詹方歌
邢昀
10月17日上午，地产圈发生了两件大事：住建部等五部门召开新闻发布会，促进房地产市场平稳健康发展；融创发布配股公告。前者是在9月末的政治局会议后，为已经回暖的市场再燃一把火。后者则为民企的股权融资撕开了一个小小的口子。
在过去的三年间，包括融创在内的诸多房企都在经历“至暗时刻”，从融资端爆雷到品牌力崩塌，再到大环境影响的销售端受阻，一环扣一环，几乎成为解不开的死局。
这样的境况下，孙宏斌们能够做的，主要是卖资产换现金流，同时寻求债务展期，用时间换空间，期待从销售端开始的逐步回暖。
现在，回暖的征兆开始出现。此前的政策大多是拉动了成交量的抬头，市场更多是以价换量。但现在，包括融创在内，已经有楼盘敢于涨价了。
融创们的寒冬，终于开始融化了吗？
1、九牛一毛
10月17日早上8点，融创发布了一则公告，期望以先旧后新的方式配股，筹得12.05亿港元。公告显示，融创将按每股2.465港元价格，配售4.89亿股股份。
这样的价格相较前一个交易日的收盘价低了将近20%，不过对于融创来说，这已经是相当好的机会。
9月末的一波暴涨，让融创的股价从每股不到1元迅速来到5.5港元/股，并在十一假期后逐渐跌回了每股不到3港元。后续是否有持续大涨的机会难以预料，所以趁着跌回原点之前配股，看起来是不错的选择。
融创发布配股公告之后，上午10点，住建部等五部门召开新闻发布会，揭开了下一阶段市场调控的新方向，几乎全部利好。住建部部长倪虹在会上表示，经过三年的调整，房地产市场已经开始筑底。
这样的定调也加强了融资端的信心。10月21日，有媒体报道称，融创已经完成了此次配股，且用时相当短。
在周期底部，企业想配股往往不是容易的事。2022年11月，证监会重启了暂停多年的房企股权融资。在当时，包括碧桂园、雅居乐在内的不少民营房企都开始了配股。
但那波配股热潮过后，市场仍旧没有好转迹象，民营企业配股也开始变得艰难。2023年8月，雅居乐通过配股筹得3.87亿港元，那之后似乎无人落地。只有建发、陆家嘴、中交地产等国企进行了小规模的股权融资。
现在，密集发布的利好政策和融创一起，重新撕开了民企融资端的口子。
这次的配股公告显示，融创筹得的款项将被用于支持境内公司债的长期解决方案落地及一般运营资金。也就是说，如此急迫地赶在重磅政策消息之前配股，仍旧是为了缓解债务危机。本次配股采用的先旧后新模式，是公司大股东或管理层先将自己的股份配售给第三方，再以配售价格认购新股，也是筹集资金速度相对快的方式。
那么融创的境内债务情况究竟如何？
融创在境内的主体——融创房地产公告显示，截至2024年8月末，公司到期未偿付借款本金为1122.51亿元，其中包括银行贷款225.43亿元、非银行金融机构贷款727.94亿元以及其他有息债务167.76亿元。
2023年1月，融创完成了第一次境内债务重组，总计160亿元的境内债券实现了整体展期，且实现了境外市场两到三年内无刚性还债压力。但随着时间的推移，无论市场还是融创本身的销售业绩都没有好转迹象，原本的展期时间又在逼近。
今年5月，融创又把原本将在今年6月和9月进行兑付的四只债券（H融创05、H融创07、PR融创01、20融创02）展期到了12月，这四只债券的发行规模合计124亿元。
根据展期方案，仅今年12月9日当天，除H融创05之外的三只债券就需要兑付46.87亿元。如此看来，配股的钱在即将偿还的债务面前仍是九牛一毛。
2、接盘方的大甩卖
市场的转暖只能追溯到今年9月末，融创的基本面还远远没能得到改善。
数据显示，截至今年9月底，融创本年度实现销售金额364.5亿元，比去年同期减少了48.7%。就算仅看政策面回暖的9月，融创也仅实现了14.1亿元的销售金额，而2023年9月的总销售金额则达到95.7亿元。这样的回款情况，显然无法为融创的现金流带来什么明显的增益。
曾经的孙宏斌是热衷于为别人当“白衣骑士”的，无论是2018年接盘乐视的资产，2019年接盘泛海国际旗下项目，还是更早以前那场和王健林的“世纪交易”，他充当的都是接盘方，如今却也只能和“隔壁老王”一样，开始了文旅资产的大甩卖。
京东资产交易平台上，评估价格为29亿元的无锡融创茂曾在2023年12月、2024年1月和4月三次被摆上货架，最后一次上架时，起拍价仅为17亿元，但最终还是流拍。今年1月，融创旗下位于成都的两个酒店也被拍卖，评估价7.47亿元，起拍价约5.97亿元，随后拍卖被撤回。
这三处资产都是孙宏斌当年通过那场“世纪交易”从王健林手中接下的，如今又都成为梗在融创喉间的硬骨头。
另一方面，一些卖不掉的文旅资产，其实是融创在寻求债务展期时确定的债权偿付保障资产，比如H融创07对应的重庆文旅城、绍兴黄酒小镇、无锡文旅城等等一系列资产。
公开资料显示，无锡文旅城的太湖秀剧场在10月8日被拍卖，评估价为3.97亿元，起拍价仅为2.8亿元，但最终还是流拍。
不过，融创仍旧通过处理文旅资产等形成了可观的回款，并在今年上半年被记入收入。数据显示，2024年前6个月，公司通过出售附属公司、合营联营等公司确认了19.3亿元的收益，使得其他收益比去年增加了6.4亿元。
具体到项目上，有媒体统计，2023年至今，融创出手了重庆的酒店项目、臻华府、望金沙酒店及合肥秀场酒店等三个项目、深圳冰雪文旅城51%的股权、上海亚龙项目15.6%股权等等。
说来唏嘘，孙宏斌和王健林，曾经是两位最看好文旅产业的地产大佬。但也就是在疫情后文旅产业大热的2023年，他们不得不选择抛售文旅资产。时运从来不是人能够预料的，大佬们唯一能做的，也只是尽力让公司熬得久一些。
3、楼市的冬天要结束了？
“活下来，等回暖”是这几年房企的共识，反映到政策中，则被表述为“房地产止跌回稳”。今年9月末的政治局会议上，特别强调了调整住房限购政策，降低存量房贷利率。
市场端的反馈来得非常快。有媒体报道称，政策发布后100小时内，郑州楼市成交量就迎来了连续增长。据深圳发布，十一期间，深圳全市新房认购销售1841套，认购量同比增长664.14%，许多楼盘提前完成了国庆假期的销售任务。
中指研究院数据显示，今年国庆假期，25个代表城市新房日均成交面积较去年假期增长约23%。这还只是相对滞后的网签数据，真实情况或许更加火热。
也是在这样的市场反馈之下，10月17日新闻发布会上，住建部部长倪虹表示，市场已经开始筑底，10月份的数据会是一个积极乐观的结果。
过去的三年中，每次政策后的去化加快已经不是什么稀罕事，但这次，房价开始出现上涨的动作。
十一期间，多个房地产公司宣布，将在10月8日以后涨价：华润北京所有在售房源在现有价格基础上，上调2%，美的置业在全国范围内收回2%的折扣等，河南、四川等地的地方房企也紧随其后。
涨价的房企中，也包括融创。凤凰网报道称，8月，位于上海的融创外滩壹号院二期二批次开盘，110套房源在2小时内全部售罄，当日实现成交总金额56.74亿元。公开资料显示，这是融创在上海核心区的豪宅项目，二批次的最贵房源总价达到1.13亿元。
更重要的是，外滩壹号院项目的价格在不断上涨。比起项目一期，今年4月入市的二期项目均价每平米16.8万元，比2019年入市的一期价格还高了近5万元/平米，而二期二批次的房源，比4月份价格又上涨了3000元/平米。
如果说外滩壹号院是因为地理位置稀缺和豪宅属性而产生的溢价，那么山东济南的融创未来壹号院则是市场火热的佐证。近日，有业主对媒体爆料称，其十一期间购入的融创未来壹号房源，在已经签了合同的情况下，被开发商告知要涨价10万元。
无论其中纠葛如何，有一点是确定的：项目方开始认为房子值得卖更高的价格。而这样坐地起价的故事，已经好几年没有发生过了。
不过，敢于大规模涨价的还是如华润、保利等现金流情况较好的央、国企。毕竟在过去的三年中，购房者认可的房企名单，早已换过几回。如融创等还在生死线挣扎的房企，只敢小规模、区域性地涨，毕竟保住来之不易的现金流才是当下最重要的事。信任的重构是一个相当漫长的闭环，市场端是第一环，也是最后一环。
融创老板孙宏斌的简介(融创孙宏斌我已经尽力了)
融创老板孙宏斌的简介,融创孙宏斌我已经尽力了。 小编来告诉你更多相关信息。 文 | 科技君融创正式官宣，孙宏斌尽力了！孙宏斌这个人，还是挺讲义气的。 比方说，在王健林落难时，孙宏斌就曾扮演起“白衣骑士”的角色渗闷，帮助万达渡过难关。 可以说，如果没有孙宏斌及时地出手相助，那即便万达当初能够挺过去，也需要耗费更大的代价。 不过，随着国内楼市下行，曾经的白衣骑士孙宏斌，如今的日子却相当的不好过。 相比起恒大，孙宏斌的融创出事的时间要稍晚一些。 在2021年上半年时，融创还大手笔的购进土地，彼时的孙宏斌还喊出这样一句话：除了我们以外，其他的房企都可能暴雷。 然而，此时的孙宏斌却没料到，在他说出这番豪言壮语后不久，融创就出问题了。 从2021年年底开始，与融创有关的问题接连被爆出，在当时，身为创始人的孙宏斌为了稳住局面，选择自掏腰包29亿来逗历挽救融创，这在一定程度上，缓解了融创的压力。 但是，随着时间推移，各类债券接连到期，融创的问题越来越大。 今年3月份，由于企业资金流通出了问题，迫不得已，孙宏斌选择给一笔即将到期的价值40亿的债山喊搜券做担保，这才为融创重新续上一口气。 但是，融创的问题，毕竟是太大了，就孙宏斌个人之力，注定是很难彻底解决问题的。 6月27日，融创正式官宣，官宣内容显示，融创将在6月28日、29日召开“PR融创01”债券年内第三次持有人会议，调整该笔公司债付款节奏。 这也就是说，融创已经无法如期兑付债券了。 据悉，20融创01已经展期过一次了，但如今融创又想二次展期，这只能说明，融创现在的资金缺口太大了，孙宏斌也没有办法堵上。 孙宏斌尽力了！现阶段，融创所面临的压力是很大的，一方面是债券到期问题，这另一方面，则是融创房子建设问题。 据多家媒体获悉，目前融创在国内各地的楼盘，差不多都处于停工或半开工状态，而融创又不比恒大，恒大还有官方出手帮扶，在国内部分地区的项目都被地方国企或央企接盘了，反观融创就没有这么好的待遇了。 这也就是说，孙宏斌要独自扛起一切，但是在当下国内楼市下行，国民钱包普遍缩水的大背景下，孙宏斌要想自救成功，真的太难了。 目前来看，孙宏斌确实是没有办法了，他也确实是尽力了。 曾经多次扮演“白衣骑士”的他，如今却等不来融创的白衣骑士，这确实令人唏嘘。 融创能不能度过危机呢？客观来讲，这很难，因为现阶段经济处于下行状态，对未来的不确定性，让很多人都失去了购房的欲望，这对融创来说，显然不是好信号。 但是从感性角度来说，编者却是希望孙宏斌能够带领融创创造奇迹，因为融创背后，站着数十万家庭，他们掏空了几代人钱包上车已经很不容易，如果最后还拿不到房子，真的很难想象这些人的家庭会遭遇何种剧变。 只能说，融创，加油吧！同时也希望，孙宏斌能够等来自己的“白衣骑士”。
三四线城市迎楼市逆向调控，七城发布房价限跌令
在一线城市及热点二线城市纷纷加码楼市调控的同时，部分三四线城市正迎来“逆向”调控，“限跌令”在罩笑各地落地。
据不完全统计，已有至少7城通过约谈房企或出台政策的形式，限制房企降价行为。 但在降价行为背后，债务压力大，资金回笼慢是部分房企不得不面对的现实，一场房价保卫战正在上演。
至少七城发布“限跌令”
据澎湃新闻不完全统计，截至目前，包括株洲、江阴、菏泽、岳阳、昆明、沈阳、唐山等7城公布房价“限跌令”。
之所以称为“限跌令”，是因为部分房企或中介在采取降低销售价格并明显低于市场正常价格销售或代理新建商品房时，受到了政府官方约谈或制止。
以湖南株洲为例，9月9日，有市民、网民反映金碧置业、融盛地产、博瑞地产、欣盛万博、贝壳经纪等企业采取大幅降低销售价格并明显低于市场正常价格销售或代理销售新建商品房，严重扰乱房地产市场秩序。 对此，株洲市住建局随后对上述企业项目负责人进行了约谈，并计入企业信用不良记录。
更早前，8月31日，江苏省江阴市住房和城乡建设局发布的《关于进一步促进房地产市场健康稳定发展若干事项的通知》中明确提到，商品住房销售价格备案后，商品住房实际成交价格不得高于备案价格，同时，严禁低价（如低于成本价、变相降价等）倾销、打价格战，坚决杜绝恶性竞争、降标降质、逾期交付笑闷岩等违规违法行为。
从目前公布“限跌令”的城市看，各地主要打压的是恶意降价行为，其中部分房企的销售定价远低于市场价格，被认为严重扰乱了市场。
制图：澎湃新闻
房企降价销售为哪般？
房企降价销售背后，原因为何呢？
销售规模“由涨转跌”，房企回笼资金压力加大或是原因之一。
同策研究院根据国家统计局公布的数据监测显示，7月份，全国商品住宅销售面积为1.15亿平米，同比下降9.45%，环比下降40.6%。 这也是近一年以来首次“由涨转跌”，说明我国房地产销售进入下行通道。
而从开发资金结构来看，销售回款占融资的比例达到57.15%，比2020年高了3.9个百分点，国内贷款占融资的比例为12.95%，比2020年下降了0.87个百分点，这说明房企融资主要靠销售回款，并呈现上升趋势，未来房企融资主要靠“自身造血”。 而销售规模增长首次“由涨转跌”说明房企最核心的资金来源已经开始下跌，房企回笼资金的压力加大。
融创中国董事会主席孙宏斌在今年中期业绩会上就提到，下半年的市场压力比较大，主要来源于两个方面，一是有些企业压力比较大就开始降价，另一个是国家的政策比较坚决，让大家对房价有了不上涨的预期，现在经济压力也比较大，大家的购买力受到了影响。
孙宏斌认为，现在的市场特别像2018年，“整个信贷市场资金比较紧张，上半年销售比较好，贷款相对比较难，但下半年贷款还是一样的难，销售市场大幅下滑。 今年下半年的销售压力很大，预计下半年市场还是会比较惨烈的。 ”
楼市转向或也成为行业共识。 佳兆业集团主席兼执行董事郭英成在业绩会上表示，这几年特别是今年以来，房地产市场的调控更加精准，政策的落实也比以前更快。 但同时，我们也面临很大的挑战，精准调控后，销售端销售完以后，按揭的资金回笼相较以往可能会慢，这也给企业带来了一定的压力。
另外，债务压力也是悬在部分房企头上的一把“利剑”。
据同策研究院公布的相关数据，今年房企到期债务规模达到1.2万亿，月均超过1000亿。 二季度房地产行业平均负债率为77.85%，较一季度下降了1.34个百分点，较提出三道红线的2020年下降了1.23个百分点。 这说明调控的效果开始显现，房企都把降低负债，优化三道红线当做首要战略。 但同时，愈加严厉的监管措施也加速了一些房企暴露自身债务缺陷，房企债券违约的案例正在不断增加。
据贝壳研究院统计，今年以来，房地产行业债券违约现象相比过去两年明显增加。 仅6个月，已违约的房企就有12家。
同策研究员研究总监宋红卫认为，在上半年房地产市场销售较好的情况下，房企回笼资金偿债较为容易，但是7月份以来，碰御整个行业进入下行渠道，资金回笼较难，偿债的压力凸显，为了现金流，降价销售，以价换量，成为不少房企的选择。
面对当前的市场环境，世茂集团董事长许世坛就在中期业绩会上提到，房住不炒、三道红线、集中度管理等政策会持续，这样的政策背景下，企业不再适合强调高增速，因此公司战略“从攻转防”，同时加大现金、回款率的考核。
许世坛称，公司有做一些抵御市场下行的措施，公司对7月和8月的销售进行分析，整个行业的销售出现下行，9月、10月公司安排了很多供货和冲刺目标，目前按揭额度仍有缺口，公司对价格进行动态管理，提升对首付比例高购房者的优惠措施。 不仅如此，许世坛还透露，下半年将对价格进行动态管理，同时，加大价格优惠措施。
价格能不能降？
房价下降在很多人眼里本应是好事，为何出台“限跌令”？中国新闻网在《房价“限跌令”和“限涨令”同时出现，楼市咋了？》一文中提到，房价并非“不能降”，而是“别瞎降”。
在广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉看来，不管对中央来说，还是对地方来说，“三稳”都是楼市调控的目标。 大涨大跌都是不可取的，都可能会引发市场预期波动，并将这种涨跌进一步强化。 也就是说，如果出现明显下跌，可能会因为市场的预期，导致进一步下跌，形成下跌的循环。 这时候必须要通过政府的干预，阻止这种预期的形成和循环。
岳阳市住建局相关工作人员在回应出台《关于房地产市场新建商品住房网签成交价格限制的通知》时亦表示，近期有龙头房企债务压力较大，为了资金回笼，对楼盘进行恶意降价，造成市场混乱，这是政策出台的主要原因。
某TOP40强房企营销人士指出，“在市场出现回调的时候，很多开发商会根据自身情况进行一定力度的降价促销。 当然市场还是分化的，一线和二线城市不太存在库存问题，但三四线楼盘在楼市回调期去化相对慢，那我们会给出一些优惠加速销售，是很正常的。 政府主要打击的是恶意降价，怕不利于市场稳定，也会引发维权这样的社会事件。 ”
“部分城市房价下行的压力的确在增大。 从统计局公布的数据来看，近几个月房价出现环比下行的城市不断增多，同时房企降负债压力也在不断增大，导致在部分城市或区域房企加快出货节奏，降价促销的现象有所增加。 但是，房企的降价行为一旦引发降价潮则会引发连锁反应，极大影响房地产市场有序发展，同时还会影响到土地市场，对当地经济产生较大影响。 ”58安居客房产研究院分院院长张波说道。
那么，“限跌令”是否有效？在李宇嘉看来，楼市在历史最高位运行，各方对稳定的诉求很高。 不管是对于快速上涨，还是快速下跌，不管是对全市区域，还是部分区域，都得进行适当的干预，包括不允许大幅度的降价营销，这和不允许大幅度的上涨是一样的逻辑，这种干预一定是有效的。
广发证券发展研究中心房地产行业研究员郭镇则对澎湃新闻表示，对政府来讲，并不希望看到房企互相竞价后出现房价一直下跌的情况，这也会使市场进入一个比较恶性的状态，因此维持房价稳定，不出现大涨或大跌一直是近几年来调控的方向。
诸葛找房数据研究中心分析师梁楠指出，从目前出台“限跌令”的城市来看，基本都是库存量较高、去化压力较大的城市，或许存在部分开发商为加快销售回款速度而大幅降价，一定程度上导致市场乱象发生，不利于楼市发展。 出台“限跌令”有效抑制房价下降过快，避免楼盘大幅降价等市场乱象，进一步规范楼市交易行为，有利于促进房地产市场健康平稳发展。
“孙宏斌：中国房企的投资逻辑和风险控制”详细介绍
“无论是对购房者、开发商还是银行来说，这次的宏观调控都是好事。 ”11月23日，在民生银行主办的“中国不动产金融年会”上，融创中国董事长孙宏斌谈到近期楼市的宏观调控时表示。
10月以来，北京、上海等多个城市出台了房地产调控政策；11月初，多个热点城市的市场调控又再度升级。 孙宏斌认为，地价越来越贵、房价越来越高，意味着风险越来越大，对企业的发展并不利，“所以我们对宏观调控是欢迎的。 ”对当前经济形势和调控的严峻程度，孙宏斌谨慎而不恐慌。 他认为，即使在下行期，中国向好的经济大趋势并没有发生变化，房企的投资逻辑也始终没有变化，所以即便在波动周期内，企业仍然能在时间和空间的错配中寻找发展机遇。 “无论形势如何不确定，房企的选择是确定的，做好两件事就行：买对地、盖好房。 ”孙宏斌表示，地买错了，盖什么房子都错；地买对了，如果再能够把产品和服务做好，把品牌做好，无论形势再差，企业也能够获得良好的发展。 拿对地、盖有品质的房截至2016年10月底，融创中国实现合约销售金额约1080.3亿元，同比增长91%，提前跨入千亿房企俱乐部，也成为三年来首个新晋的千亿房企。 “我们选择的都是供求关系比较好的城市，都是区域的核心、有人口汇聚能力和具有增长潜力的。 ”融创中国管理层在2016中期业绩会上透露，2016年全年可售资源达到1680亿元，分布在一二线健康良好的城市。 “买对地方、买对时间”，是孙宏斌认为房企首先应该做好的事情，“要充分认识中国城市发展、市场供需、宏观政策的发展规律和资源错位的不平衡现状，做好时间和空间上的选择。 ”房地产的投资周期较长需要两三年时间，所以“提前做好判断”是关键。 如今再看融创近年来的城市布局，孙宏斌几乎踩准了每一次市场动荡的节点。 2015年之前，房企们纷纷抢滩二三线城市，融创坚守少数几个一线城市并将业绩冲入房企前十，单城平均贡献近百亿；2015年，房企们开始回归一线城市，融创却悄然开启强二线城市占位，主槐悉要通过并购拿下大量项目，最终2016年二线城市迎来新一轮增长。 数据显示，目前融创已经完成全国化布局，成功进入近30个一线及强二线城市，成功实现了在环渤海、长三角、珠三角、中西部的卡位布局。 先“拿对地”，再“盖好房”，两者缺一不可。 孙宏斌认为，对本次调控的严峻程度很多人预计不足，随着调控逐步深入，购买资格和金融贷款的限制，市场预期终将发生改变。 但高端物业开发商依然有较好的发展空间。 孙宏斌认为，虽然从整体收入房价比来看，很多人买不起房，但总有30%甚至10%的客群是对房子有更高需求的，所以坚持做高端和改善型物业的融创能够持续获得稳健增长。 “客户原来能买多套房，现在只能买1套房，那一定选择会位置好、品牌好、品质好的房子。 ”近年来，融创坚持高端精品战略，一方面，通过多年在一线城市的打磨，形成了一套以“壹号院”为代表的高端产品体系和质量管控体系；另一方面，2015年开始全面推进全产品周期、全生活周期的“臻生活”高端生活价值体系，不断提升产品的服务配套和品牌价值。 做好现金流和价值的风险控制数据显示，截至今年10月底，房地产行业销售规模已经达到9万亿。 孙宏斌判断，到10万亿后，房地产规模再增长已经键搜很难，这稿明历时会加速向大企业集中。 目前来看，销售排名前100名房企的市场占有率为40%左右，去年前10名房企的市场占有率是17%，今年已经超过了20%。 孙宏斌认为，未来5-10年前100名房企的市场占有率会达到70%-80%，前10名会占35%-40%，未来没有两三千亿都进不了前10名。 行业集中度提升的路径，一是小公司买地后挣钱退出让给大公司做，二是企业间的收购和兼并。 “看不懂这个规律，很多企业容易从小而‘美’就变成小而‘没’了，美不了。 ”孙宏斌说。 孙宏斌指出，房企要做好两个风险管控，一是现金流，二是(土地)价值。 “如果现金流没有问题，但是土地价值有问题，地买错了或者买贵了，转着转着也会转出窟窿来；如果价值没问题，现金流有问题，企业又活不下去。 ”“如果价值没问题，现金流出问题，还可以通过市场方式解决，比如找融创收购。 ”孙宏斌表示，融创是市场公认最好的合作伙伴，“一是价格好谈，我们只要市场价，不占你便宜；二是不想卖了还可以退；三是你可以不全卖，转让50%~70%，你继续当股东，融创产品好、有溢价能力，大家可以共同发展。 ”收并购是产业价值链的最高端，但在全世界的成功率都非常低。 近年来，融创凭借专业与厚道，在收并购市场上积累了口碑品牌和实践经验，今年上半年新增的1990万平方米土地储备中，有2/3是通过收购、并购带来的。 对于当下房企的发展策略，孙宏斌也给出了建议，他认为目前很多人对形势的严峻程度预估不足，“如果企业有钱放到账上别着急花，借钱尽可能借能够穿越周期的钱，因为后面还有机会”。 孙宏斌认为，这是不确定经济形势下的确定选择。 对于企业来说，认清土地价值，投资上做好时间和空间上的判断，产品和服务上做好品质和品牌，“任何形势再不确定，企业的选择和发展都是确定的”。
