特斯拉交出亮眼三季报，这份财报数据是超出市场的预期。从具体的数据分析，特斯拉的营收增速比较平淡，同比增长8%，但按照GAAP通用会计准则计算，特斯拉的净利润同比增长17%，这个盈利增速是明显超出市场的预期。
相比起三季报，特斯拉二季报的数据并不乐观。其中，Q2营收增长2.30%、Q2净利润同比下降45%。今年一季报，特斯拉更是出现了营收与净利润双减的迹象，特斯拉Q1净利润同比下降55%。
从Q1净利润同比增速-55%变成了Q3净利润增速17%，特斯拉净利润的大幅增长，改变了市场对公司的态度，股价也出现了大幅上涨的走势。
10月24日，特斯拉股价大涨22%，25日特斯拉股价继续上涨3%，可见市场对特斯拉三季报数据的认可。
除了特斯拉交出亮眼的三季报之外，特斯拉给出的乐观预期，也是资金炒作特斯拉的原因之一。
从这一次的财报电话会议上，特斯拉给出了三个积极预期。
第一个积极预期是特斯拉计划在明年上半年推出更加实惠的车型，单价将会低于3万美元，给市场带来了想象的预期。
第二个积极预期是特斯拉给出了新的销量指引，预计2025年特斯拉车辆产销量将会同比增长20%至30%，这个销量增速是超出市场的预期。
第三个积极因素是Cybertruck将于2026年大规模量产，目标是每年至少生产200万辆，未来年产能可能会扩大至400万辆。
这三个积极预期，对特斯拉的盈利预期产生了积极的影响。相比起2024年的困境反转，2025年的特斯拉更是充满了想象预期。此外，完全自动驾驶仍然处于探索的阶段，一旦Robotaxi大规模量产，那么将会为特斯拉带来新的盈利增长点。
从业绩增长预期来看，特斯拉可以出的牌有很多，包括完全自动驾驶出租车的大规模落地、廉价型车型的大规模生产、人形机器人的批量生产、Cybertruck的量产等，这些因素都会给特斯拉带来可观的盈利增长预期。
从提振股价的角度考虑，特斯拉可以出的牌更多了。相比起苹果、谷歌、微软、英伟达等上市公司，特斯拉在股票回购、股票分红上却显得比较逊色。不过，当特斯拉产生正现金流，不排除特斯拉会采取股票回购的措施，到时候特斯拉的股价将会受到一定程度上的提振影响。
与其他车企相比，特斯拉在成本管控方面，具有一定的竞争优势。从单车成本来看，特斯拉的单车成本只有3.51万美元，与原材料成本控制、运费成本控制等因素有关，优秀的成本管控能力，也为特斯拉释放出较好的盈利空间。
从目前特斯拉的TTM市盈率分析，特斯拉TTM市盈率为68倍，但按照2025年销量同比增长20%至30%计算，2025年特斯拉的远期市盈率将会明显降低。一旦特斯拉开启股票回购计划，那么特斯拉市值破万亿美元，将会成为现实。
截至目前，在美股科技七巨头之中，特斯拉是唯一市值不足万亿美元的上市公司。在8000亿美元的阵营中，除了特斯拉之外，还包括了礼来、博通，谁率先成为万亿美元上市公司，将会决定谁的市场地位更高。
随着特斯拉盈利能力的持续改善，加上特斯拉给出了明后年公司发展的乐观预期。在特斯拉业绩逐渐兑现之前，股价也会率先启动，提前兑现业绩增长的预期。特斯拉可以出的牌有不少，只要某一项目标得到兑现，那么特斯拉的股价也会水涨船高。
“特斯拉式”怪象：利润越亏，股价越涨
北京时间1月30日早间，特斯拉正式对外公布Q4季度财报。 由于营收与净利润表现好于预期，其盘后股价大涨，最高触及每股656美元，虽然之后有所回落，但截止发稿其股价仍维持在每股650.57美元，总市值达到1,172.62亿美元，仅低于丰田汽车位居全球车企次席。 不禁幻想，如果特斯拉能够继续提高交付成绩，并确保增效降本进一步实行，或许2020年市值超越丰田不是没有可能。
据财报显示，Q4季度总营收74亿美元，同比增长2%，汽车业务营收63.68亿美袜孙金，与去年当季度基本持平。 归属于普通股股东的净利润为1.05亿美元，与去年同期1.40亿美元相比下降25%，调整后的每股收益为2.14美元，超出市场预期的1.74美元。
现金流方面，Q4季度累计收益10.1亿美元，大幅超过市场预估的4.295亿美元。 同时，Q4季度毛利率18.8%，相较去年同期的20%有所下降，而Q3毛利率为18.9%，其中来自于汽车销售业务的毛利率为22.5%，而Q3季度为22.8%。
至此，特斯拉2019全年最终营收245.78亿美元，高于市场预期的244.7亿美元与去年同期的214.6亿美元，令其感到欣慰。 同时，2019全年净亏损达到8.62亿美元，相较去年同期9.76亿美元也有所减少。
此外，特斯拉该季度交付量的再创新高也成为支撑其整季财报表现亮眼的关键因素。 据其官方数据显示，特斯拉第四季度全球总计交付11.2万辆电动车，其中销售ModelS、ModelX共计194,450辆，销售Model392,550辆，全年累计销量超过36万辆，超越比亚迪位居全球新能源车企销量榜首，也成功实现埃隆陪好缓·马斯克制定全年交付36万辆至40万辆的目标。 对于已经到来的2020，马斯克为特斯拉定下的预计年交付目标为“50万辆”，目前仅以Q4季度的上扬幅度来看，最终实现可能只是时间问题。
不可否认，我们已经无法用审视一家传统车企的衡量标准面对特斯拉，制造并销售电动汽车可能只是它的业务板块之一。 作为一家新能源全科技企公司，仅用丰田销量的十分之一，成功实现市值超千亿美元，Model3也成为第一款真正意义上可以挑战同级别传统燃油车的新能源汽车，同时随着SpaceX火箭的一次次试射，特斯拉正在向所有人证明它的强大与不可忽视。
“我们四季度在零广告投入的情况下继续创造了交付纪录，完成了年度目标。 特斯拉车型的需与求交付同样强劲。 ”正如马斯克于财报公布后的电话会议中所说，此刻的特斯拉正在愈发向好。
电话会议中，马斯克还透露ModelY已于今年1月位于美国的特斯拉工厂正式开始生产制造，并且早些时芦模候通过升级将ModelY的EPA工况最长续航提升到了315英里（500公里）。 随着位于中国上海的超级工厂产能逐渐爬坡，未来特斯拉的全球周产能将迅速提升至8,000辆左右。
凭心而论，2019年对于特斯拉而言其实是颇为重要的一年，因为它已然学会通过优化各个环节从而解决Model3的历史订单问题，并加快转型至创造更多需求，该观点也是其CFOZachKirkhorn在电话会议中所表示的。
同时，他还认为对于即将到来的ModelY的市场前景并不担心，因为ModelX的推出一定会层度上推动了ModelS的销量，所以需要担心的更多是前者的产能问题。 伴随ModelY的推出，也在压缩Model3的生命周期，特斯拉2020年主打的关键字就是ModelY，交付的时间点定在3月底左右。
综合来看，如果说Model3几乎以一己之力改变了2019年特斯拉的最终走势，那么2020年承担这一任务的车型将是ModelY，至于其终端表现能否如Model3这般强势？有待正式交付后的市场反馈。
除此之外电话会议中，特斯拉也承认第一季度的交付预期也将受到车市冬季传统的冲击，并且对于具体数据预期呈保守态度。 此外，由于中国新型冠状病毒疫情的影响，该细分市场的终端销量将受到较大冲击。
虽然未来仍存许多不确定因素，但是随着Q4财报的出炉，毋庸置疑特斯拉的“新年”正在愈发向好。 作为对比，因为疫情加剧，所有中国民众此刻却身处水深火热之中，多了一分悲凉与落寞，对于大多中国汽车企业同样如此。
但是既然苦难与挑战已于新年伊始到来，我们能做的只有团结一致贡献每个人最大的力量。 疫情发生的第一时间，特斯拉就宣布在此期间向所有车主免费开放超级充电桩。 但恰恰正是这样一种举动，在大多车企选择捐款捐物的背景之下，引发了舆论的发酵与行业的激烈讨论。 甚至某些媒体将这种援助方式与多数捐款车企进行比较，为其扣上了“蹭热点”、“毫无诚意”的帽子，但是未曾料到事情却在两天之后出现巨大反转。
2020年1月30日，特斯拉正式宣布捐助500万元用于湖北武汉爆发的新型冠状肺炎的防疫工作。 我们尚且不去揣测特斯拉的再次捐款出于何种目的，是否带有一丝舆论压力逼迫意味，只知道面对疫情只要尽其所能伸出援手，就是一家值得感谢的车企。
不知何时开始，再未完全了解清楚事态完整发展轨迹之前，总是存在一些声音,带着偏激与感性不断发声，但是殊不知在这信息传播高度发达的时代，或许正是因为他们带有强烈主观色彩的揣测，往往会误导许多不明真相的群众。
中国作为一个多难兴邦的国家，每当灾难发生时，一些人向企业、明星进行“逼捐”的道德绑架行为并不罕见，甚至已经形成一种社会风气。 这些人往往愿意通过督促企业、明星这些弱势群体去体现自己看似崇高的社会责任感，殊不知对于后者而言，“是否捐、捐多少？”只是本分并不是义务。
所以对于特斯拉这样一家地道的美国车企，片面的“道德绑架”在这国家危难时刻更显无聊与局气，或许我们应将更多注意力转移至怎样尽自己微薄之力，帮助一线医护人员与国家共渡难关之中。 哪有什么岁月静好，只是有人替我们负重前行，他们才是关键时刻国家真正的守护者。
至于特斯拉，无论此刻发出的财报还是对于疫区的援助，总能给人一种“苦尽甘来”意味。 倘若要为特斯拉的2019给与一个关键词总结，“苦尽甘来”同样颇为恰当。
全新的2020年，相信苦尽甘来的特斯拉仍将履行自己重塑者与挑战者的使命。 而对于暂且身处“深渊”中的国家与我们，“苦尽甘来”一定也是最终的宿命与结局。
文/崔力文
【微信搜索“汽车公社”、“一句话点评”关注微信公众号，或登录《每日汽车》新闻网了解更多行业资讯。】
特斯拉：我就是我，不一样的烟火！
多空对战特斯拉
撰文|?熊宇翔
|周长贤
截至美股昨天收盘，特斯拉的股价落在了748.07美元。 尽管和前两天900美元+的股价比已经下落很多，但这仍然是去年特斯拉股价低谷时的近5倍。 特斯拉仍然以1350亿美元的市值，将去年卖出1097万台车的大众甩在身后。
是不是有点不相信自己的眼睛？马斯克前两天刚录了首歌，《DontDoubturVibe》——莫怀疑你的感觉。 准确地说，应该是不要怀疑你觉得特斯拉很牛X的感觉。
有人捶胸顿足，说看准房地产增值空间，于是在特斯拉股价200刀的时候卖掉了手中的股票买房。 你看，这就是对特斯拉感觉不够坚定的人付出的代价。 当然，坚定地看衰特斯拉的空头们更惨，今年才过去2个月不到，空头们就因之损失超过83亿美元。
特斯拉飞涨的股价，通过对空头的疯狂打脸，似乎正在将一种观点强化成一个事实——特斯拉无可争议地代表着汽车的下一个时代，是下一个万亿美金级公司。事实果真如此吗？
特斯拉=苹果+亚马逊？
特斯拉股价攀上高位的直接动因并不复杂。 在1月30日发布的Q4财报中，特斯拉当季营收与利润均超预期。 虽然超得不多，但这已经是特斯拉连续第二季度带来惊喜。 长期困扰特斯拉的现金流问题也得到优化，同样比外界预期的更健康。 特斯拉经营指标的全面好转，和去年6月逼得马斯克抽大麻的境况天差地别。
这份财报发出了这样一种信息——特斯拉的春天开始了。 一种乐观的预期将特斯拉的股价推上了600美元。 而后，在资本市场本该缓一缓时，特斯拉与宁德时代达成合作，2020年50万台新车交付等信息，加上当时还未可知的因素，进一步引爆了市场的情绪。 特斯拉股价朝着1000美元大关迅速进发，一度涨至960美元+。
虽然这个股价被分析师们评价已经无法用理性来看待，但特斯拉的股价蹿升，仍然有着理性的基础。
在股票市场对特斯碧察衫拉投下信任票的人们，果真就是对新事物有着不顾一切的狂热追求吗？并不是。
本质上，他们之所以相信特斯拉，还是基于一套很OldFashion的逻辑。 那些话语可能你我都听过：“智能电动汽车就是下一代智能移动终端”、“特斯拉就是汽车行业的苹果”，诸如此类。 人们试图将苹果这些年的成功经验，嵌套到特斯拉身上去。
这的确是很正常的想法。特斯拉与苹果有很多相似之处，例如都是试图重新定义行业的创新者，比如两家企业都尤其注重软硬件一体；比如他们都十分在乎更新的用户体验；比如两家企业都擅长利用中国强大的供应链······
如果对特斯拉爱得深沉，那么可以用来进行类比的对象还可以再添一家：亚马逊。 在早期的发展策略上，特斯拉与亚马逊的逻辑是类似的——即重研发、重扩大再生产，轻利润。
众所周知，亚马逊前些年一直保持微利状态，新增加的利润被用于研发、开拓新业务。 再看看特斯拉。 2019年，在现金流极度紧张的情况下，特斯拉仍然靠多种融资模式，举债建立了上海工厂。 而在2018年，特斯拉的研发支出是14.6亿美元，占其营收的7%（绝大多数车企这一数字低于6%）。 这样的做法虽然让特斯拉的资金一直很紧张，但却积累了更多的发展后劲。
或许，在相当一部分投资人心中，特斯拉就是苹果+亚马逊的混合体。 如今，苹果市值1.4万亿美元，亚马逊市值1万亿美元，以这两家科技公司为对标，特斯拉的股价搭上火箭，自然是有道理的。
汽车公司？科技公司？
资本市场时常将特斯拉与苹果、亚马逊对标暗含的逻辑是，特斯拉已经被当成了一家科技公司。 凭什么科技公司股价就该高？抛开“定义一个新时代”这种大话题，原理还是老知识点——微笑曲线。
苹果、亚马逊这样的科技公司，通过技术优势、品牌优势、服务优势等，同时把持了其所在产业的两个获利高悔腔位，成为行业中难以动摇的存在。
而特斯拉虽然相对于传统车企还是个挑战者，但汽车行业的变革，使得直接朝向未来的特斯拉，已经在“智能电动汽车”这个汽车产业新门类中，建立了相对优势。
比如在技术上，特斯拉的电子电气架构、AutoPilot、三电都是行业领头羊水准（并且由于先发效应，特斯拉的领先还在持续）；在品牌号召力上，Model3去年在美国市场销量吊打ABB同级车型的数据已经有足够的说服力。
因此，无论是面子还是里子，特斯拉都足够像一家科技公司。
另外容易被忽略的一点是，特斯拉的组织结构，也更像乃至超过一家科技公司——每一个基层员工都可以直接发邮件给马斯克，并有非常高的几率得到回应。 高度扁平化的架构让特斯拉的反应比任何竞争对手都要迅速没启，对于一家造汽车的大公司，这是难以想象的。 当然，这与马斯克本人有分不开的关系。
马斯克创办Pay-pal前身的经历将科技公司的“平等”气质带入了特斯拉，而马斯克本人“纳米CEO”的管理风格和工程师背景，又使得扁平化的管理成为可能。 此外，马斯克对技术的信仰以及个人魅力，也使得特斯拉能够聚拢一批技术大牛。
可以说，正是马斯克将一家固有属性为车企的公司，办成了一家科技公司。 因此，若有人不解一年卖近1100万台的大众为何市值敌不过只卖36万台的特斯拉时，答案是：资本市场压根儿没把两家公司当作一个物种。
为时尚早？
然而，特斯拉又的的确确仍然是一家车企，车企要干的活、要蹚的坑，特斯拉一个也逃不过。
由于汽车行业的长周期、重资产属性，注定特斯拉无法像苹果依靠iPhone迅速封神那样，依靠Model3在短时间内崛起。 即使是目标客群更大的ModelY已经提前排产，特斯拉今年的预计销售目标也“仅有”50万台，相对于全球一年超过8000万台的新车销售大盘，这个数字占比还不到1%。
况且，另有分析指出，特斯拉上海工厂，这个目前特斯拉利好最多的生成地，今年因新型冠状病毒肺炎所受的影响仍难以预计。
特斯拉的迷弟，小鹏汽车董事长何小鹏也在朋友圈慨叹，特斯拉的股价逻辑他已看不懂，汽车并非是一个赢家通吃的行业。 言下之意，即使对特斯拉有乐观预期，也不至于此。
最近两天，资本市场对特斯拉的狂热也开始降温，股价略微回落到750美元左右水平——一切似乎都还太早了，汽车行业的沉重规律吊坠着作势欲飞的科技公司特斯拉。
有国外分析师提到，特斯拉股价异常攀升本身，或许就是特斯拉空头们在复杂市场机制下闹出的乌龙——因为稍早前特斯拉股价的上升，许多坚定的看空者被迫补仓，由此出现了空头与空头竞购反而抬升特斯拉股价的“轧空”现象。 如果这一说法成立，更说明特斯拉股价已经偏离正常轨迹。
2月4日，曾经承诺绝不做空特斯拉的做空机构香椽的发言耐人寻味：“但当电脑开始驱动市场，我们相信，即便马斯克是基金经理，也会做空这只股票。 这和技术再也没有关系，它已经成为新的华尔街赌场。 ”
另一边，则是投行麦格理、投资管理公司ArkInvest的大肆吹嘘——特斯拉有望被纳入标普500指数、特斯拉2024年股价有望达到7000美元等等。
眼下，围绕特斯拉的多空争论仍在进行，各投资管理机构给出的目标股价，集中在400美元到800美元之间。
尤其值得注意的是，在资本市场的讨论中，如今的特斯拉和去年相比已然完全不同。 人们不再讨论特斯拉值不值钱，而是“特斯拉值多少钱”以及“特斯拉什么时候值多少钱”。 这似乎说明，特斯拉是一家有长期价值的公司已成定论。
而无论是偶然还是必然，特斯拉的这一次股价波动都反映了，传统车企的观察逻辑不再完全适用于特斯拉，资本市场需要在车企与科技公司之间，为特斯拉找到一个新位置，一个新的估值模型。
也是在这样的多空大辩论中，特斯拉再一次做到什么话都不说，就证明它的确是离汽车下一个时代最近的公司。
市值蒸发近300亿美元，特斯拉股价背后的“警告”
“我没有目标价，也不知道未来的走势。 感觉就像其他泡沫一样。 ”此刻，对于特斯拉近几日的股价走势，或许就如坎托·菲茨杰拉德公司首席市场策略师切基尼所说一般，谁都无法知晓它的上限究竟在哪，谁也无法准确预测它的上扬还是下跌，好像一切都像虚无缥缈的泡沫一般，外表极尽华丽令人迷惑，但是一旦破裂，坠落速度也会足够惊人。
因为刚刚创下单日美股最大涨幅的特斯拉，再次将历史最大跌幅纪录收入囊中。 北京时间2月4日，特斯拉股价当日盘中涨幅一度达到24%，至968.99美元，逼近1,000美元大关，最终收盘价为887.06美元，涨幅13.73%，市值为1,598.88亿美元，创历史新高逼近“丰田”。
但是仅仅一天之后，北京时间2月5日，特斯拉股价跳空低开，开盘即跌7%，盘中跌幅继续扩大，一度下跌至20%。 截至收盘，单日跌幅达17.18%，最终每股报收734.70美元，市值一夜之间蒸发近300亿美元至1,324.26亿美元，创历史最大跌幅。
不知为何总有一种感觉，特斯拉这条近乎抛物造型的“K线”，不禁令人联想到曾经金融危机与互联网泡沫前房地产业股票的疯涨，甚至石油危机与比特币风波。 但是对于特斯拉这样一家颠覆传统的新能源车握埋企甚至科技公司，还是由衷的希望此刻的辉煌并不会转瞬即逝，而是长久弥存。
华尔街的新赌场
不可否认，近来特斯拉的股价“盛宴”好似悬疑电影剧情般跌宕起伏，不仅令一众股民时而狂欢时而悲伤，大起大落之间心境如“过山车般”刺激。 甚至连车企高管与专业分析师也无法完全理清背后的脉络，预测未来走势。
就在股价暴涨之后，中国新势力车企小鹏汽车CEO何小鹏位于某社交平台表达了自己的看法。 “好多朋友问我为什么涨的这么厉害，说实话我也看不懂。 作为一个持有大量Tesla和少数几家汽车股票的从业者，我一直坚持认为十年内，智能汽车会有多家市值在1000亿-亿美元以上的公司，Tesla、苹果都是非常有力的选手，小鹏汽车也会努力早日到达；但是汽车和手机差异巨大，很难形成巨大的赢者通吃和超高毛利，因此我暂时没有看到当前如此高估值的逻辑，除非是真正的长线持有者”
的确，无法看到特斯拉如此高估值的逻辑，就是目前许多人心中共有待解答的疑惑，而此次股价暴宴旦涨后的大幅下跌或许正是其逐渐回归冷静与理性的一个过程。 在抛开特斯拉自2019年以来给于资本市场展现出的利好信号，如全球销量再创新高、连续两季度实现盈利、上海工厂成功投产、与宁德时代达成合作等主观因素外，股价的大幅上涨还与“空头”有关。
“如果特斯拉创始人马斯克是基金经理，现在也会做空，特斯拉已经成为新的华尔街赌场”，这是美国知名做空机构CitronResearch（香橼研究）对于其近况的态度。
实际上，因为近几个月其股价的持续走高，导致看衰特斯拉的部分空头在融券卖出到还卷的过程中个股却在上涨，这时为保证利益就必须强行买回股票进行回补，颇为有趣的是这也导致许多空头回补成了多头，反而促使其股价的进一步拉升。
未来，特斯拉在继续保证自身位于全球新能源市场的强势地位外，马斯克与“空头们”的资本博弈游戏还将继续上演。 同样，作为不同行业的科技巨头，目前特斯拉的市值仅为苹果公司的十分之一，上升空间仍很巨大，所以其已然成为华尔街新赌场的绝对主角。 但是作为忠告，此次下跌或许只能视作资本市场对于特斯拉的小小“泡沫警告”，未来仍需更加脚踏实地。
不利因素浮出“水面”
近来们对于特斯拉的利好消息我们似乎已经司空见惯，由于市值大涨其一直占据着各大平台的流量中心位置，殊不知关于它的不利因素悄然浮出“水面”。
2月4日，位于微博平台有用户提问受春节假期与冠状病毒疫情影响，特斯拉是段祥蚂否会因疫情影响延迟第一、二季度的车辆交付工作。 对此特斯拉对外事务副总裁陶琳表示，原定春节后2月初的交付将暂缓，会在疫情好转后补上暂缓速度，目前也在各种计划制定中。
但是根据一周前特斯拉Q4财报会议上，其首席财务官ZachKirkhorn表示，Model3的量产推迟周期将会在一周半左右，并且停产将会影响公司于2020年第一季度最终盈利状况。 对于第一季度的交付预期也将受到车市冬季传统的冲击，并且对于具体数据预期呈保守态度。
总是在说，2020年将是特斯拉正式颠覆传统汽车行业的一年，但是这个开端好似并不顺利。 疫情影响下，全球汽车零部件供应商也将受到不小冲击，此前已经遭遇严重“产能危机”的特斯拉，对于供应链“瓶颈”带来的影响一定深有感触。 后续身处不利因素影响之下，如何保证按时交车仍是特斯拉必须正视的问题之一。
“我们相当乐观地认为，仍能跟上特斯拉的步伐，并将在某个阶段可能超越它。 ”这是不久之前，大众首席执行官赫伯特·迪斯向埃隆·马斯克发出的一个信号：大众正在剑指特斯拉。 虽然在某些方面，特斯拉依然存在领先，但是不要忘记大众仍是一家历经百年发展的传统豪强车企，而特斯拉与大众的真正差距或许是在“稳定”与“底蕴”上。
后来者愈发虎视眈眈，作为电动市场的暂时领跑者，特斯拉身上的压力与使命可想而知。 一天时间市值蒸发近300亿美元已成事实，不过还是希望对于后者而言只是一次暂时的“钟摆效应”。 短期震荡会很厉害，只有耐心的人才能获得最终的胜利，后续依然期待斯拉为我们所带来的“惊喜”。
文/崔力文
【微信搜索“汽车公社”、“一句话点评”关注微信公众号，或登录《每日汽车》新闻网了解更多行业资讯。】
