【导读】2024年上半年，英集芯净利润为3904.96亿元，同比增长1776.17%。
中国基金报记者卢鸰
受消费终端需求逐渐回暖影响， 2024年上半年，英集芯实现营业收入6.19亿元，同比增长19.98%；实现归属于上市公司股东的净利润3904.96亿元，同比增长 1776.17%。
不过，自2022年7月以来，英集芯股价持续下行，绝大多数时间处于破发状态。
净利暴增17.76倍
英集芯8月23日晚发布的半年报显示，受消费终端需求逐渐回暖影响，公司总体经营业绩稳步增长。2024年上半年，公司实现营业收入6.19亿元，较上年同期增长19.98%；实现归属于上市公司股东的净利润3904.96亿元，较上年同期增长 1776.17%。
自成立以来，英集芯专注数模混合SoC集成技术等方面的研发，提供的电源管理芯片和快充协议芯片广泛应用于移动电源、快充电源适配器、无线充电器等产品，其中快充协议芯片通过了高通、联发科、华为、OPPO、小米等主流平台的协议授权。
2023年，英集芯实现营业收入12.2亿元，同比增长40.19%；归母净利润0.3亿元，同比下降81.04%；综合毛利率31.29%，同比下滑9.25%。
2024年上半年，英集芯在保持电源管理和快充协议领域领先地位的同时，加大了在汽车电子、新能源、PMU电源管理、智能音频处理等新方向的布局。凭借“汽车前装车充芯片”产品，英集芯成功进入到国内外汽车品牌厂商，报告期内，该产品已实现百万级别的出货量。
股价长期破发
英集芯于2022年4月上市，当时的发行价为24.23元。
从研发投入来看，英集芯上市后持续高速增长，这在某种程度上挤压了其利润空间。2019年-2023年，英集芯的研发费用从0.44亿元大增至3.06亿元，占营收比例从12.64%增至25.16%。
或许是受当年业绩不佳影响，英集芯2023年现金分红大幅“缩水”。据英集芯2023年年报披露，公司拟现金分红1178.58万元，相对于2022年的1.05亿元，其2023年的现金分红大幅下降。
另一方面，自2022年7月以来，英集芯股价持续下行，绝大多数时间都处于破发状态。
2023年以来，英集芯被多名前十大股东减持股份。
8月23日，英集芯股价以9.85元报收，相对于发行价跌幅达59.34%，市值为41.8亿元。
：舰长
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利好来了：格力电器、赣锋锂业、智飞生物、长电科技
《松塔 财经 》 最及时有效、中立客观的 财经 公告和公开讯息解读。
1、长电 科技
公司2021年净利同比预增115%-136%。
【概述】
松塔 财经 获悉，1月24日晚间，长电 科技 （）发布业绩预告，预计公司2021年实现归属于上市公司股东的净利润为28亿元到30.8亿元，与上年同期相比，将增加14.96亿元到17.76亿元，同比增长114.72%到136.2%。
公司业绩变动主要原因是，主营业务影响。 报告期内，公司持续聚焦高附加值、快速成长的市场热点应用领域，整合提升全球资源效率强化集团下各公司间的协同效应、技术能力和产能布局等举措，以更加匹配市场和客户需求，打造业绩长期稳定增长的长效机制，使公司各项运营积极向好。 同时，来自于国际和国内客户的订单需求强劲，各工厂持续加大成本管控与营运费用管控，调整产品结构，全面推动盈利能力提升。
【科普】
长电 科技 位于半导体产业链中游：设计、制造、封测中的最后封测环节。
设计环节对技术积累和人才的要求最高；制造环节则需要大量的资金投入；而在封测环节则对资金和技术的要求相对较低。
【解读】
公司业绩高于机构预期。 最近17家机构对长电 科技 2021年归母净利润一致预测值（即算术平均数）为26.86亿元。 长电 科技 自家预计2021年归母净利润为28亿元到30.8亿元，公司业绩略高于机构预期。
之前，被长电 科技 以7.8亿美元收购的“尾大不掉”的星科金朋，在国外疫情严重，芯片工厂减产甚至停产的局面下，忽然摇身一变为“阳光彩虹小白马”，全球订单蜂拥而至，2019年的亏损5431万美元直接变成了到2020年的盈利2293万美元。
长电 科技 2021年前三季度，归母净利润实现21.16 亿元，同比增加176.84%，不过，长电 科技 股价站上43元后，就开启了跌跌不休之路。 或许与大股东减持脱不了关系。 2021年第一季度，前十大股东累计持有7.51亿股，占比为46.8%，等到三季度末，前十大股东累计持有还剩6.09亿股，相当于卖出了1.42亿，总持股占比减少到了34.19%。
苏宁金融研究院认为，对于长电 科技 而言，能否把握住先进封装带来的增量市场，是决定其未来盈利能力的关键，也是其估值向芯片行业靠拢的关键。 机遇的另一面，风险同样不容忽视。
不同于传统的封测技术，先进封测要向着系统集成、高速、高频的方向发展，长电 科技 而言，2021年盈利大增，源于大陆晶圆厂产能的高景气，以及国内IC设计与制造业的崛起，而未来的盈利能力关键，在于先进封装带来的增量市场。
目前，长电 科技 已经面临着外部强势晶圆制造厂商进入先进封装市场的威胁。
以Intel、三星、台积电等IDM厂商，纷纷加大了对封装技术的投入。 依托自身对设计、晶圆制造技术的了解，台积电等厂商近些年在封装技术方面突飞猛进，大有赶超之势。
此外，长电 科技 主要集中在逻辑芯片领域的封装，下游应用主要是通讯电子和消费电子，消费电子市场本身增速就在趋于放缓，一旦5G通信行业的发展进度不及预期，下游应用市场规模的缩减必然带来对上游封装市场的减少，进而拖累企业的增长。
【相关公司业绩近况】
公司2021年前三季度实现营业收入219.17 亿元，同比增加16.81%；毛利率17.85%，同比增加2.39%；归母净利润21.16 亿元，同比增加176.84%。
2、顺鑫农业
顺鑫农业跌停，公司去年净利预降8成左右。
【概述】
松塔 财经 获悉，1月25日，顺鑫农业（）跌停，前一日晚，顺鑫农业公告，预计2021年全年归属净利润盈利8000.00万元至1.10亿元，同比上年下降73.81%至80.95%。
业绩下降原因包括：
受猪周期下行的影响，生猪价格较去年同期降幅较大，导致公司生猪养殖、肉食品加工产业同上年同期对比降幅较大；
公司房地产业务受国家房地产调控政策影响，房地产项目销售及回款较缓，影响了公司整体经营业绩。
【科普】
顺鑫农业包括白酒、猪肉为主两大产业。 白酒产业的主要产品以“牛栏山”和“宁诚”为代表。
顺鑫农业爆出“业绩雷”，公司披露的业绩预告远不如机构预期。 最近11家机构对顺鑫农业2021年归母净利润的一致预测值（即算数平均数）高达6.9亿元，其中2021年8月31日，东吴证券发布的研报预测顺鑫农业2021年归母净利润能高达971亿元。 最近的一份研报来自中信证券，中信证券2021年11月5日的研报认为顺鑫农业2021年归母净利润可以达到417亿元。
顺鑫农业自家公告2021年归属净利润盈利8000.00万元至1.10亿元，与机构的预测差距甚远。 2021年前三季度，顺鑫农业归母净利润总额为3.72亿，因此，公司第四季度或巨亏超2亿元。
此前，大部分机构认为，顺鑫农业白酒收入持平，地产持续亏损，猪肉业务承压。
地产方面，顺鑫农业持续剥离地产业务，但短期内难以出清。
2021年半年报显示，顺鑫农业主营收入中，白酒达65.36亿，猪肉达19.25亿，地产仅4.1亿。
猪肉方面，2022年或迎来猪周期反转。
广州期货认为，当前正处猪肉传统消费旺季，但今年生猪旺季不旺，节前消费增量尤未出现。 现货延续下行态势，跌幅加深。 供应端压力犹存，存栏拐点或在二季度后才会出现。
南华期货分析，长期而言，今年猪周期将迎来拐点，反弹幅度可期。
【相关企业业绩近况】
2021年第三季度，顺鑫农业单季度主营收入24.2亿元，同比下降16.54%；单季度归母净利润-.15万元，同比上升9.67%。
3、鸿博股份
又有上市公司抛“股东回报规划”，鸿博股份未来三年拟拿出不少于20％净利润进行分红。
【概述】
松塔 财经 获悉，近日，多家上市公司抛出“股东回报规划”。 1月24日，鸿博股份（）公告称，2022年至2024年，公司每年以现金方式分配的利润不少于合并报表当年实现的归属于公司股东的可分配利润的20%，且最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。
无独有偶，1月24日，格力电器宣布，未来三年每年现金分红不低于当年净利一半。
【科普】
鸿博股份是中国彩票印刷行业的龙头企业，是小赛道“隐形龙头”。
【解读】
费雪大师在他的著作《怎样选择成长股》中提出了他的15条原则，其中，这些原则最最根本的前提就是大股东是否有意愿兼顾中小投资者的利益，这一前提具有一票否决权。 上市公司乐于拿出真金白银回报股东，显然具有积极意义。
值得注意的是，就在同一天，鸿博股份还推出了《限制性股票激励计划》，根据该计划，首次授予董事、高管、核心骨干等激励对象限制性股票的授予价格为3.27元/股，同时设置了业绩考核，以公司2020年营业收入为基数，2022年营业收入增长率不低于15%，以公司2020年营业收入为基数，2023年营业收入增长率不低于20%。
4、智飞生物
公司2021年度净利润预增200%-220%，大超机构预期。
【概述】
松塔 财经 获悉，智飞生物（）发布2021年度业绩预告，公司预计归属于上市公司股东的净利润盈利99.04亿元-105.64亿元，比上年同期增长:200%-220%；预计扣除非经常性损益后的净利润盈利：99.69亿元–106.33亿元，比上年同期增长:200%-220%。
公告称，报告期内，公司紧紧围绕经营发展目标持续发力，加大研发投入推陈出新，自主产品和代理产品销售均持续稳步提升，公司主营业务收入、净利润等重要财务指标较上年同期将有较大幅度增长。
【科普】
智飞生物是一家集疫苗、生物制品研发、生产、销售、推广、配送及进出口为一体的生物高 科技 企业。 公司自主疫苗产品包括重组新型冠状病毒疫苗（CHO细胞）、ACYW135多糖疫苗、Hib疫苗、AC结合疫苗，代理产品包括默沙东的四价HPV疫苗、九价HPV疫苗、五价轮状疫苗和23价肺炎、灭活甲肝疫苗。
【解读】
智飞生物的业绩表现大幅超出券商预期。 Wind数据显示，最近29家券商对公司2021年归母净利润预测均值为70.82亿元，增长率114.52%。 智飞生物业绩预告为99.04亿元-105.64亿元，同比增长200%-220%。
公司介绍，业绩大幅增长的主要原因是自主产品和代理产品销售均持续稳步提升，公司主营业务收入同比有较大幅度增长。
智飞生物是默沙东4、9价HPV疫苗国内独家经销商。 2020年报显示，靠代理默沙东起家的智飞生物当时自主产品-非免疫规划疫苗占总营业收入比重仅为7.89%，代理产品-非免疫规划疫苗占总营业收入比重高达91.86%。 到2021年半年报披露时，自主产品的营业收入就已经几乎与代理产品平分秋色，而且自主产品的营业成本只有代理产品的六分之一，毛利率却高达86.88%，是代理产品毛利率的2.5倍。
消息层面上，自主产品方面，智飞生物新冠疫苗在2021年3月份获得紧急批准，正式进入商业化阶段。 根据智飞生物半年报，新冠疫苗生产企业智飞龙科马的上半年营业收入为53亿元，净利润为34.49亿元，几乎为智飞生物自主疫苗销售总增长量。 考虑到龙科马的产品结构及上半年预防用微卡(注射用母牛分枝杆菌,商品名为微卡)尚未形成实质销售，估计龙科马的收入主要来自新冠疫苗。 也就是说，智飞生物新冠疫苗4个月收入，或许超过50亿元，妥妥的“印钞机”。
代理产品方面，智飞生物HPV疫苗出现下滑，是受疫情影响。 默沙东在二季度财报的电话会议里表示，由于海外疫情肆虐，导致HPV疫苗进口受阻，所以上半年国内销量有所下滑。 也就是说，默沙东HPV疫苗下滑现象是“假摔”。 除了HPV疫苗收入略显意外，智飞生物其它代理产品表现突出。
西部证券认为，目前海外多国包括以色列、英国、土耳其、美国已经启动新冠加强针接种，国内的新冠加强针接种势在必行。 同时，疫苗出口市场加速打开，我国主要向发展中国家出口疫苗，截止7月底我国出口新冠疫苗和原液超7亿剂。 智飞生物的重组新冠疫苗凭借完整且靓丽的3期临床数据，将在国内加强针和国际出口市场上极具竞争力，有望取得较大市场份额。 截至今日，智飞生物的新冠疫苗在印尼、乌兹别克斯坦以及哥伦比亚均获得注册上市。
【相关企业业绩近况】
智飞生物2021年三季报营业收入218.3亿元，同比增加97.55%；归属于母公司股东的净利润84.04亿元，同比增加239.05%。
5、格力电器
公司终于派钱了：公司2022年至2024年每年累计现金分红总额不低于当年净利润的50%。
【科普】
松塔 财经 获悉，1月24日，格力电器（）披露未来三年股东回报规划（2022年-2024年）：公司2022年至2024年每年进行两次利润分配，即年度利润分配及中期利润分配。 在公司现金流满足公司正常经营和长期发展的前提下，公司2022年至2024年每年累计现金分红总额不低于当年净利润的50%。
【解读】
格力电器加大力度分红，可能是大股东高瓴资本的意思。 如果按照格力电器当前的净利润和市值计算，“分红总额不低于当年净利润的50%”，相当于股东每年赚5个点。
扩大分红比例，显然对中小投资者是好事，对大股东高瓴资本也是好事。
2019年10月，高瓴资本借助珠海明骏在格力电器股权混改的过程中斥资416.62亿元，以46.17元/股的价格购入格力电器15%的股份。
按照当前股价，高瓴资本在格力电器上已经被套16个点。
高瓴资本入股格力时，曾承诺积极行使股东投票权，尽力促使上市公司每年净利润分红比例不低于50%。
“每年累计现金分红总额不低于当年净利润的50%”，按照这个公司政策，投资者可以拿多少钱？
如果按照当前的净利润和市值计算，相当于每年赚5个点。
格力电器近年来每年的归母净利润都在200亿以上，最近30家机构对格力电器2021年归母净利润的一致预测值（即算术平均数）为238.68亿元。
假设格力电器2021年归母净利润238.68亿元，50％就是119.34亿元，格力电器当前市值2298亿元，也就是说，如果2021年拿出50％的净利润分红，分红率 119.34/2298=5.19％。
假设格力电器未来净利润、市值不变，分红率5％以上，相当于买入格力电器，每年分红可以净赚5个点。
2018年，在格力股东大会上，董明珠女士曾称：“我5年不给大家年底分红，又能拿我如何，给你们越多，你们的话就越多。2年分给你们一百八十亿，难道还不够吗？这是靠你们来的吗？”
【相关企业业绩近况】
2021年10月27日，格力电器披露了2021年的三季报。 根据财报第三季度格力营业收入470亿元，同比下滑15%，净利润61.88亿元，同比下滑15.66%。 相比往年，三季度正是空调销售的旺季，格力业绩在旺季出现明显下滑。
6、赣锋锂业
公司2021年净利同比预增368%-437%，大超机构预期。
【概述】
松塔 财经 获悉，1月24日，赣锋锂业（）公告，预计2021年净利润48亿元-55亿元，同比增长368.45%-436.76%。 随着新能源 汽车 及储能行业的快速发展，下游客户对锂盐的需求强劲增长，公司锂盐产品产销量增加且产品价格不断上涨，公司锂电池板块新建项目陆续投产、产能逐步释放，故公司经营性净利润同比增长。
【科普】
赣锋锂业业务涵盖上游锂提取、中游锂化合物及金属锂加工以及下游锂电池生产及回收。
【解读】
赣锋锂业预计的归母净利润大超机构预期，不过这其中存在“公司持有的金融资产产生公允价值变动收益”，扣除掉这部分“非经常性损益”，赣锋锂业2021年的扣非归母净利润预计为29~36亿元。 赣锋锂业身处碳酸锂黄金赛道，未来或长期受益于行业景气。
一般而言，上市公司持有的金融资产升值产生的利润，“质量”不高，因为不具可持续性。
最近20家机构对赣锋锂业2021年归母净利润的一致预测值（即算术平均数）为33.91亿元，赣锋锂业自家预计2021年实现净利润48亿元-55亿元，大超机构预期。 不过，赣锋锂业预计的2021年的扣非后归母净利润预计为29~36亿元，跟机构预测的归母净利润差不多。
随着新能源 汽车 的普及和渗透率的不断提升，碳酸锂需求日益增加。 根据上海钢联数据，截止2022年1月18日，均价突破35万元/吨。
民生证券认为，预计未来全球锂资源供应紧张将长期持续，高锂价中枢将是未来行业常态。 当前锂价下，板块估值性价比凸显，把握资源自给率高+业绩兑现高两条主线。
银河证券认为，新能源 汽车 产业链上游资源板块业绩开始大幅释放。 仍然看好钴锂稀土板块的投资机会，2022 年行业景气依旧火热，价格持续上涨使板块业绩确定性高。
【相关企业业绩近况】
2021年第三季度，赣锋锂业单季度主营收入29.89亿元，同比上升98.5%；单季度归母净利润10.56亿元，同比上升506.99%。
免责说明
信息和数据仅供参考，不能作为投资决策的参考因素，不构成任何投资建议。
低估值合金材料龙头！芯片+5G+新能源车，间接供货华为、苹果
摘要：
1、交控 科技 ： 轨道交通信号系统细分龙头，行业内 唯一一家拥有完全自主技术的企业 ，以CBTC信号系统为基础，创新性推出轨交云、TIDS、天枢系统等新理念及新产品，20年上半年，公司营收和净利润分别增长31%/170%，机构认为 未来3-5年业绩将维持高增长 ，除了轨道交通信号系统，其 工业互联网属性被忽视 。
2、博威合金： 高端铜合金材料和精密切割丝龙头供应商，应用于5G、新能源 汽车 、半导体、光伏等领域，积极拓展 5G散热材料、新能源车材料 、 半导体引线框材料 、 Socket 基座材料 等高端材料，打开长期成长空间；上半年业绩稳步增长，其中新能源业务快速增长，合金带材、切割丝业务下半年有望重回增长；目前估值较低，业绩和盈利能力远超同行。
3、森霸传感： 深耕光电传感，产品包括热释电红外传感器和可见光传感器，掌握红外滤光片及红外敏感陶瓷两种核心材料生产技术， 上半年业绩和毛利率显著提升 ，额温枪带动热电堆传感器销量大增，是国内少数具备量产能力企业，同时外延布局微差压传感器， 估值低于行业平均值 。
正文：
1、被低估的科创板标的！轨交信息系统龙头，上半年净利大增近2倍（华西证券）
交控 科技 是首批科创板上市企业，国内 唯一一家拥有完全自主技术推出城轨信号控制系统的企业 ，先后推出CBTC、I-CBTC和FAO等不同代际，目前正在研发VBTC以及天枢系统。
①上半年业绩大增，未来3-5年有望维持高增速
2017-2019年营收与归母净利润复合增速分别为37.03%/68.42%，毛利率稳定。 20年上半年，公司营收和净利润分别增长31%/170%。
未来3-5年营收有望维持高增速，预计未来3年营收/毛利复合增速分别为41.26%/48.18% ，受益于新建线路建设、早期线路更新、重载铁路信号系统升级等驱动。
②公司的核心竞争力
公司是轨道交通信号系统细分龙头，提供列车控制系统（CBTC）、全自动运行系统（FAO）、互联互通系统（I-CBTC）、城轨云系统、TIDS 系统等产品和解决方案。
基于北京市城轨信号系统和北京交通大学形成的“双北基因”，以及自主核心技术，是交通 科技 核心竞争力。
公司以CBTC信号系统为基础，并创新性推出轨交云、TIDS、天枢系统等新理念及新产品。
③工业互联网属性被忽视
城轨信息系统属于典型的工业互联网应用场景，数据采集、交互、实时处理及实时控制，具体表现在：1）公司城轨信号系统满足安全可靠的首要要求；2）遵循工业互联网一般架构的CBTC系统展现出提升效率的卓越效果；3） 天枢系统 将实现轨交运行数据的大集中与大共享， 具有工业互联和移动互联属性 。
3、华为间接供应商！5G+芯片+新能源车，低估值合金材料龙头
①业绩稳步增长，华为间接供应商
博威合金发布20年中报，上半年实现营收38.46亿元，同比增加14.94%，；归母净利润为2.52亿元，同比增长21.92%。
公司是全球高端铜合金材料和精密切割丝龙头供应商，特殊合金牌号齐全、产能大，产品广泛应用于 5G、新能源 汽车 、半导体、光伏 等领域。
公司是 华为的间接供应商 ，降低转轴材料供货华为折叠屏；同时也是苹果铜合金重要供应商，TWS无线耳机核心部件。
②合金带材、切割丝小幅下滑，新能源业务表现亮眼
分产品来看：1）上半年合金带材销量保持12%增长，实现营收22.22亿元，同比增加2.24%；实现归母净利润1.16亿元，同比下降6.79%。 受疫情和中美贸易影响，增速有所放缓。 积极拓展 5G散热材料、新能源车材料 、 半导体引线框材料 、 Socket 基座材料 等高端材料。
2）切割丝业务营收5.70亿元，同比下降8.45%；实现净利润0.43亿元，同比下降3.07%。 其中海外切割丝需求严重下滑，净利润下降92.56%。
3）新能源业务营收10.37亿元，同比增长97.61%；净利润0.93亿元，同比增长116.72%。 上半年订单饱满，销量大增。
③机构给予20年25倍PE，上调其目标价至17.76元
3、小而美的 科技 股！红外传感器量价齐升，上半年业绩大增（国联证券）
①上半年业绩和毛利率显著提升
森霸传感深耕光电传感，产品包括 热释电红外传感器和可见光传感器 两大类，应用于LED照明、安防、数码电子产品等领域。 掌握 红外滤光片及红外敏感陶瓷 两种核心材料生产技术，是业内少数具有自主研发、量产、销售能力的企业。
20年上半年，公司实现营业收入1.67亿元，同比增长88.55%；归母净利润0.82亿元，同比上升126.3%。 热释电红外传感器 毛利率由2019 年54.40%提升至60.69% ，业绩处于成长期。
②额温枪带动热电堆传感器销量大增，外延布局微差压传感器
在疫情期间，接触式红外体温检测仪器，尤其是手持式额温枪销量大增，公司生产的 热电堆红外传感器是额温枪核心器件 ，上半年需求大增导致供需缺口明显。 同时其技术门槛相对较高，公司是国内少数具备量产能力企业，上半年快速放量。
流量、压力、温度传感器为细分传感器市场最大赛道，目前国内进口依赖度较高，公司收购美国微差压传感器生产商阿尔法公司，实现传感器产品线“破圈”。
③公司估值低于行业平均值
浙江大湾区股票有哪些
5月28日，浙江省政府对外宣布浙江省大湾区建设战略。 浙江发改委副巡视员谢晓波透露，浙江大湾区建设行动计划即将对外发布。 对此，中国区域经济学会副会长陈耀分析，继粤港澳大湾区之后，浙江大湾区未来有望成为中国另一个国家级大湾区。 浙江大湾区股票有哪些?
浙江大湾区发展前景
对于浙江大湾区的发展，浙江省可以说是干劲十足、目标宏大。 据了解，浙江省目前已拟定“大湾区”建设的两大阶段性目标。 到2022年，“大湾区”空间结构更加优化，湾区功能更加完备，人才科技新产业加快集聚，科技创新能级加快跃升，人口和经济密度进一步提高，国际化现代化水平明显提升，以杭州湾经济区为核心的大湾区成为全球产业科技创新高地、开放高地、高端要素集聚高地、体制创新高地。
到2035年，以杭州湾经济区为核心的大湾区，在经济、城市建设、生态环境、开放格局、人民生活等各方面率先高水平完成基本实现社会主义现代化的目标，并努力将大湾区建设成为绿色智慧和谐美丽的现代化世界级大湾区。
浙江大湾区龙头概念股：杭钢股份（）、杭萧钢构（）、浙江广厦（）、宁波海运（）、海康威视（）
浙江大湾区概念股一览：
合盛硅业（）:有机硅双龙头，有机硅再扩产，剑指全球工业硅
1、有机硅再扩产，财务实力支撑公司长期发展。
公司继此前计划扩建10万吨硅氧烷后，再次公告拟扩建20万吨硅氧烷项目，反映出看好未来几年有机硅行业的发展机会。 2017年公司经营性净现金流19.29亿元，同比增长107.66%。 公司账面现金充足，此次投资资金全靠银行贷款及自有资金来完成，不摊薄股权，也反映出公司对自身现金流的信心。
2、有机硅行业供需结构改善，价格持续上涨。
我国有机硅行业市场出清，企业数量由15家缩减至10家，有效产能连续两年没有大增长，而下游需求保持稳定增长。 行业开工率大幅提升，2018年3、4月份行业开工率持续在90%以上。 DMC价格由年初的2.8万元/吨，上涨到3.4万元/吨。 6月份山东上合峰会，预计将会影响山东东岳、金岭等企业的开工。 行业今明两年没有新增产能投放，行业高景气有望持续。
3、龙头企业有序扩张，行业竞争格局优化:
政策限制20万吨以下有机硅单体项目建设，环保趋严进一步提高行业进入门槛。 2017年我国有机硅单体有效产能约270万吨，海外地区约240万吨由5家企业高度垄断。 新增产能方面，新安股份15万吨预计19年底投放，合盛硅业20万吨预计2020年投产。 行业进入龙头企业有序扩张，迈向垄断竞争格局新时代。
4、工业硅-有机硅全球双龙头，煤电硅一体化构筑核心竞争力:
公司工业硅总产能75万吨，有机硅单体总产能将达93万吨，均是全球第一。 公司主要项目立足新疆，利用当地低价煤自发电，形成煤电硅一体化产业链，成本领先优势明显。 产业链一体化建设，也有利于产品结构的调整，进一步增强公司竞争实力。
5、盈利预测:
预计公司2018-2020年EPS分别为4.18/5.03/5.89元，对应PE分别为17.76/14.78/12.62倍，维持“买入”评级。
6、风险提示:
价格大幅下跌；产能投放不达预期；新项目的不确定性。
新和成（）一季度业绩预告点评报告:业绩大幅增长，维生素持续景气
1、业绩大幅增长，二季度供给缺口刚性或将加大。
2017年第四季度公司实现营收21.45亿，实现归属母公司净利润8.01亿，同比增长68.36%、124.36%。
营养品板块业务中维生素产品:维生素A、维生素E、维生素D3、生物素(维生素H)，伴随2017年中期开始的史上最严环保核查，整个维生素行业供给端收缩显著，价格同比2016年抬升100-600%不等。 2017年三季度，帝斯曼发布2017-2018超长期维生素A减产计划。 10月31日，世界最大的柠檬醛供应商巴斯夫柠檬醛发生火灾，其先后发布了自身柠檬醛及下游中间体、维生素A、E停产的不可抗力申明。 此次事件影响进一步发酵，部分采购巴斯夫柠檬醛做维生素A的厂商逐渐受到影响，造成维生素A和维生素E的行业供给缺口接近50%、30%，维生素A和维生素E价格将大幅上涨。 外媒预计欧洲巴斯夫将在今年二季度后期或第三季度前期才能供应维生素A和维生素E，而此前巴斯夫的产品库存在一季度即将见底，因此二季度维生素A和维生素E供给缺口刚性将加大，两大品种价格持续景气。
2、蛋氨酸业务在收入体量上具备再造一个“新和成”潜力。
蛋氨酸公司营养品板块未来的潜力大品种，目前一期项目5万吨已于今年投产，总体规划设计产能在30万吨，剩余产能即将在未来3-5年逐步释放。
完全释放后体量可媲美国际蛋氨酸龙头。 蛋氨酸行业集中度极高，公司是全球第八家具备蛋氨酸核心生产技术的企业。 蛋氨酸下游需求增长稳定，且和维生素下游几乎重合，因此公司蛋氨酸业务有望与维生素板块发挥协同效应，凭借公司强大的维生素销售渠道，可以迅速推广蛋氨酸产品，缩短早期的产品培育期，节约渠道建设成本。
3、香精香料业务持续成长，新材料业务增加公司多元化增长点。
公司自2007年开始发展香精香料业务，凭借的强劲的研发实力，以及和维生素上游中间体协同生产的效应，基本可以保证每年推出一个新产品，且部分产品已经具备较强的国际竞争力，公司山东生产基地规划用地1000亩，已经规划多个潜力产品，预计该板快未来可以保持20-30%稳定增长。 公司新材料业务主要是PPS产品，PPS一期项目5000吨目前运转正常，二期万吨项目已经建设完成并试车。
4、盈利预测及估值。
预计公司2018-2022年实现营业收入127.36亿元、143.45亿元，增速分别为107.87%、12.63%。 归属母公司净利润49.95亿、50.03亿元，增速分别为、201.49%、0.15%。 预计2018-2022年公司EPS为3.95、3.96元/股。
海康威视:公司保持稳健增长，云边结合迎AI大时代
海康威视（）安防行业增速回暖，云边结合迎AI大时代。
公司发布2017年度业绩快报，公司2017年实现营业总收入418.95亿元，同比增长31.91%；实现归属上市公司股东的净利润94亿元，同比增长26.60%。
1、公司2017年业绩增长稳健。
全年来看，安防行业下游需求回暖，公司2017年实现营业总收入418.95亿元，同比增长31.91%，继续保持稳健增长；营业净利润102.46亿元，同比增长49.93%(主要因为2017年6月实行新的会计准则，将与日常活动相关的退税计入其他收益，因此营业利润增长较多)；归属于上市公司股东的净利润为94亿元，同比增长26.60%。 在利润率方面，公司2017年净利润率为22.44%，保持稳定。 单看四季度，公司实现营业总收入141.65亿元，同比增长31.3%；归母净利润为32.47亿元，同比增长26.24%。 公司在2017年研发投入继续保持在较高水平，不断加快新技术向新产品的转化，如AGV、萤石云等新产品增长明显。 此外，公司还不断提升管理与运营效率，实现了公司业绩的稳健增长。
2、安防行业增速回暖，云边结合迎AI大时代。
在经过2015-2016年宏观经济低迷所带来的需求不振后，2017年中国安防行业下游需求回暖，前五大安防应用领域公安、交通、楼宇、学校以及金融皆有不错表现。
目前政府已出台一系列智能安防相关政策，未来如无人零售、人脸识别等需求也将不断增加，在政策与需求的双重带动下，有望出现更多“人工智能+安防”的产品和解决方案，安防行业新空间也将被打开。 海康威视作为安防领域的绝对龙头，有望深度受益于新需求的开拓。
此外，海康在工业4.0领域也具备一定的优势。 公司一方面依托长期在图像处理领域的技术积累，推出了多种工业摄像机产品，另一方面公司深耕WMS仓库管理系统，加上公司的AGV物流车已经形成一套拥有自主体系的仓储物流管理方案，公司未来将有望受益于工业4.0时代的到来。
3、盈利预测、估值与评级。
我们认为海康威视在传统安防领域规模优势明显，并且深耕AI+安防解决方案，提出的“云边结合”符合未来行业技术发展方向；在新兴应用领域，公司布局工业摄像机、AGV、物流仓储管理系统等新方向，有望受益于工业4.0时代的到来。 我们预计公司2017-2022年EPS分别为1.02/1.31/1.65元，当前股价对应PE分别为42/33/26倍。 考虑到公司在安防领域的绝对领先地位，且在人工智能技术上取得了突破，并逐步向工业4.0领域拓展，成长空间已被打开，理应享受更高的估值溢价。 我们给予公司2018年38倍PE，6个月目标价为49.78元，首次覆盖给予“买入”评级。
4、风险提示:
智能化过程中出现的技术替代风险；国内市场需求增速放缓的风险；海外市场销售体系建设不及预期风险；新业务不确定性较大，出现亏损的风险。
大华股份（）年报点评:业绩符合预期，迎接安防AI时代
1、业绩符合预期，现金流明显好转。
公司2017年实现营业收入188.44亿元，同比增长41.38%；净利润23.79亿元，同比增长30.33%，EPS0.82元，符合预期。 扣非净利润23.4亿元，同比增长36%；经营活动产生的现金流量净额9.14亿元，同比增长94.21%，各项现金流指标明显好转。 公司拟向全体股东每10股派发现金2元(含税)。
2、毛利率进一步改善，解决方案收入占比明显提升。
2017年公司安防行业毛利率为38.23%，比上年同期提升0.52%；境内毛利率36.97%，较去年同期提升1.63%。 解决方案毛利率达到43.19%，较去年提升1.63%，收入占比从去年的48.75%提升至52.2%；产品毛利率39.08%，较去年提升2.17%。
3、加大研发投入，AI技术进入国际一流。
2017年研发投入17.89亿元，同比增长25.55%，占营业收入比重9.49%。 公司基于深度学习对视频中人、车和物的检测和各类属性的提取，性能指标已经达到国际一流。 公司的车身识别技术可以识别130种车辆品牌以及3，000多种的车型。 年报披露，公司2016年在人脸识别领域的LFW上取得排名第一；2017年，公司在文本检测和识别领域的ICDAR上3项排名第一，在场景流识别领域的KITTI排名第一。
4、推出高清人工智能安防芯片，全生态布局迎接安防AI时代。
芯片是视频监控硬件实现多维感知的关键，视频监控进入人工智能时代之后，行业对视频监控企业的需求从以单纯硬件的提供商为主转变为在芯片、硬件产品、算法全生态布局，可提供软硬件一体化的解决方案提供商，进一步提高了行业进入的技术壁垒。 公司研发设计的相关芯片主要用于摄像机及存储产品。 公司年报披露2017年推出了支持4K分辨率和人工智能的新一代芯片产品，通过自主研发芯片，公司提升芯片的定制化、专业化与差异化能力，支撑解决方案的拓展。
5、投资建议:
公司作为全球安防龙头企业之一，将是本轮“人工智能+安防”红利的最大受益者之一，其积累的人工智能技术和市场渠道能力将赋予公司向多个新兴行业横向复制的优势。 我们预计公司2018-2022年EPS分别为1.07、1.5元，维持“买入-A”的投资评级，6个月目标价30元。
6、风险提示:
安防智能化市场拓展不及预期。
华东医药（）年报点评:业绩符合预期，创新及国际化持续推进
1、业绩增速符合预期，研发投入增加。
公司四季度实现营业收入63.89亿同比下滑-1.22%，实现净利润2.90亿，同比增长15.55%，四季度收入及净利润增速同比去年略有放缓，主要系浙江省两票制在2017年11月正式实行，公司商业板块中的调拨业务流失导致。 另外公司公司研发费用相比去年大幅增加，导致公司管理费用逐季度递增，全年管理费用同比去年增长40.65%，报告期内公司销售费用同比提升13.04%，低于去年同期6个百分点，控费及精细化管理大趋势不减。 江东项目二期项目2017年17年开始动工，占地约224亩，总投资约28亿元，主要为公司后续糖尿病产品线做产能支撑。
2、糖尿病管线逐步完善，国际化创新之路转型开始
公司目前已经形成了以阿卡波糖为主的糖尿病治疗领域系列用药，相关科室及销售渠道布局完善，在此基础上导入潜力新品有望实现快速放量，未来将支撑起公司50亿元以上的国内糖尿病产品线。
目前，在研的治疗糖尿病药物品种超过20个，主要包括TTP273(GLP-1一类新药)、HD118(DPP-4类一类新药)、卡格列净、曲格列汀、地特胰岛素、门冬胰岛素、德谷胰岛素、雷珠单抗等品种，已初步形成糖尿病临床主流用药的全覆盖。
公司国际化发展走上征程，未来将逐步实现由仿制药药企向综合型创新药企的转变。公司在研产品管线丰厚，其中1.1类新药3个，3类仿制药15个，生物类似物5个，涉及领域包括抗肿瘤、糖尿病、抗凝血、抗感染等多个类别，丰厚的研发管线为公司提供可持续增长的动力
3、积极拓展OTC渠道，产品梯队完善，内生增长稳健
百令胶囊是目前支撑公司医药工业收入主要品种之一，报告期内公司在继续推进基层市场销售以外，建立专职队伍大力开拓全国OTC市场与自费病人市场，为百令后续的持续增长建立有效市场渠道，预计百令胶囊未来三年将继续保持10-15%的增速。
公司大二大品种阿卡波糖在报告期内实现收入突破20亿，伴随一致性评价逐步推进，基层市场拓展配合进口替代，有望继续保持30%增速二线品种免疫类抑制剂，环孢素和他克莫司均在此次医保目录调整中受益，在核心品种他克莫司高增长带动下整个免疫抑制剂板块有望保持30%以上增速。 质子泵抑制剂类产品伴随营销梯队改善有望保持20%以上增速。 达托霉素伴随各省医保逐步执行以后，有望成为5个亿的大品种。 公司医药工业板块有望继续保持20%-25%的增速。
4、盈利预测及估值
预计公司2018-2020年实现营业收入313.20亿元、353.65亿元、400.83亿元，增速分别为12.53%、12.92%、13.34%。 归属母公司净利润21.95亿、27.26亿、34.54亿元，增速分别为23.40%、24.16%、26.70%。 预计2018-2020年公司EPS为2.26、2.80、3.55元/股，对应PE为29.00、23.35、18.43。
杭氧股份（）:气体业务快速成长，中国的气体巨头正启航
1、投资要点工业气体市场广阔，气体业务快速成长。
市场一直将杭氧当一个强周期股看待，而忽略了公司的成长性。 公司的设备业务的确是强周期属性，受益于化工投资而快速回暖。 但公司的工业气体业务始终处于快速成长期，2010年刚上市时公司工业气体收入仅2.58亿元，2017年则达到了近40亿--八年增长14倍，上市以来年复合增速47%，即使在经济最低迷的2014-2016年仍保持快速增长态势，我们认为仍有望继续保持下去。
2、气体行业是个强者恒强的行业，国外四大气体巨头占有了全球90%的市场份额，但我国气体市场较为分散，成熟度不高。
我国气体市场空间巨大，2017年我国工业气体市场空间约1100亿，年均增速约为GDP的两倍，在工业分工化的大趋势下，像杭氧这样的第三方气体公司将扮演越来越重要的角色，具有广阔的行业扩张空间。 随着气体收入体量的不断提高，公司抗风险能力也越来越强，作为本土体量第一的气体运营企业，公司经营现金流充裕，上市公司身法也在融资方面具备优势，都为公司气体业务进一步发展奠定了坚实的基础。
3、气体业务具备良好的现金流特性。
工业气体采用现场制气+零售市场并行的销售模式，现场制气:一般签订15-20年长协，客户承诺保量保价，保障了公司经营的稳定性，锁定了风险。 零售市场:将气体液化后通过槽车运输，客户主要为一定销售半径内的较为分散的工业企业，零售价格随市场价格波动，但远高于长协价格，具备可观的业绩弹性。 因此，工业气体是一个特殊的行业:稳定充沛的现金流、高弹性的零售市场、滚雪球式的外延扩张。 即使在2015-2016周期低迷时经营活动现金流净额这两年仍保持4个多亿，体现了良好的抗周期性。
4、化工投资高度景气，订单业绩高增长可期。
2017年公司共获得了空分设备及石化设备订单38.17亿元，同比增长46.8%。 受益于大炼化+煤化工万亿规模投资兴起，我们推算整个十三五期间空分设备市场需求约600亿(公司市占率已达到60%以上)，根据我们调研了解，2017年下半年开始，化工投资热情不断加码，设备招标逐渐进入高峰期，18年订单高增长可期。 公司设备订单的执行周期一般在1年至1半，充足的设备订单保障了后期业绩的快速增长。
5、盈利性预测与估值。
我们非常看好公司气体业务的长期成长，同时也看好设备业务的强势复苏，公司有望复制林德法液空等国际气体巨头的成长路径，成为中国的气体巨头。 预计公司2018-2020年公司可实现净利润为8.02、11.08、13.01亿元，对应PE分别为21.48、15.54、13.24倍，维持“买入”评级。
