回落之后，煤价仍居历史高位。
| 萧瑟
| 小白
10月12日至10月14日盘前，沪深京三市新增9家公司披露三季度业绩预告，其中8家预增、7家预盈，仅芯原股份（688521.SH）一家前三季度利润预减且亏损，不过三季度亏损幅度亦有收窄趋势。
预增且预亏的则是芯联集成（688469.SH），同比减亏50%后仍亏损6.8亿。
按照净利润预告下限统计，剩余7家预盈公司的预增幅度均在50%以上，但利润规模都不大，多数只有2亿左右的量级。
唯一利润规模超过两位数的就是上海电力（600021.SH），我们就先来看看它。
煤炭价格回落，产业链中下游利润修复中
前三季度，上海电力预计实现归母净利润超22.5亿，同比增长53.3%-82.4%，增速亮眼。
无独有偶，节后至今共有三家电力企业相继发布业绩预告，其中富春环保（002479.SZ）同比增速超80%，吸睛程度较上海电力而言有过之而无不及，仅有甘肃能源（000791.SZ）的增速在个位数左右。
同是电力能源企业，上海电力与富春环保高在了哪里？特别是上海电力与甘肃能源，同属电力市场化改革下的发电企业，甘肃能源为何不如上海电力增得快？
原因很简单，彼此的电源种类不太一样。
拿甘肃能源来说，其主要发电类型为水电、风电、光伏三类，其中水电项目发电量占比超六成。
而上海电力的主要发电方式为煤电，上半年发电量占比近七成。
比起水电的“靠天吃饭”，煤电的利润空间则与煤炭价格密切绑定，二者高度负相关，2010年至今煤炭价格两次高点（2011年、2021年）正好就是上海电力毛利率最低的两年。
反映在归母净利润上，2021年上海电力巨亏18.4亿。
2022年以来，随着煤炭价格的逐步回落，上海电力利润端才得到修复，叠加燃煤发电上网电价市场化改革的持续推进，其今年上半年的利润高增也就得到了解释。
富春环保与之类似，其是将煤碳、生物质燃料等燃烧发电，发电后余热用于供热。万变不离其宗，关键原材料也是煤炭，煤炭价格的下滑也是其利润大增的主因之一。
除了燃煤发电行业，一同受益的还有煤化工企业，例如江苏索普（600746.SH），今年前三季度扭亏为盈。
不过，进入四季度后，随着北方地区进入供暖季、长江流域水电季节性回落及金融支持实体经济政策落地，煤炭价格企稳回升预期明朗，对煤电行业、煤化工行业的潜在影响值得持续关注。
煤炭价格上涨，咱们就多关注煤炭和煤化工一体化企业，反之，就多关注下游煤电和煤化工行业。
换机周期已至，智能手机销售回暖
说完了绝对值最高的，我们再来看下增长最快、且利润规模排在第二的思特威（688213.SH）。
在净利润暴增500%的同时，前三季度思特威的营业收入也实现翻倍，同比增长131%至143%。
这家公司是一家Fabless半导体设计公司，主营CMOS图像传感器，说起来与此前提到的韦尔股份（603501.SH）属于同一赛道，后者前三季度净利润同业大增超500%。
在2022年上市时，风云君也有对思特威进行覆盖，但彼时思特威主要下游为安防行业，与主要面向智能手机领域的韦尔股份差异明显。
至2023年，思特威来自智慧安防场景的收入贡献仍有6成左右。
但进入2024年后情况却发生了变化，上半年来自智能手机的收入同比增长近300%，一跃成为第一大应用场景，占据总营收的半壁江山。
对于前三季度的业绩增长，来自智能手机领域的放量同样是重要原因。
综合思特威和韦尔股份的表现看，2024年的智能手机市场也是一个高景气方向。
在2021年的5G换机潮过后，手机换机需求告一段落，叠加全球经济下行影响用户收入预期，致使全球智能手机出货量持续萎缩。
而自2023年下半年起，3年换机周期规律下，手机消费逐渐回暖。
2024年第一季度，全球智能手机市场出货同比增长10%达到2.96亿台；第二季度全球出货量同比增长12%达2.89亿台，连续3个季度实现正向增长，且增幅持续走阔。
国内市场方面，根据信通院的数据，2024年上半年国内智能手机出货量1.47亿部，同比也有13.2%的增长。
智能手机作为半导体产业链的重要下游之一，销售数据的回暖也在一定程度上解释了半导体行业的高景气。
此外，与思特威同日发布业绩预告的蓝特光学（688127.SH），以及最早发出业绩预告的立讯精密（002475.SZ），前三季度净利润增幅下限分别为72%、20%。
立讯精密作为消费电子龙头自不必多说。
蓝特光学主营光学棱镜产品，近年来持续贡献业绩增长的微棱镜产品也主要应用于手机的潜望式摄像头。
这两家消费电子公司业绩的增长，进一步印证了全球智能手机行业景气度的恢复。
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煤炭龙头股排名前十(完整名单)
煤炭行业是我国重要的基础性产业，对经济发展起到支撑作用。 随着国家能源结构的转型和国内能源需求的增长，煤炭行业的龙头企业在市场中占据重要地位。 这些企业不仅具备高盈利能力，还拥有低成本优势，煤炭业务稳定增长，长期投资价值显著。 以下是对煤炭龙头股的排名和详细信息。 1. 电投能源（）：2022年1至2月，公司实现营业收入约47.37亿元，同比增长约25.79%；实现归母净利润约10.26亿元，同比增长约80.19%。 公司作为煤铝电一体化发展的综合性能源公司，受益于煤炭和电解铝价格高企，新能源发电业务逐步释放利润，公司今年全年净利润有望继续创新高。 2. 山煤国际（）：2022年1至2月，公司实现营业总收入约72.2亿元，同比增长约11.40%；实现归属于上市公司股东的净利润约8.42亿元，同比增长约293.46%。 公司作为山西省唯一拥有煤炭进出口资质的上市公司，有望受益于国际煤价持续攀升。 3. 冀中能源（）：2022年1-2月，公司实现营业收入约57亿元，较去年同期增长约43%；实现利润总额约8.82亿元，较去年同期增长约200%。 公司拟8.61亿元收购金牛化工19.99%股份，实现绝对控股，金牛化工的主要业务为甲醇的生产和销售，有望受益于甲醇产品的涨价。 4. 兖矿能源（）：公司聚焦主业煤炭上，向矿业、高端化工、新材料、新能源、高端装备制造、智慧物流五个产业转型发展，是煤炭板块中业务范围最广、盈利能力最强的煤炭龙头之一。 子公司兖煤澳洲2021年净利润创新高达35.91亿元，子公司充分受益于国际高煤价。 5. 晋控煤业（）：煤炭板块中市盈率最低的几个上市公司之一。 大股东晋能控股集团是山西第一的煤企，有许多优质煤炭资质等待注入，今年一季度的业绩非常值得期待。 6. 中国神华（）：煤炭板块的永恒的龙头之一，超稳定的盈利能力和超高的股息率，今年分红有望再创历史新高。 7. 潞安环能（）：主营是动力煤和喷吹煤。 受益于本轮焦炭提价，公司业绩弹性大。 8. 山西焦化（）：焦炭的龙唯冲尺头之一，公司煤化工板块包括沥青、工业萘、甲醇、炭黑、纯苯等副产品。 今年随着业绩释放有望迎来估值修复。 9. 山西焦煤（）：以前叫西山煤电，改名成山西焦煤聚焦主业焦煤。 焦煤龙头企业，受动力煤价格调控影响小。 10. 平煤股份（）：公司作为中南地区焦煤龙头，具有稳定的下游用户、良好的地理区位条件，加之公司“精煤战略”、“降本提质”成效逐步显现，2022年业绩有望续创新高。 以上是煤炭龙头股的排名和相关信息，投资者可以根据这些信息进行参考和分析，以获取更好的投资回报。
上证指数低开高走，市场情绪大幅回暖
四季度主线机会：业绩加速改善，汽车、新能源、基建领跑
预计三季度A股盈利将会延续中报以来修复的态势。 大类行业业绩恢复力度依次为，中游制造TMT、医药、消费资源品、金融地产。 招商策略指出，参考工业企业盈利指标，7月和8月工业企业利润总额当月同比增速已经快速攀升至接近20%，由于工业企业和非金融类上市公司的成分股具备有一定的重合度，且二者利润增速 历史 值几乎保持相似的变动趋势；因此在工业企业利润等高频指标的指引下，三季度非金融A股盈利将会保持加速上行的趋势。 根据一致可比口径测算，（即2020年三季报盈利测算值的样本为目前已经公布盈利情况的上市公司），非金融A股2020年三季报净利润累计同比增速为22.1%，单季度净利润同比增速为35.2%。 （注意：此处测算样本为目前已经公布三季报业绩预告的上市公司，由于可得样本有限，因此测算值与真实值存在一定的偏差）中小板和创业板业绩继续保持改善趋势，主板业绩开始出现加速修复迹象。 预计各个大类行业利润都将出现不同程度好转。 从利润改善程度和可持续角度来看，中游制造板块利润改善最为明显，其中电气设备、机械设备、 汽车 等行业均延续了二季度以来利润快速上行的趋势，与之对应的重要工业品如光伏、挖掘机、重卡、乘用车等产销保持较高的同比增速。 其次是TMT板块利润增速也进一步上行，主要在于电子、传媒等板块带来较多的利润增量。 医药（医疗器械等）和消费服务板块业绩保持平稳改善的趋势，地产后周期消费如家电、轻工制造等开始释放业绩。 预计资源品板块利润修复力度相对较弱，部分产品价格上行将为业绩改善带来支撑。 值得注意的是，在逆周期调节持续发力的作用下，二季度以来公用事业板块业绩表现亮眼，预计三季度依然能够保持较高的增长。 三季报业绩较好且行业景气度较高的领域—— 1.公用事业各个细分板块均取得了不错的业绩表现，电力（原材料成本下降）、水务（雨水增多）、环保工程（基建项目投放领域）均取得了相对不错的收入和利润增长。 2.集中了较多光伏、风电等企业的新能源板块延续了二季度以来业绩持续好转的趋势。 3. 汽车 产业链：乘用车和新能源 汽车 产量和销量均出现触底回暖的态势，板块三季度盈利出现快速回暖，整车厂和产业链上游的零部件公司（如轮胎、精密器件、发动机等）基本面均出现不同程度改善。 4.三季度消费电子板块盈利加速改善。 5.受益于基建项目落地的重卡、工程机械等板块景气度持续抬升。 大类行业：中游制造>TMT、医药、消费>资源品、金融地产预计各个大类行业利润都将出现不同程度好转。 从利润改善程度和可持续角度来看，中游制造板块利润改善最为明显，其中电气设备、机械设备、 汽车 等行业均延续了二季度以来利润快速上行的趋势，与之对应的重要工业品如光伏、挖掘机、重卡、乘用车等产销保持较高的同比增速。 其次是TMT板块利润增速也进一步上行，主要在于电子、传媒等板块带来较多的利润增量。 医药（医疗器械等）和消费服务板块业绩保持平稳改善的趋势，地产后周期消费如家电、轻工制造等开始释放业绩。 预计资源品板块利润修复力度相对较弱，部分产品价格上行将为业绩改善带来支撑。 值得注意的是，在逆周期调节持续发力的作用下，二季度以来公用事业板块业绩表现亮眼，预计三季度依然能够保持较高的增长，主要在于电力（原材料成本下降）、水务（雨水增多）、环保工程（基建项目投放领域）均取得了相对不错的收入和利润增长。 业绩较好且景气向上： 汽车 产业链/公用事业/光伏风电等新能源/基建产业链 汽车 产业链 国内 汽车 行业逐渐恢复，乘用车和新能源 汽车 产量和销量均出现触底回暖的态势。 A股 汽车 板块三季度盈利出现快速回暖，整车厂和产业链上游的零部件公司（如轮胎、精密器件、发动机等）基本面均出现不同程度好转。 三季度以来新能源 汽车 产销也处于快速改善中，相应电池板块业绩表现也较为不错。 新能源 汽车 是为数不多的具有确定性成长空间的行业之一，近日国务院常务会议通过了《新能源 汽车 产业发展规划》，其中鼓励车用操作系统、动力电池等开发创新。 背景：7月以来A股 汽车 板块持续上涨。 在超预期的“金九银十”刺激下，叠加估值补涨，有分析师喊出“ 汽车 投资并非行至中场，而是才刚刚拉开序幕”。 下半年以来，中国 汽车 市场持续复苏，9月销量高于预期，“金九银十”成色十足。 分板块看，中汽协数据显示，中国 汽车 9月总计实现销量256.5万辆，同比增长12.8%。 截至9月， 汽车 产销已连续6个月呈现增长，其中销量已连续5个月增速保持在10%以上。 其中最引人注目的是，疫情后各地方出台新能源 汽车 支持政策的背景下，当月新能源 汽车 产销均创下9月 历史 纪录——分别完成13.6万辆和13.8万辆，同比分别增长48%和67.7%，环比分别增长28.9%和26.2%。 海通证券认为，按此趋势发展，未来 汽车 行业销量结构和行业格局有望继续优化，电动化和智能化将继续贡献增量，预计今年 汽车 行业仍将“优于大市”。 华创证券认为， 汽车 投资并非已经行至中场，而是才刚刚开始正式拉开序幕。 中国车市国庆期间整体销售情况较好，疫情后至今销量整体回暖趋势明显，预计三季度板块盈利将大幅度修复。 考虑到7-8月规模以上 汽车 利润总额增速已分别达到78%、38%，华创证券预计 汽车 板块将诞生更多超预期三季报，推动市场预期进一步修复。 新能源：光伏、风电 集中了较多光伏、风电等企业的新能源板块延续了二季度以来业绩持续好转的趋势。 风电：行业整体保持快速发展态势，风电场建设加快，行业产能提升，且带动产业链上下游需求旺盛。 风电设备板块部分公司第三季度盈利增速相比二季度增速进一步扩大，前三季度盈利甚至达到翻倍增长。 光伏：今年下半年以来光伏行业迎来了量价齐升的局面。 一方面，供给端相对短缺促使硅料、硅片以及光伏玻璃等价格出现明显上涨；另一方面，三四季度是海外光伏需求的旺季，光伏出口数量也维持在相对高位，因此光伏上市公司业绩表现也较为亮眼。 背景：领导人提出的“2030年实现碳排放峰值、2060年实现碳中和”是中国对国际 社会 的庄严承诺。 但目前中国电力结构中化石能源发电的比例依然十分高。 电力在中国一次能源消费中的比例也仅有不到30%。 碳中和的路径十分艰难。 为此，10月14日举行的2020年北京国际风能大会发布的《风能北京宣言》提出，为达到与碳中和目标实现起步衔接的目的，在“十四五”规划中，须为风电设定与碳中和国家战略相适应的发展空间：保证年均新增装机5000万千瓦以上。 2025年后，中国风电年均新增装机容量应不低于6000万千瓦，到2030年至少达到8亿千瓦，到2060年至少达到30亿千瓦。 宣言还称，各国政府应加大对海上风电等关键技术领域的支持力度，为建设最具成本优势风电提供必要政策支持。 而面对海上风电的“三高”（投资成本高、补贴电价高、建设技术与风险高）的特性，业内出现了两种观点：一种是2022海上风电可以实现平价；另一种观点认为海上风电平价至少要5年之后。 A股风电板块应声飙涨。 基建产业链：重卡、工程机械等 工程机械：去年四季度开始，基建项目审批速度快速提升，在上半年逆周期调节持续发力的背景下，基建项目审批进一步加码，同时基建投资完成额也出现快速回暖。 伴随着下游基建项目的持续落地，起重机械、混凝土机械、挖掘机等核心产品的需求明显提升，尤其是挖掘机销量增长保持在高位，工程机械景气度得到持续抬升，其业绩改善确定性非常强。 重卡：基建逆周期调节下，重卡单价提升以及销量超预期提升，且在中长期内行业增长中枢已经大概率出现上移，相应龙头企业将会迎来核心产品量价齐升的机会。 背景：受基建需求带动，重卡销量超过去年全年、挖掘机9月销量暴增65% 广发证券指出，下半年以来的中长贷数据持续复苏体现实体企业信贷条件的大幅改善，意味着对下游设备端的积极提振作用，主要有两条路径—— （1）以基建、地产、制造业开工为下游的工程机械； （2）以制造业产能扩张和产能置换为需求驱动力的广义自动化设备领域。 本轮企业中长期贷款数据的复苏从 2019 年 9 月份开始出现拐点，到现在已经持续了 12 个月。 这一趋势反映在基建相关的工程机械中，则体现为1-9月重卡累计销量超去年全年，1-9月挖掘机销量同比增长32%。 据中国工程机械工业协会统计，9月纳入统计的25家挖掘机企业共销售挖掘机2.6 万台，同比增长65%；其中国内2.3万台，同比增长71%；出口3436 台，同比增长31%。 2020 年1-9月，共销售挖掘机23.7万台，同比增长32%；国内21.3万台，同比增长33%；出口2.4万台，同比增长22%。 根据第一商用车网披露，9月重卡销量13.6万辆，同比63%,前值78%，环比增长4.7%，进入九月旺季，国内重卡销售环比改善。 2020年1-9月份重卡市场累计销量（122 万辆），已成功超过去年全年销量（117 万辆）。 华宝证券表示，国内经济的持续恢复，货运量增速回升，9月国内货运量同比增长4.8%。 公路货运继续回复叠加超载治理，导致牵引车需求旺盛，支撑重卡市场高景气度。 广发证券表示，企业中长期贷款增速作为工程机械需求的前瞻指标之一，快速增长的中长贷为后续工程机械的需求提供了坚实的基础，挖掘机和卡车等工程机械行业景气度有望持续提升。 公用事业：环保工程、火电、水电 公用事业各个细分板块均取得了不错的业绩表现。 对于环保工程及服务板块，在逆周期调节持续发力的作用下，根据全国投资项目在线审批平台，上半年基建项目审批投资额实现翻倍增长，其中六成左右的投资额流向水利、环境和公共设施管理业务，因此环保工程及服务板块部分公司表示项目运营数量增加使得营业收入大幅提升。 火电和水电板块盈利也出现明显好转，前者主要受益于原材料煤炭价格降低从而增厚利润，后者则是受益于雨水偏多使得发电量增加。 消费电子 三季度消费电子板块盈利加速改善。 由于可穿戴智能装备，三四季度往往是消费电子产品旺季，可穿戴智能装备（如耳机）、智能手机等行业销量保持较快增长。 化工品：复合肥、农药、炼化一体化、塑料、橡胶 2020年初以来玉米、水稻、小麦等农产品价格出现不同程度上涨，农户种植意愿增强，促进复合肥、农药等需求回暖。 二季度以来炼化业务持续复苏，部分公司拥有炼化一体化的竞争优势，龙头企业产量和销量进一步增长。 塑料、橡胶等细分板块也取得了不错的业绩增速，这主要是受益于 汽车 产业的逐步复苏，相应的材料等产品销售恢复增长。 建材：玻璃、消费建材 在前期产能收缩和 汽车 地产等下游行业复苏的作用下，三季度以来玻璃价格持续上行，销量和价格双双提升促使企业利润率得到改善。 受益于成本压力下降以及地产竣工的好转，三季度消费建材板块基本面出现进一步改善。 三季度水泥价格呈现小幅上行的趋势，目前全国水泥价格指数修复至接近于去年同期的水平。 由于雨水季节干扰施工等因素的存在，预计第三季度盈利增速相比第二季度增速出现一定的放缓，即水泥行业第三季度利润同比增速将会放缓至个位数增长。 医药生物：医疗器械、化学制剂、生物制品 受新冠肺炎疫情的影响，医疗及防护产品需求大幅增加，尤其是三季度海外疫情尚未得到有效控制，部分能够生产医用防护用品的公司（集中在医疗器械和化学制剂板块）有用较为充足的国内国外订单，公司产品销售及利润率得到保持快速增长。 若疫苗研发取得有效进展，依赖于生产医疗用品的企业可能难以一直保持较高的利润增速。 三季度生物制品板块利润增速维持在较高水平，今年以来各类疫苗如肺炎疫苗和狂犬疫苗等签发数量快速增长，相应疫苗类上市公司的收入具有较强的保障性。
