【导读】中国证监会主场论坛举办，强调“服务新质生产力”“以投资者为本”
中国基金报记者李树超
10月19日，2024金融街论坛年会“以全面深化资本市场改革推动资本市场高质量发展”中国证监会主场论坛在金融街举办。
境内外行业机构、专家学者围绕进一步增强资本市场对科技创新的制度包容性、适应性，以及改进投资者服务等开展深入交流，与会嘉宾分享各自的精彩观点，会上亮点纷呈。
与会嘉宾精彩观点如下：
1、中国证监会国际顾问委员会主席、Inigo保险公司主席、英国金融服务管理局前主席霍华德•戴维斯：更好发挥资本市场功能，提升股权资本比重、加快风险投资市场发展，对于促进经济健康发展具有非常重要的作用。
2、香港交易所集团行政总裁陈翊庭：证券交易所是资本市场的核心组成部分，为各种创新提供直接融资服务。
3、中国证监会首席律师、法治司司长程合红：维护投资者合法权益必须依法规范重要主体的市场活动，充分发挥他们的积极作用，在源头上加强对投资者特别是中小投资者的法律保护。
4、国务院参事、中国社科院金融研究所研究员尹中立：资本市场是颠覆性创新的摇篮。
5、中国证券业协会会长赵山忠：实现资本市场高质量发展，必然要通过持续深化改革的办法来提升全市场的投资者服务能力，必须更加重视投资者感受，提升投资者的获得感，增强投资者信心。
6、中证金融研究院党委书记、院长毛寒松：金融是驱动创新和科技产业化的重要力量，加快培育发展新质生产力是资本市场的重要使命。
7、中国国际金融股份有限公司董事长陈亮：要发挥证券公司的专业优势，加大优质产品创设力度，为投资者提供更加稳定的投资回报，不断提升投资者的投资获得感。
8、中国银河证券股份有限公司董事长王晟：如何通过改进服务，为不同客群提供长期适配的产品和服务，实现客户端和产品端、资金端和资产端的适配，成为证券行业高质量发展面临的重要课题。
9、摩根士丹利亚洲首席经济学家陈艾亚：一个良性有效的资本市场对于投资者也是有益的。
10、中金资本董事长单俊葆：做好“投早投小投科技”，围绕战略性新兴产业龙头“建圈强链”。
“资本市场是颠覆性创新的摇篮”
应更好发挥资本市场功能
在全球经济创新发展周期，科技成长型公司、创新创业型公司对未来经济发展的作用越来越大，但在银行系统规模较大、资本市场又偏重债券的金融结构下，更好发挥资本市场功能，助力新质生产力发展就显得尤为重要。
在证监会主场论坛上，中国证监会国际顾问委员会主席、Inigo保险公司主席、英国金融服务管理局前主席霍华德•戴维斯表示，更好发挥资本市场功能，提升股权资本比重、加快风险投资市场发展，对于促进经济健康发展具有非常重要的作用。
香港交易所集团行政总裁陈翊庭也表示，新质生产力最主要的特点是创新，包括科技创新、生产模式创新、管理模式创新等。证券交易所是资本市场的核心组成部分，为各种创新提供直接融资服务。未来，香港交易所将持续拓展和优化互联互通机制，推动多项市场制度改革，不断进行产品和服务创新，服务新质生产力的发展。
中证金融研究院党委书记、院长毛寒松说，新质生产力代表生产力的跃迁，科技创新与产业变革是发展新质生产力的重要支撑。金融是驱动创新和科技产业化的重要力量，坚持把服务实体经济作为根本的宗旨，完善促进科技创新的投融资机制，加快培育发展新质生产力是资本市场的重要使命。
“资本市场是颠覆性创新的摇篮，具有独特的风险分散机制，可以有效分散新技术开发的风险和成本，同时，资本市场还能通过估值定价、人才激励、并购重组等激励创新型企业持续加大研发投入、推动产业的优化升级等。”国务院参事、中国社科院金融研究所研究员尹中立说。
中金资本董事长单俊葆表示，围绕新质生产力的培育，中金资本当前聚焦两方面的投资策略。一方面，面向未来产业进行前瞻布局、分散布局，做好“投早投小投科技”，通过母基金做好科技金融大文章。另一方面，围绕战略性新兴产业龙头“建圈强链”，进行私募股权投资布局。
依法规范重要主体市场活动
在源头上加强投资者法律保护
在主题演讲环节，境内外行业机构、专家学者等围绕“坚持以投资者为本 大力改进投资者服务”发表演讲，对如何改进投资者服务等开展深入交流。
中国证监会首席律师、法治司司长程合红表示，维护投资者合法权益必须依法规范证券发行人、上市公司、证券期货经营机构、证券期货基金管理人等重要主体的市场活动，充分发挥他们的积极作用，在源头上加强对投资者特别是中小投资者的法律保护。此外，有关证券期货市场机构还要严格履行投资者诉求处理的主体责任。
摩根士丹利亚洲首席经济学家陈艾亚认为，一个良性有效的资本市场对于投资者也是有益的。他指出，当前中国推出的一系列政策会给经济发展带来积极的影响，如稳定房地产价格、提振市场信心等。相信中国能够很好应对全球普遍面临的人口老龄化、贸易摩擦等挑战。
关于如何改进投资者服务，行业机构和行业协会也积极献言建策。
中国国际金融股份有限公司董事长陈亮建议，要发挥证券公司的专业优势，加大优质产品创设力度，为投资者提供更加稳定的投资回报，不断提升投资者的投资获得感。
中国银河证券股份有限公司董事长王晟也说，当前居民投资理财需求越发旺盛，同时，投资者需求也从简单的经纪交易、理财产品，逐渐发展到投顾陪伴、资产配置，再到“一站式”全生命周期的综合金融服务解决方案。如何通过改进服务，为不同客群提供长期适配的产品和服务，实现客户端和产品端、资金端和资产端的适配，成为证券行业高质量发展面临的重要课题。
中国证券业协会会长赵山忠总结道，资本市场是一个多方参与的复杂生态系统，发挥好资本市场的各项功能，离不开投资者的支持和参与。实现资本市场高质量发展，必然要通过持续深化改革的办法来提升全市场的投资者服务能力，必须更加重视投资者感受，提升投资者的获得感，增强投资者信心。
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港股与我们熟知的a股有什么不一样
恒生指数自2018年1月29日创下.08的历史新高后，近四年来几乎一路震荡下跌，至2020年3月19日最低点.26，最大跌幅达36.87%；截至2022年1月31日，收盘价为.26，较最高点下跌28.91%。
以2018年1月29日收盘价计算，截至2022年1月31日，恒生指数下跌28.21%；同期沪深300上涨4.16%，创业板指数上涨130.92%；标准普尔。 P500上涨58.24%，纳斯达克综合指数上涨90.72%。
那么，港股和大家熟知的a股有什么区别呢？我们一起来看看吧。
1.上市公司主要是mainlandChina的企业，但产业结构差异很大。
据HKEx官网统计，2020年末和2021年末，中国上市公司总市值分别占港股的80.10%和78.90%，成交额分别占89.30%和88.30%。
从这个角度来说，a股和港股主要是国内的上市公司，但前者是“主场”，后者是“客场”。
从上市公司的行业构成来看，a股以传统行业为主，而港股既有传统行业，也有新经济行业。 尤其是近两年，随着中概股不断回归港股，以互联网为代表的新经济行业在港股中的占比进一步提升。
下表是a股和港股最重的十大内地企业的详细情况。
从投资者构成来看，a股以本地投资者为主，港股以香港以外的投资者为主。 后者具有明显的离岸金融市场特征。
2021年9月4日，在服务贸易交易会2021金融服务专场期间举行的2021 CICC年度论坛上，中国证监会副主席方星海表示，中国资本市场对外开放将引入更多海外中长期资金。 截至2021年8月底，外资持有a股流通市值为3.47万亿元，约占中国a股流通市值的4.70%。 《上海证券交易所统计年鉴》、2019年和2020年末，境外投资者通过沪股通持有的a股流通市值分别占总量的2.79%和3.34%，呈逐年上升趋势，但占比仍然较低。
据HKEx《现货市场交易研究调查2019》报道，2018年和2019年，香港本地投资者的交易量仅占30.00%和30.40%，而来自美国、欧洲、亚洲、其他地区和交易所参与者本身的交易量分别占9.60%和10.30%、11.30%和12.40%、17.20%和18.30%。
3.从投资者结构来看，港股交易以机构投资者为主，与a股有较大区别。
a股投资者中，自然人投资者持仓流通市值近年来约占20%，但交易占比超过80%。
不用说，a股是一个以个人投资者为主的市场。
如下图所示，港股主要是机构投资者交易。
根据HKEx《现货市场交易研究调查2019》，2018年和2019年，个人投资者仅占交易的16.30%和20.30%，而各类机构投资者占交易的83.40%和79.70%。
4.港股是国际资本市场，a股国际化程度还比较低。
与香港、纽约、伦敦、东京、法兰克福一样，是由美元机构投资者在货币可自由兑换的国家或地区的证券交易所买卖股票等金融产品而自发形成的国际资本市场。 香港是国际资本市场的一部分。
本质上，国际资本市场是同样的机构投资者，在不同的交易所交易，使用同样的规则。 香港和纽约是同一个性质，目前主导市场的仍然是美元资本。
因为人民币不是自由兑换货币，a股也是开放的资本市场，但国际化水平还比较低。
5.港股的流动性远低于a股。
2020年和2021年港股日均成交额分别为1294.76亿港元和1667.30亿港元，2020年和2021年总成交额分别为32.11万亿港元和41.18万亿港元；与市场资本总额相比
也就是说，上海股市在过去的两年里，每年换手两次到2.5次。
深圳的离职率更高。
深市2020年和2021年股票成交额分别为122.84万亿元和143.97万亿元。 与2020年末和2021年末26.36万亿元和31.61万亿元的总流通市值相比，年换手率分别为466.01%和455.46%。
深圳在2020年和2021年每年换手超过4.5次。
2020年和2021年全部a股的换手率(以每年年末流通市值计算)约为321.36%和334.42%。(巧合的是，大致相当于所有偏股型基金的平均股票换手率)
6.其他细节上的差异。
1)整手股票数量的差异
a股一手100股，港股每手股数由上市公司自由设定。 有的是100股，有的是200股，500股甚至1000股。
2)不同的价格限制
a股市场有10%的涨跌幅限制，创业板和科创板有20%，北交所有30%。
港股没有涨跌。
限制的。3）交易规则不同
A股实行的是T 1交易规则，在当天买入的股票，要到下一个交易日才能卖出；港股实行的是T 0交易机制，当天买入的股票，当天就能卖出。
4）衍生品数量不同
港股市场的股市衍生品较多，例如股指期货、衍生权证、股本权证、界内证、牛熊证；但A股除了股指期货，其他交易品种还很少或没有。
本文所有观点和涉及到的基金不构成投资建议，只是我自己思考和实践的一个真实记录，据此入市投资，风险自担。
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相关问答：股票一手是多少股？
股票一手是证券市场的一个交易的最低限额，每个市场的规定不一样，在中国上海证券交易所和深圳证券交易所的规定中，一手等于一百股。
可以理解为股票一手是证券市场的最低限额，每个市场的规定不一样。
1） A股
中国上海证券交易所和深圳证券交易所的规定中，A股一手等于一百股即为最小交易量。 在我国每一手的股数一般由发行公司提出报给人民银行批准。 不足一手的股票我们把它叫做碎股。
2） 港股
港股的交易规则不同，因此港股交易的每手股数是不固定的(各个上市公司自行决定一手是多少股)，不同的股票规定数是不同的，具体在股票的详情页能看。 有400股为一手、1000股为一手、2000股为一手、4000股为一手等。
3） 美股
美股市场在股票交易中，不以“手”为单位，在美国，最小的交易单位是一股。 美股的每笔交易不限股数，只买一股也可以操作，因此美股的投资门槛也相对比较低。
扩展资料
新股民要做的第一件事就是为自己开立一个股票帐户（即股东卡）。 股票帐户相当于一个“银行户头”，投资者只有开立了股票帐户才可进行证劵买卖。
如要买卖在上海、深圳两地上市的股票，投资者需分别开设上海证劵交易所股票帐户和深圳证劵交易所股票帐户，开设上海、深圳A股股票帐户必须到证劵登记公司或由其授权的开户代理点办理。
股票帐户有许多不同种类。 个人投资者如需买卖沪、深股市的A股股票，则需开设A股股票帐户。
股市都涨到3200点了，是因为什么原因才上涨？
是要到涨的时候了，自2019年末至今，国内外经济形势一片衰败，国内火热的资金无处安放，楼市进去不容易出来，在国家房住不炒的大背景下，也玩不起多少花样了。 股、楼、债，总要有个来承接资金，股市就这么涨起来了。
其实说到底，推动股市能上涨的就只有一个原因，大量、天量的资金，没有资金股市就是在有政策和利好，只会是昙花一现而已。 上市公司的业绩、政策利好都是辅助股市上涨的号手，一旦业绩、利好演变成投资者购买的意愿，我们喜闻乐见的上涨行情就来了。
那目前这一波资金来与哪里呢？有几个方向，一是居民手中的储蓄，疫情期间，居民担忧疫情不能控制，导致不敢投资，现在疫情控制住了，也敢放心大胆投资了。 二是国家针对中小微企业的持续放贷，疫情过后，国家为快速提振经济，复工复产，投入大量资金在中小微企业，个别企业并没有把钱投入到实体中，反而把钱投入到了股市当中，被动造成股市的资金膨胀。
炒股炒股，大家的想法都是炒一波就走，所以短期内跟风效应明显，股市就水涨船高，至于谁接最后一棒，尚不得而知。 国人是最容易健忘的，几年前股市崩塌产生的后果转眼就忘，如果股是用来炒的，我相信，总有炒糊的几个人。
指数很快就到了3200，什么原因？只能说是货币宽松背景下，市场的信心修复，增量资金入市积极，叠加特市场的赚钱效应，带动了牛市预期。
从指数角度去看，券商，银行，保险地产，都是指数权重巨大的行业板块，而这些金融权重连续暴涨，比如光大证券两周翻倍，中信证券连续三个涨停，平安出现暴涨，必然会带来指数加速上涨——因为金融在指数里的权重，合计超过30%（金融地产周期）。而之所以金融板块会出现暴涨，主要是:
第一， 科技 牛市，已经强化了市场的赚钱效应；
第二，白酒医药行业超级牛市和超额收益，让基金的浮盈丰厚无比，必然带来基金的新发和净申购规模增长；
第三，银行获得券商牌照，以及上证综指改进指数计算基准，带来市场对“存量改革”的高度期待；
第四，中信和建投屡屡传出合并报道，导致了市场预期做大券商的预期；
第五，疫情条件下，信贷融资加快转向股权融资必然需要一个稳定活跃的市场，这个政策预期趋于一致。
因此，从主观客观上讲，市场逐步在赚钱效应下形成了一个“牛市预期”。 而 历史 上的牛市，从来都不会缺席金融行业，而金融行业指数权重很大，一旦金融行业——券商，银行，保险暴涨指数涨幅就非常大。
从支取突破3000点开始，仅仅过去两个交易日，指数就突破了3250点。 而多数前期的 科技 股，医药白酒股近期都开始落后指数和市场，说明了资金既从上述板块分流，也说明了增量资金获得了市场主导权。
而事实上， 历史 上的牛市总有一个阶段是由“增量资金主导”的，因此，指数恰好处在这个“阶段”当中。
因此说，指数因为赚钱效应，吸收了很多的增量资金——两市成交已经累积三条上万亿。 而增量资金不会去选择高高在上的 科技 白酒和医药，只会选择“价值洼地”——恰巧的是券商有合并重组预期。 因此券商被率先点燃后资金开始扩散到大金融的其他行业。
未来市场会如何演变，这个只能看:
第一，赚钱效应是否能够保持，比如，每天100家以上涨停个股，没有闪崩个股出现；
第二，业绩浪是否能够顺利接过市场情绪上涨，从而让市场走的更加坚实和稳健；
第三，两市成交能否维持在万亿规模附近不会大幅回落——现实增量资金耗尽。
因此，目前看，有牛市的信号和预期并且在逐步扩大，而金融的连续暴涨，带来了指数过快上涨的风险是否能够适当修复。
这两天的股市涨的有点出人意料，特别是今天，180点，涨幅571，证券几乎涨停，太猛了，让我们这些被割了几年的韭菜感到不敢相信，前期那么多利好，外围普涨，也没见这么牛过呀！这次涨的这么凶到底是什么原因？叫我也分析不出啥子丑寅卯来，我只知道，涨了的，尽量减点仓位，落袋为安！亏了的，涨幅小的先拿着。 至于什么原因涨，那都不重要，跟着趋势走就得了。
如果没有疫情的话本该在去年年底开始涨的，熊市持续了五六年了，这波上涨属于正常现象。 牛熊轮换有一个周期和规律、牛市持续时间每次在半年左右，一轮五到七年。
1资本市场新政。
资本市场要全面开放，但券商太弱小，一时又长不大，就给银行发放牌照，培养几个高盛，摩根史丹利之类超大型金融公司，可以与狼共舞，不至于被鲸吞。 所以以后就是银行并券商，券商大吃小的金融市场，对银行券商都是利好。
2拉动内需。
全球疫情之下，外需萎靡不振，经济只能靠拉动内需，内需就要人人手里有钱，并且关键要能花出去。 现在是疫情之下，手里钱不敢花不敢投资，都沉淀在银行里。 牛市起来，财富效应之下，刺激消费。
3产业升级。
我们的经济要产业升级，企业要转型，需要大把的资金，除了借债，发行股票直接融资，成本较低。 另外，一些企业被疫情折磨得苦不堪言，需要资金，也可以从股市融资救急。
4外资涌入。
美国疫情和内乱让资金寻找新的投资方向，印度经济已经面临崩溃，又四处挑事来转移内部矛盾，中国疫情防控在大国中一枝独秀，又是新兴市场，必是国际投资的挚爱。
那是不是真牛呢？
有待验证，要看中期业绩报告，要看二季度的经济增长率，要看疫情防控，，，总之且行且珍惜，即使牛市，目前来看也是水牛，疯牛。 上次没逃顶的，这次也很难，因为性格所致，人性使然。
那就眼看牛跑了吗？毕竟已经等了五年了。
麻雀战法，不贪心，进的少，飞的快，永远不被套住，也赚不了大钱，但可以积少成多。
气势如虹！今日股市可以用这四个字来形容。
抛开各种深层原因不谈， 最直接的原因是：降息了。
这一波行情来得如此迅速，在今日股市一举拿下3330点后，有机构喊出“年内看3800点，甚至4000点”的预言。不少散户们在今天也纷纷上车，多个券商APP一时发生宕机现象，但还在犹豫的投资者面对年内高点不禁要问：牛市真的来了吗？现在上车还晚了吗？
回答上面的问题，我们要梳理一下这轮股市上涨的脉络，透过现象发现上涨的逻辑。
今日股市上涨的驱动力是什么？先来看看近期股市的表现，从7月6日说起。
今天股市一开盘，券商股一马当先、迅速拉升，轻易攻下3200点，市场情绪高涨，A股迎来大涨。 午后一开盘，银行股接力，房地产、煤炭、有色金属等纷纷大涨，此前一度破新高的贵州茅台也再创新高。 截至收盘，沪指收报点，涨幅571%；深成指报点，涨幅409%；中小板指报点，涨幅415%；创业板指报点，涨幅272%。
数据显示，截至7月6日收盘，上交所股票总市值报4137万亿元，深交所总市值为2958万亿元，二者合计7095万亿，约1006万亿美元，为2015年6月以来首次。
“今日股市上涨的逻辑有几个方面，一般来讲有基本面方面，还有一些触发因素。 ”一位头部券商资深分析师在接受CF40研究部访谈时说。
从基本面分析，“最重要的一个原因是当前价值股估值较低。 ” 该分析师说，像美国股市，其实在经济修复的大背景下，估值已经逐步修复了，但是中国价值股的估值还是很低，一直没有得到明显修复，这是此次股市大幅上涨的一个基础。 他认为，总体来看，我国经济基本面和股市之间还是存在着一些落差，毕竟中国经济正在快速修复，而且修复程度目前已是全球最好。 从券商本身来看，近期改革方面的一些传闻，已经使市场对于定价形成了一些预期。 以上两点形成了基本面方面的支撑。
从触发因素来看，上述分析师认为，今日大涨其一与上涨动量有关，此前券商股连涨五天，形成了一定的“赚钱效应”，今日券商股再次掀起涨停潮可能是上涨动量下的冲高。 其二是舆论作用，近期媒体也不断有对“牛市”的报道，这对整个市场特别是散户群体会有很强的宣传效果。
今日，大量散户纷纷开户交易，不少投资者反映招商证券、新时代证券、东吴证券、同花顺等券商交易系统出现宕机现象。
如果往回看，这波快速上涨行情始于今年下半年的头一天。
7月1日，上证指数重返3000点大关，报收3025点，相当于回到了年初点位；2日继续接力，在前一日大涨138%的基础上，沪指再次大涨213%；深证成指、中小板指则创出近4年半新高。 3日，券商、银行板块再度发力，引领股市再度走强，当日收盘时，沪指涨201%，报收3152点；深成指涨133%，报收点；创业板指涨157%，报收2462点。
如果从板块层面来看，大致可以看出近期股市上涨的脉络：先是6月中旬创业板在注册制改革的利好下创了4年来新高，接着6月最后一天券商率先发起上攻态势，随后，券商持续发力的同时，银行、保险、地产股等蓝筹板块也纷纷扛起领涨大旗，各个板块纷纷跟进，煤炭、有色以及低位低估值股纷纷也发力上涨。
7月2日、3日、6日，连续三个交易日，两市成交都突破了万亿规模，6日更是创下五年来新高，达到157万亿，与上一交易日相比放量33%；三个交易日，北向资金持续净流入规模达到了450亿。
一般而言，一波大行情来临前，券商股会率先而动。 这波行情在券商领涨下，A股成交额连续突破万亿，北向资金多日净流入……有市场机构喊出“年内3500、年内3800”的预言，一股“全面牛市”的味道扑面而来。
近期股市上涨的逻辑是什么？行情火爆，更需要冷静分析到底是什么因素推动了近期股市大涨。
在接受CF40研究部访谈时，CF40青年论坛会员、中银国际证券总裁助理兼首席经济学家徐高分析，此轮股市上涨主要有两方面原因。
第一是全球经济的复苏态势比较良好， 全球制造业PMI都已经回到50以上或者接近50的水平。 展望未来，全球经济增速，将会持续上升，一直到明年上半年创出高点。 在这样的经济预期下，市场对于上市公司盈利改善的预期是比较强的。
第二是在疫情爆发之后，全球各国的货币政策都相当宽松，向市场注入了较多的流动性， 这些流动性对股市估值有明显地推升作用。
“推动近期资本市场上涨的原因既得益于经济基本面的改善，大盘估值处于 历史 低位，又有来自国际资本涌入等资金面推动的因素。 ” 李迅雷在接受媒体采访时说。 他认为，近期股市的上涨属于2017年以来的结构性牛市。
由此可以看出，本轮股市上涨有两大因素，一是经济基本面的支撑；二是资金面的宽裕，不仅包括国内机构主力资金，还有北向资金，以及散户资金。
“牛市”真的来了吗？那么，在经济复苏的基本面支撑下，机构主力资金、北向资金再加上不断进场的散户资金，股市上涨的行情会持续吗？“牛市”真的会来吗？我们访谈的多位专家对此都给出了相对谨慎的态度。
CF40成员、北京师范大学金融研究中心主任钟伟认为，从横向、纵向对比来看，最近四年多，A股处于长周期之后估值的修复一个过程中。 耐心的投资者将发现， 今明两年中国股市将以温和回升为主要特征。 （ 更多内容可点击： 专访钟伟：“3000点牛市论”无依据 今明两年股市以温和上升为主）
“现在谈全面牛市还为 时尚 早。 ” 徐高说，经济虽然已经明显从疫情冲击带来的低位回升，但复苏的过程仍然面临相当程度的不确定性。 他认为，疫情目前仍在全球蔓延，美国在复工之后疫情数据也有一定程度的反复；经济复苏过程中，货币政策的宽松态势也会有所调整，这些都会对市场带来影响。
他继续分析，2014年到2015年的A股大牛市更多是在经济疲弱背景下，流动性推动所形成的泡沫牛和杠杆牛。 因此在泡沫破灭之后才会形成股灾，对金融体系形成比较明显的冲击。 有了之前的经验，相信监管者会对股市的泡沫有更高警惕，尤其会注意避免银行资金大举进入股市而推高股指的情况发生。
徐高认为， 今年下半年的股市应该不会重现2015年“疯牛”的状况，股市上涨应该会更为 健康 。
对于“下半年牛市”之说，上述资深分析师说， “目前来看，我的态度相对比较谨慎。 ” 之所以这样说，还是要回归到基本面和资金面的分析上。
他认为，基本面，虽然很多行业已经大致恢复常态，但是整体来看肯定还比疫情前更弱一些，民航、餐饮、工业企业等多个方面都是如此，其实很难完全回到以前水平。 资金面，目前短端利率、长端利率差不多已经回到了疫情前的水平，所以资金面宽松这个因素对股市的支撑其实也差不多了。 另外，社融的量该放的也放的差不多了。 综合以上分析，整个基本面的支撑其实差不多了。
该分析师认为，一般牛市可能会短暂性地脱离基本面，这都是有可能的，现在看起来可能也有这么一个趋势，但对于这轮上涨的持续性，还需要进一步再观望。 中央高层领导在陆家嘴论坛上的发言也表示出，他们对美国股市反弹速度之快其实还是有不同意见。 那么之后会不会出现一些会对“急牛”情况产生影响的相关政策，需要观望。
后续股市如何演绎？对于后续股市将会如何演绎，上述分析师认为，短期来看，在当前的气氛下，大涨可能还会持续一段时间。 除非政策层面出现一些较为明朗的变化，会使得股市整体产生方向性转变，否则赚钱效应可能使得上涨趋势自我加强。
但是，该分析师也同时认为，“ 目前股市估值修复已经差不多到位了， 因为很多股票已经超过了疫情前的价值水平。 相比国外情况来看也是如此。 其次，从政策角度来看，相关改革措施何时落地还需观望。 ”
如何看待下半年股市走势？徐高认为， 可以乐观，但也不宜过度乐观。 一方面，疫情的发展正在逐步得到控制，经济也在持续复苏，在这样的环境中，对于股市可以抱以乐观的态度。
但另一方面，近期股市上涨比较多地受到了银行资金进股市预期的推动，金融监管者应该会着力避免2015年股市暴跌类似情况的发生，银行资金进股市预期的落空势必会对市场情绪带来负面影响。 因此投资者也不宜对股市过于乐观。
事实上，今年五月中下旬以来，货币政策已经边际收紧。 不少专家也预测，下半年货币政策宽松度可能会有所收紧。 在股市暴涨的情况下，央行更要防备虚拟资金入市的风险。 这一轮股市暴涨可能会在一定程度上收紧货币政策的宽松力度。
徐高也认为，下半年，随着经济复苏的持续推进，货币政策的宽松度会降低，而且金融监管者也会避免过量流动性推动股价泡沫的情况发生。 “因此今年下半年应该不会重演2015年‘疯牛’的情况。 ”他再次强调说
最近两年新闻联播提及A股的内容和沪指第二天收盘涨跌情况
下午市场继续大涨，已经突破3300了，正在向3400前进，有点疯牛的味道，踏空的应该是最难受的，这种行情也别说啥了，持股即可！
开局趋势延续，上证加速上涨，创板斜率偏低，延续上周大强小弱风格，5分钟量能在周五的高基数上继续放大，增量资金跑步进场，振幅会很大，换来换去容易心态爆炸，有量有信心。
今天上证综指跳空高开高走，分时成交量阳量多于阴量，涨放量，跌缩量。 上证每分钟成交90亿（上周五75亿），总成交量巨幅放大，主动买盘力量大大强于主动卖盘力量。 创业板指数每分钟成交30亿（上周五25亿），总成交量放大，主动买盘力量强于主动卖盘力量，预计创业板继续走高，
行情来了就先别想着什么调整，顺势而为，持股待涨，等出现信号了再说调整的事情。
板块方面 ：增量资金市场，短线没跟上核心板块的节奏就持股等轮动，泛滥的流动性能把大部分的水位都给买起来。
市场成交量持续放大，两市成交破万亿，不管目前是不是牛市，有量能行情就能走的更远，积极参与即可。
当前的行情来说，有支持的 科技 板块和证券板块都是主力一直在支持的地方，相关的 科技 板块概念股已经开始谋划策略了，有望成为市场最强的风口 我观察了一周 科技 板块，每天78%个股处于低调爬升状态，当板块内多只股票都越走越好时，意味着妖股隐藏在内！龙头已经选出来了， 科技 的74只个股，仅有一只非常特别，很可能成为今年大妖！
这只票前期被错杀太多，技术上有强烈的反弹需求，目前还在低位试探，在近两个交易日中，大资金悄然介入，短期还有消息刺激，明显的启动状态，择机干进去，接下来就坐等起飞
今天冲到了3400了。
股市上涨，原因很简单，我认为至少有以下几个原因：
1金融改革。 我们现在放开了外资，这是一件大事。 大家回想1998年的亚洲金融风暴，索罗斯一个财团掀起的腥风血雨，如果我们自己的金融不足够强大，那么开放金融后，我们就比较危险，所以我们必须有与之相抗衡的企业，所以坊间有很多传言，比如券商要合并，要打造航母证券；比如银行要拿证券牌照等等；所以，大家看到，金融股是这波的主力，这个大家没有疑问吧？
2港股走强。 为什么时间节点掐死在7月1，因为6月底，港版的国安法出台，那么香港恢复了繁荣与稳定，这一天开始，港股上涨，那么这是一个信号，港股基本上都是大金融居多，价值股居多，他们涨，带动了A股的价值股往上，这个可以解释时间问题；
3注册制。 注册制来了，也就是指数的牛市来了，这两者是一致 的，所以，大家看到创业板先涨，主板后涨，且创业板都是权重涨，废品股不涨，这就解释了为什么是创业板先涨，主板后涨；可以预判，主板的注册制，快了；这就解释了，赚钱效应带来了资金。
很多人说，是因为我们国家疫情控制的好，我呸，难道我们5月控制的不好？6月底北京还爆发了呢？你怎么不说？
还有人说，钱多，水多；我呸，我们今年有降息吗？降准的次数有去年多吗？看看国外，那才叫放水呢，我们放了多少？这些观点都是人云亦云，无法解释时间和空间的问题；
最后说句：金融还有戏，行业龙头还有戏，废品股就不要买了！
为了应对疫情，全球都在量化宽松。 货币供应的集中增加与实体经济巨大的不确定性叠加，资本的天然避险特性促进资金向股市和优质房市流动。 至于“专家们”所说的业绩和预期，你什么时候看到过股市是真正因为这个原因涨起来的？
今天股市为什么持续大跌？为何在大跌后没人抄底？
昨日上证指数小跌011%，创业板指数128%，跌幅都不大，上涨超7%个股28只，下跌超7%个股117只，个股非常弱；指数下跌幅度没有反应多数个股状态，昨天所有指数分时显示都是白线在上，黄线在下，也就是大盘股涨，小盘股跌；这也是1月4日以来A股的上涨次序，这不是正常上涨趋势的上涨次序，实际上昨日早盘大跌和所谓谣言关系不大；当前A股需要的是调整上涨结构，该进入上涨趋势的个股涨，而不是调整趋势个股领涨；还好创业板指数离前期低点1184还有空间，而时间和指数位置是当前最有利的因数。中国最差的两件事股市和中国足球再一次一起在年前该大家添堵！
欢迎对以上观点批评、指正！
今天股市大跌的原因
今日，股市的走势基本上符合笔者的预期，在上周末的时候，笔者就提到了今日股市会迎来大跌的行情，只是，让笔者意想不到的是，今日股市的跌幅竟然这么大，这点出乎意料了。
最近这段时间以来，笔者一直都保持着一个观点，那就是此前A股三大指数走出了横盘的态势，当时，笔者就一直强调，股市的横盘只不过是下跌的中继形态而已。
因为，A股三大指数在横盘的时候，上下震荡的空间很小，而且，又是沿着月线进行上下震荡的，一般来说，这样的走势都是下跌的中继形态，现在中继结束了，股市再次大跌。
为什么今天暴风雨又袭来？第一，欧美股市再次大跌，这对于今日的A股造成了较大的联动影响，实际上，今日，亚太股市都处于下跌的态势当中，包括日本股市，韩国股市等等，都是一片惨淡。
东京日经225指数全天大跌了将近3%，韩国综合指数大跌了229%，澳大利亚普通股指数大跌了1%，同时，还有新西兰股市指数，以及东证指数等等都处于下跌的态势当中。
在这种情况之下，A股怎么能够独善其身？可以说，全球股市在今日都经历了一场暴风雨的袭击，而且，此时，道琼斯期货指数也开启了一波下跌的行情。 所以，刚刚，股市再次大跌，实际上，更多的因素是来自于联动作用。
为什么大跌以后没人敢买股票？第一，事实：大跌更便宜却没人买。
大跌之后股票变得便宜多了，业余和专业投资者都不敢大量买入，甚至卖出减仓。 巴菲特早在1979年就发现了这个现象。 兹威格在《YourMoney
深指暴跌734%，报9551点，失守万点关口，成交额亿元；
创业板指暴跌756%，报2037点，成交额亿元。
以下五大利空或是导致大盘暴跌的原因： 1、公募基金1月大幅缩水达万亿之巨，机构资金瘦身让行情不稳定频频跳水；
2、两融余额在本次反弹中增长缓慢，风险偏好资金的谨慎说明对后市行情难乐观；
3、1月金融机构外汇占款或降约8178亿元，热钱流出压力仍大，压制股指反弹；
4、两市量能迟迟没有放大，无量反弹不可靠容易受空头狙击；
5、本轮领涨龙头创指近期频频弱于沪指，严重影响了市场做多人气。
炒股还得多了解下股市规率，多看看财经节目，掌握好一定的经验和技术，平时多看，多学，多做模拟盘，我现在也一直用牛股宝模拟边实盘操作，边练习，学习是永无止境的，只有不断的努力学习才能在股市中生存。
希望可以帮助到您，祝投资愉快！
四、今天股市为什么大跌据报道，今日盘中下跌有以下几点原因：1消息面，28日，证监会中午在网站发布关于新投资者激增、全民炒股风险的问答：不少新投资者只看到炒股赚钱的可能，忽视了炒股赔钱的风险，对股市涨跌缺乏经验和感受，对股市风险缺少足够的认识和警惕。
为此，提醒广大投资者特别是新入市的中小投资者，要做足功课、理性投资，尊重市场、敬畏市场，牢记股市有风险，量力而行，不要被市场上卖房炒股、借钱炒股言论所误导，不要盲目跟风炒作。
分析可知，近期市场过于火爆，证监会的目的是为了给新入市的投资者风险提示。
2月底机构习惯性倒仓，也为了下个月的打新做准备，故短期调整是正常走势。
3技术面看，昨日大盘收光头阳线，今日则收上引线阴线，主力配合证监会给市场降温，但大盘依然处于上升趋势之中，明日早盘仍然会有调整动作，午后企稳概率较大，故明日是大盘企稳时间点。
行情继续在分化中震荡，上证指数在向上震荡涨，创业板指数在向下震荡跌；上证指数是从5178点跌下来的当前3250点，创业板指数是从4037点跌下来的当前1686，当时高位跑步进场的人非常多，2015年4月新增投资者497万，现在低位2017年4月新增投资者132万；行情不在低位大涨，进场的人数资金是不会增加的，昨日央行3500亿逆回购，看看今日市场的表现；
熊市分初期中期和末期，但不管那个阶段，都是技术高手的地狱；技术分析买股，都是以技术面好才是进入信号，而熊市是分批下跌过程，技术分析非常容易造成低卖技术面差的高买技术面好的，最容易的结果是低卖的反弹，高买的补跌，挨双刀，当然，熊市也有历史新高股，但机会低于2%，那是诱惑而非机会；熊市不战，才是大智！
求关于朗咸平清华大学演讲的论文
朗咸平清华大学演讲（一）朗咸平清华大学演讲 清华大学建馆报告厅 2005年12月21 日 ——天涯——yantao118——2006。 1。 9。 10：08主持人： 非常感谢大家做客“时代论坛”，“时代论坛”是清华大学学生会主办的面向全校的大型综合性论坛，本次演讲是时代论坛自创办以来的第59场活动。 在过去的两年半中，论坛的讲台上，曾经有许多位政商精英、全球五百强企业CEO、各个领域的时代人物同我们清华同学畅谈理想、规划人生；在这里，学者与大师们同我们一道追本溯源，探求真知。 现在是清华最紧张的考试周，在清华最大的教室里面，还有这么多的同学站在后面或坐到台阶上，可以看出今天这位演讲嘉宾的魅力和号召力。 我们把这场活动作为时代论坛的年终特别献礼。 我们的想法是，能够请到这么受同学欢迎的重量级嘉宾来到今天演讲现场，就是对同学们对时代论坛支持的最好的回报。 欢迎来到时代论坛现场的各位老师和同学，谢谢你们！（掌声） 1980年的某个夏夜，陆军上尉林毅夫抱着篮球从小金门游向大陆，这让同一战壕里的战友们困惑不已：什么理想让他甘冒如此风险？20年后，有个人对此恍然大悟：想做大事就要到祖国大陆去！这个人终于来到了大陆。 他是世界级财务专家，他具有超常的胆识，他拥有最广泛的民意支持，他引起了最受关注的争议，他“炮轰德隆、三叩TCL、四问海尔、七敲格林柯尔”，德隆和格林柯尔这两个显赫一时的企业帝国轰然倒塌。 他，也引发了2004年最受瞩目的国企改革大讨论。 同样是他，出身台湾桃园农家，100分的初中数学考试曾经仅得7分，初中差点没能毕业；可是，服完兵役三十而立的他却奇迹般地在两年半中连拿沃顿商学院金融学硕士和博士学位。 他，就是传说中的郎咸平教授。 我想同学们在电视里已经充分领略了郎教授的风采，一定非常想见到郎教授本人。 下面我们就把屏幕上的郎教授请到讲台上来，让我们热烈欢迎郎咸平教授！（热烈掌声） 主持人： 郎教授，您好。 我们很多清华同学都是第一次见到您。 首先，希望您能够用几个词儿来形容一下您心目当中的清华，或者清华人，是什么样子？跟我们大家共享一下。 郎教授： 这个问题问得让我太感慨了。 因为我们从初中到高中，念历史的时候，都会读到一个“庚子赔款”，对清华大学，对“清华”两个字，是我们在台湾念书的小伙子第一个认识的大学。 高中的时候，我就立志要念工科，要考台湾的“清华”。 可是很不幸，高一下来，数学也不及格，物理也不及格。 我们老师说，郎咸平呀，我看你还是念文科算了（笑声），总是失之交臂。 那么，“清华”，当时给我什么印象呢？就是“追求卓越”这四个字。 到那个时候，我才悟出这个道理，“追求卓越”是我心目中的清华，但是自己本身还是离“卓越”很远。 当时我不卓越，所以没有进清华。 那么这个“追求卓越”也是我追寻努力的目标，也同时呢，送给各位同学好吗？（掌声） 主持人： 到了清华，还有一位跟郎教授渊源很深的老师——清华历史系的秦晖教授。 秦晖教授在90年代初的时候，也曾经提出了一些关于国企改革的主张，可以说跟您是“英雄所见略同”。 那么在清华时代论坛这样一个讲台上，您觉得有什么话要对秦老师说吗？ 郎咸平： 我相信这句话不只是对秦晖老师说的，同时也向崔之元教授等等著名教授说的。 这个事件，体现一个什么道理？清华看事情，比我还清楚，比我还远。 这是个什么表现呢，这就是“追求卓越”的表现，这就是清华的精神。 主持人： 还有些同学托我问最后一个问题。 有很多同学准备出国留学，所以他们要考英语，考英语大家复习得很郁闷，要考GRE和TOFEL。 但是有很多同学知道，您当年在申请美国学校的时候，GRE和TOFEL两门成绩加起来，好像还不到2400分。 （笑声）不知道您是怎么评论这件事儿的呢？ 郎咸平： 我当时并不想出国留学的，当兵退伍下来就想过过小日子，就是上床老婆孩子，下床鞋子袜子的日子，准备了此残生了。 当时我的教授说：“郎咸平，你这个水平不行呀。 你也不要出国了，你就到银行找个事儿干算了。 ”所以我就找了十多家银行，但没有一家要我的。 百般无奈之下，只有申请出国留学了。 （笑声）很不幸，GRE考了1640，TOFEL经过两次努力，考了550。 （笑声）我申请了七家学校，有六家不要我，只有一家要我，那就是沃顿商学院。 （热烈掌声） 主持人： 前面，非常感谢郎教授给我们分享了一些轻松的话题。 我们就把下面的时间，留给郎教授，请郎教授为我们开坛布道。 （热烈掌声） 演讲： 郎教授： 感谢各位同学！从去年开始一直走到今天，我心中一直有一个疑问：“到底什么叫做改革开放？”我一直思考这个问题，我也想找到一个适当的场合来陈述我的想法。 今天，我感谢清华学生会邀请我。 学生的邀请对我个人而言，意义极其重大。 因为国家未来需要的就是你们。 我准备在今天这个场合谈谈一个新思维——到底我国的改革开放出了什么问题？什么才是一个改革的新思维？在场这么多同学，冒着天寒地冻的危险（笑声），跑来听我的演讲，我想请现场每一位同学，当次历史的见证人。 今天我以一个学者的身份来谈一谈我心目中的改革开放应该是一个什么样的思维，好吗？（热烈掌声） 各位同学如果比较关注我的言论的话，应该能从最近的网上对我的批评得知一二。 有很多人说我是“反改革”，说我忽略了邓小平先生提出的“让一部分人先富起来”的道理，像这一类的批评，已经见怪不怪了。 因为这类批评对我来讲，已经是司空见惯。 今天在一个“追求卓越”、世界级的学府，在这样一个场合，我要告诉各位，什么才叫做正确的改革。 我选定一个题目——“资本主义精神与社会主义改革”。 我要请各位同学思考一下，你认为我们25年来的改革开放是成功的吗？我们回头看一看，25年之前，邓小平说过一句话：“先让一部分人富起来”。 各位注意到没有，当时讲这句话的时候，全国老百姓是一致支持的。 当时在社会主义的环境里，竟然能够喊出：“让一部分人先富起来”。 可是，让一部分人先富起来有什么条件呢？我想在清华大学，把这个条件重新的定义清楚，我不希望在这个基本问题上面，我们学术界，或者企业界再有任何争论，以及任何的怀疑。 它的条件就是，可以让一部分人先富起来，可是其他人不能变得更贫穷，这就是原则。 （掌声） 今天，我就想拿一本你们曾经念过教科书，叫做《微观经济学》来谈一谈邓小平的理念。 各位同学回去以后，翻开书里的最后一章“福利经济学”，里面讲了一个理论-----“帕累托改进”。 “帕累托改进”，就是一部分人财富可以增加，可是其他人财富不能减少。 邓小平在一个社会主义的国家，提出来可以让一部分人先富起来。 可是各位请注意，这是社会主义国家，其他人不能变得更贫穷就是一个前提。 但是一个资本主义的结晶------《微观经济学》的思维理念，竟然和社会主义的思维是一模一样的。 “帕累托改进”，一个基本原则就是公平一定是在前头的。 公平是什么？是一个初始条件的平等。 也就是给你同样的机会，你不能够剥夺他的机会，当然是一个起点的公平，也就是在不剥夺他的公平机会之下，允许一部分人富起来。 所以不论是以社会主义或者是以现代资本主义观点来看，公平就是一个起点，在公平之上才能谈效率，而“公平产生效率”是一个不容争辩、不容讨论的事实，这是邓小平所提出来的，同时也是社会主义理念，更是现代资本主义的精神所在。 各位都是最高学府的同学，你们有没有觉得很奇怪，为什么今天听我讲到现在，你竟然发现现代资本主义和社会主义有如此的类同性。 在我们心目中，所谓的“资本主义”这个虚幻的名词后面，应该是所谓的自由、民主、议会、宪法、民营经济等等。 怎么会变成“福利经济学”里面追求公平，在公平之上才有效率呢？那么我清楚的告诉各位，这是马克思主义冲击一百多年的结果。 所以我在这个场合，和各位谈一下：什么是马克思主义？什么又是资本主义？好吗？（掌声） 我把各位带回到1720年的欧洲谈一个历史故事。 1720年，英国、法国等国针对当时所发生的三次欧洲金融危机拟定了一个《泡沫法案》。 所谓三次金融危机，是连续发生了三次股票市场大崩盘。 各位可以上网查一下，包括法国的“密西西比泡沫”、以及英国的“南海泡沫”。 我们再往回看，在1720年之前到底发生了什么事？从16世纪到18世纪的一两百年间，是所谓的“重商主义”时代。 当时的欧洲各国政府，为了掠夺大量的黄金白银，所以成立了全世界第一家国营企业——东印度公司（这个公司给我们中国人带来了无穷的噩梦）。 东印度公司是国有企业，是以炮舰为前导、以盈利为目的一家公司。 当时欧洲各国政府，为了掠夺殖民地，不停的打仗，打得民穷财尽。 不得已只有发行战争债券，这是世界上第一个债券。 但问题出来了，战争债券到期得还钱啊。 如果还不起怎么办呢？那只有“打白条”了。 同学们能不能告诉我一个英文单字-----把这些还不了款的“白条”摞成一堆的存量的英文怎么讲？对，就是同学们所说的“stock”。 也就是说，政府利用国有企业掠夺财富，而还不起的债务就叫做“存量”。 政府控制着一大堆还不起钱的债券，或者叫“白条”，到最后还是要还嘛，那怎么还呢？当时就有几个聪明的人说，要还掉“白条”就得搞个“市场”来骗。 市场叫做market，所以就搞了一个stock market——“白条市场”（我们翻译成“股票市场”）。 如果你要搞个市场来骗，就不能搞个脏脏乱乱的菜市场，不好看嘛。 那你要怎么骗呢，就要搞的富丽堂皇-----大理石的地板，大理石的柱子，宏伟之极，就像今天的上交所和深交所一样。 （笑声、掌声）。 当时国王就说，好啊，这我可以做到，没问题。 但我怎么骗人去买白条呢？聪明人说，“白条”现在千万不能卖，因为它没价值。 那么国王说我怎么创造出白条的价值呢？聪明人就说白条的价值是可以创造的，你就告诉他们这个“白条”的价值是取决于未来的现金流。 国王说，这个未来的现金流用什么做担保呢？聪明人就说用“东印度公司”未来掠夺的金银财宝来做担保。 所以你们今天读财务管理，你发现股票价值取决于未来的现金流，这个概念就是从那个时候开始的。 然后，政府就劝告老百姓买“白条”，因为它代表的是未来的财富，就是东印度公司从亚洲到非洲，到南美洲掠夺来的金银财宝，而这就是“白条”未来现金流的保证。 政府将白条卖给第一批傻瓜。 （笑声）第一批傻瓜再用同样理由卖给第二批傻瓜，然后卖给第三批傻瓜。 到最后把“白条”的价格炒得无比之高。 可是这么细小而不成熟的市场所寄托的只是未来不可预测的现金流。 终于发生了三次金融危机。 就是我刚刚说的，“密西西比泡沫”以及“南海泡沫”。 到这个时候，欧洲各国政府才理解了股票市场官商勾结、内幕交易、操纵股价，以及借钱炒股的本质。 我们今天在中国股市上看到的不法事情，在当时都发生过，只是我们不了解这段历史。 欧洲三次金融危机之后，欧洲政府就在1720年推出了一个《泡沫法案》。 英国政府禁止了股份有限公司达一百年之久。 而法国政府禁止了银行这个名词达到了150年之久。 “重商主义”走到这个阶段，算是走到了尽头，1776年，一个伟大的经济学家——亚当.斯密写了一本伟大巨著《国富论》。 《国富论》坚决反对国有企业，呼吁市场化和民营化，主张以看不见的手来调整市场的供需，而不需要政府的干涉。 这不是和我们改革开放喊的口号类同吗？我们今天喊的口号，我们今天做的改革，包括股改，几乎都可以在过去欧洲历史上找到痕迹。 只是我们不学习，这才是我们最大的悲哀。 我们今天是踏着历史的足迹，不断重复着过去的悲剧。 （笑声、掌声） 《国富论》针对国有企业的弊病，提出了一个当时所谓的新思维，那就是政府与国有企业彻底分家，政府退出企业经营。 一个很时髦的理念——民营化和市场化——出来了。 亚当.斯密提出以法制为基础，以自由为手段，追求财富。 但这一切必须在民营化和市场化的原则下完成。 请记住，那是1776年。 从1776年至1867年的90年间是欧洲最困难的时间，这段期间叫做工业革命。 整个工业革命时期，欧洲是历尽劫难。 在自由经济，民营化和市场化的理念下——类同于今天中国的“大欺小，强欺弱”的现象层出不穷，例如资本家克扣工资，聘用童工，制造污染等等。 1867年，一个伟大的经济学家马克思在《国富论》出版90年之后写了一本巨著《资本论》。 这本书在今天世界历史上扮演角色之重，是我们所不可想象的。 当时的欧洲社会，是遍地暴动，社会严重动荡不安。 究其原因，就是社会财富由于自由经济、民营经济发展过速，而造成大欺小、强欺弱的不公平现象。 在社会财富分配严重不公的情况下，原始的资本主义遭到了挑战。 马克思利用历史的观点，详详细细地批露了一个让人竦动的理论，那就是劳动剩余价值说。 他写这本书的时候，是根据比他更早的经济学家李嘉图的观点写的。 李嘉图认为这个经济体系所创造的财富是由劳动力所创造的。 我们今天研究经济学仍然秉承这个思维。 最原始的生产力就是劳动，劳动创造资本，资本有了劳动才有后续的活动（这个理论在1966年由诺贝尔经济学奖得主萨姆尔逊（Samulson）在Quarterly Journal of Economics所发表的论文得到了证实，）。 马克思认为如果这个社会的财富是由劳动所创造的，那么资本家为什么那么富裕呢？显然是资本家剥削了劳动者的剩余价值。 他以相当的篇幅陈述了一个观念，就是以大历史的视角来看，工业革命结束了封建王朝，而工业革命之后就是一个追求公平的共产主义。 当时所谓的“共产”，目的就是追求着公平。 马克思并不是不重视效率，而是认为效率是由外部因素所推动的，例如蒸汽机的发明改进了效率。 但是《资本论》对公平的追求影响了欧美国家此后数十年法治系统的改变。 这本书所描绘的情况，深深打动着每一个人的心，因为欧洲资本主义走到了1867年前后，几乎要到达尽头，整个社会无法再容忍不公平。 当时一种追求绝对自我的理念，使得巴黎、伦敦等城市变成了肮脏、臭气冲天的城市。 每个人把大小便、废品都往街上倒，因为我只要自己好就是了，不管别人死活。 这不是我们今天经常听到的话吗？——“东西是自己的才会做得好？”我们的国企改革不正是这个思维吗？但是，如果每一个人都只顾及自己好，而把不要的废品都扔到街上，结果使得整个巴黎、伦敦、维也纳等城市臭气冲天。 当时不论是经济结构，还是社会环境，都处于崩溃的边缘。 所以《资本论》的结论就是资本主义必定灭亡。 我可以告诉各位，马克思心目中的原始的资本主义确实已经灭亡了。 可是其后的资本主义就在《资本论》的冲击下逐渐社会主义化。 以英国为例，英皇亨利二世创立的皇家法院了过去的判例，形成了今天《普通法》系的基础（也叫《海洋法》，或者《英美法》）。 值得关注的是由于受到了马克思主义的冲击，英国大法院开始研究平等法案（国内翻译成衡平法）。 普通法和平等法两个法案于1873年和1875年在英国司法法案中合并，成为今天的普通法。 普通法所追求的，是把一个社会的平等观念，加入到法案里面。 什么叫做社会的平等观念？举个例子，在英美两国的法院，真正做成判案决断的不是像我们中国这样的法官，而是陪审团。 这个思维我们很难理解，因为我们中国所遵从的是“精英主义”的理念。 所谓“精英主义”就是你在年轻的时候，爸爸妈妈天天督促你读书，不然怎么考得上清华呢。 你这次考了个97分，还不好，要好好努力，一定要考满分。 把书念好了，现在才能成为社会的精英。 我们这一群人，包括我在内，都是“精英主义”下的可怜虫。 我小的时候，父母就逼我念书，我的智慧又不是很高，我念得非常辛苦。 我当时就想，等我将来当爸爸以后，绝对不逼我孩子念书。 结果我当了爸爸以后，不但逼我儿子念书，还要逼他学小提琴，学钢琴。 （笑声）这就是“精英主义”在作祟。 在“精英主义”制度下，我们很难理解、也无法体会普通法的平等理念。 我想问在座同学一句话，假设今天你要去法院打官司，有人告诉你，这个法官是哈佛大学的博士，你马上就放心了。 如果别人告诉你，“这个法官是个农民”，你就担心死了，“完了，完了，这官司别打了”。 我们都是这么想的，因为我们都是“精英主义”下所培养的人群。 但是英国司法法案所强调的就是“非精英主义”。 整个社会的公平标准，不是由社会精英所决定的，而是由普通老百姓所决定的。 也就是说由社会大众组成陪审团。 比如说像我这种有沃顿商学院博士的教授，都有可能被认为是神经病，简称偏执狂，而被排除在陪审团之外。 因为我这种人特别自以为是，所以是不能在普通法系里面判案的。 各位知道为什么吗？因为我一向有个先入为主的观念，念博士，就是这个目的，让你知道如何坚持自己的偏见叫博士。 （笑声、掌声） 2006-01-20 15:34 举报帖子复制贴子加为精华单贴屏蔽帖子评价xixiangle 等级：版主文章：269积分：2609注册：2006-01-20 第 2 楼 可是判案就不行了，普通法中的判案是不能让你有偏见的，所以对方律师会问陪审团团员，“你们最近有没有看报纸了解案情啊？”你只要说看了报纸了解过案情，你可能就会被淘汰，因为你不客观因而不够资格当陪审团团员。 如果是博士呢？也可能要被淘汰。 （笑声）陪审团就要找那些不看报，也不看书，每天浑浑噩噩，打打麻将的最好。 （笑声）各位知道为什么吗？这就是普通法系的伟大创建，因为像这样一个成天打麻将的人，他脑袋里所想的，他的价值判断标准，是从小到大这个社会给他的哺育，包括电视、收音机、邻居、朋友、老师、同学所灌输他的想法。 他这个简单的想法，是整个社会价值判断的浓缩，因此他会判案。 各位知道吗？只有在普通法的国家，才能有好的股票市场，如果不在普通法制之下，就没有一个好的股市。 欧洲大陆是大陆法系国家，几乎没有一个国家的股票市场是好的。 比如说银广夏案件，这样一个明显的造假的案子，在我们中国法院很难判刑，因为犯罪通常都是走在法条之前的，而我们中国又是一个大陆法系国家，必须依法判案，没有法条在前，就判不了案，这就是大陆法系的缺点。 可是普通法系就不一样，陪审团不需要懂法律，也不需要看法条。 他们会这么想，如果我的儿子成绩单造假的话，我捶死他。 （笑声）如果我的儿子成绩单不能造假，那上市公司的成绩单为什么能造假呢？那么就有罪。 （笑声）他根本就不需要法学知识，也不需要学习。 他只要凭他的一个简单、普通的概念，就能够判别你是否有罪。 这样一种判刑方法，把全社会老百姓所认知的价值标准，当成一个社会的公平标准。 这种创建是非常伟大的。 什么是这个社会的公平呢？那就是老百姓认为是公平的，那才是公平。 而这种公平，取决于全社会所有百姓的一种公平的认知。 陪审团所代表的就是一般老百姓的价值标准，这就是公平。 各位请注意，这是在马克思完成他的《资本论》八年之后形成的平等观念。 除了利用法律追求一种新形式的平等之外，后续的法律依然受到马克思的冲击。 马克思主义清楚地指出资本家跟劳动者之间的矛盾——资本主义要发展必定要剥削劳动剩余价值，所以《资本论》的一个基本的前提就是劳动者与资本家之间是对立的。 我再请各位回忆一下美国1890年的《反托拉斯法》。 《反托拉斯法》英文是 Anti-Trust。 Anti是“反”的意思，什么叫Trust呢？对，清华同学的水平果然高。 （笑声）那就是信托基金。 《反托拉斯法》到最后就是反信托基金。 大家会不会觉得很奇怪？当你仔细回顾历史之后，你会发现历史是多么的有趣----因为美国大家族实际上是很多信托基金的持有者。 因此，Anti-Trust，《反托拉斯法》实际上是反信托基金法，也就是反大家族法。 大家族所代表的不仅仅是既得利益者的问题，而是一个资本家的理念。 所以欧美各国不但在法律层面上，例如普通法，来寻求一个马克思所追求的公平。 同时拟定法律，化解资本家及劳动者之间的矛盾。 而化解是从资本家开始化解，而不是说从劳动者开始化解，这个思维太重要了。 因为从1844年开始到1867年间，马克思和恩格斯就提出既得利益者的资本家会利用一些伪观念来毒化劳动者，例如推广基督教精神，要求劳工接受上帝的带领，接受上帝所给于的一切，包括接受这个社会的不公平等等。 所以马克思提出，社会要进步就要打破妨碍社会进步的思想，包括基督教思想，而这也是马克思唯物主义观念的由来。 为了避免马克思主义的冲击，因此劳资冲突要从资本家开始化解，而不再由劳动者开始化解，这一切都是受了马克思的冲击才有如此重大思维的转变。 我给各位举个例子，微软的比尔.盖茨——他也是每一位同学心中的伟大人物——在几年前提出把所有的财富捐出来成立比尔.盖茨基金会。 因为他认为他今天的成就除了个人的能力以外，整个社会的哺育具有更大的贡献，所以他取之于社会，就要还之于社会。 这不是一个简单的个人现象，这是从《反托拉斯法》一直延续的一种新形式资本主义维持公平的精神。 我们很意外的发现，美国政府的矛头针对的竟然是大家族。 但是它绝对不是采用所谓武斗的方式来解决（笑声），而是希望大家族颐养千年，退出美国的经济舞台。 各位还要注意一件事情，美国跟英国是不一样的国家。 美国移民都是愿意跟过去的文化、民族、亲戚、朋友一刀切断关系的极端个人主义的一群人。 这样的个人主义带给美国的影响是巨大的。 这些人一旦成为资本家之后，所带给美国社会的就是动荡与不安。 我这句话，可以从1929年的美国股市大崩盘得到印证。 《美国证券交易法》的第二章描述了和1720年的《泡沫法案》中一模一样的现象，就是官商勾结、操纵股价、内幕交易，把股价炒得老高，而导致了1929年美国股市大崩盘。 总市值由当时的890亿美金跌到了150亿美金，可以说是美国帝国主义的末路。 但是各位请注意，延续了《反托拉斯法》，美国政府在这个阶段受到马克思主义冲击的结果，深切的领会到了一个道理——“一个国家要长治久安，必定要以民为本”，更具体地说必须要藏富于民来化解劳资冲突。 而藏富于民的结果，造就了今天的美国。 我再以美国股票市场为例，解释如何透过股票市场的财富重分配功能，达到藏富于民化解劳资冲突的效果。 美国和加拿大都是相同的普通法系国家，但是加拿大的上市公司当中89%以上都是家族控股。 美国呢？它大部分的公司竟然是大众持股而不是家族控股。 全世界除了美国英国之外，都是家族控股。 为什么美国是大众持股？这个就是资本主义社会主义化的结果。 当时是一个极其巨大的工程，从1890年到1934年的四十多年可以说是整个美国法治化完成的时代。 整个工程之浩大，目的性之强，以及效果之震撼，让每一个人动容。 如何创建一个财富重分配的股票市场呢？首先,美国政府放弃了1720年的策略（当时英国法国等政府束手无策，只有关闭股份制公司和银行）， 而采取了彻底化解资本家与劳动者的矛盾，避开马克思主义的预言的伟大国策。 美国政府除了通过《反托拉斯法》限制大家族之外，更进一步的是，是要让社会大众变得更富足来化解矛盾。 怎么样才能让社会大众变得更富足呢？那就是从1932年开始推行了一系列的严加监管的法律，用严刑峻法来发挥股票市场的财富重分配的功能。 当时提出了股票市场的正确思维，所谓股票市场就是全社会集资，把资金交给最有能力的职业经理人经营。 社会大众怎么知道他最有能力呢？职业经理人就必须披露正确信息，这个时候政府所扮演的角色就非常重要了。 政府必须确保职业经理人所披露信息是真实的，而且必须确保这个人有一种责任感，即信托责任。 就是说你一旦成为职业经理人，你就有责任要把工作做好，你要替股东创造财富。 这就是美国严刑峻法下的信托责任，而且是不容挑战的。 上市公司的职业经理人不敢不有信托责任。 如果这个职业经理人披露假消息，美国政府一定会以社会大众（或中小股民）利益为前提和职业经理人打官司，打到家破人亡、妻离子散为止。 我这句话根本不是开玩笑，你看一看安然的事件就理解了，最后安然倒闭了，五大会计师行的安达信业倒闭了，合伙人自杀了…… 大家族在美国政府的运作之下，以高市盈率抛售股票相继（而富裕的）退出上市公司的经营，美国的上市公司变成了大众持股公司。 美国政府通过证监会严刑峻法的监管，确保职业经理人有信托责任，确保他所披露的信息都是真的，如果有假，则严惩不贷。 这就是为什么世界通讯会因为一个小事情而受到严惩。 世界通讯犯的罪，就是更改一些会计科目，原先是费用的科目改成投资，通过折旧来提列费用。 这种事情，在我们国内来讲是小事一桩，没人在乎的。 在美国是不能被允许的，因为你已经触犯了一个最重要的原则——信息披露的真实性。 就这个小事情，负责人被逮捕。 美国电视的新闻每天晚上都会重复播放一个镜头：司法人员把世通负责人的手从背后用手铐铐住，连续几个礼拜“游街示众”。 美国政府要让所有的美国人，包括从婴儿开始到老头，清清楚楚地看到，这就是违反信托责任的下场。 让每一个美国小孩子都知道，你将来成长以后，你所要做事情就是对股东有信托责任，如果没有，游街示众就是你的下场，这个意义太重大了！就是因为
