金融总量总体平稳
支持实体经济有力有效
中国人民银行昨天（14日）公布的数据显示，前三季度，我国社会融资规模和贷款增速总体保持平稳，有力有效支持了实体经济回稳向好。
数据显示，9月末，广义货币（M2）余额309.48万亿元，同比增长6.8%，增速比上月末高0.5个百分点。前三季度净投放现金8386亿元。
招联首席研究员 董希淼：广义货币（M2）增速趋稳回升是多种因素共同作用的结果，近期一揽子增量政策的出台落地，对市场信心恢复提供了明显支持，尤其是理财资金向存款的回流支撑了货币总量的增长。预计下一阶段，增量政策的效果将会进一步显现，未来金融总量有望保持平稳增长。
从融资看，9月末我国社会融资规模存量402.19万亿元，其中对实体经济发放的人民币贷款余额250.87万亿元，同比增长7.8%。9月末人民币贷款同比增长8.1%。
民生银行首席经济学家 温彬：在有效融资需求偏弱、金融数据“挤水分”以及经济结构转型等多因素影响下，社融及贷款增速仍高于上半年名义GDP增速，总体保持在合理区间。这说明金融有效满足了实体经济的用款需求，有力有效支持了实体经济回稳向好。
信贷结构持续优化
融资成本持续下降
数据显示，今年以来，我国信贷结构持续优化，企业融资成本进一步下降。
数据显示，9月末，普惠小微贷款同比增长14.5%，高技术制造业中长期贷款同比增长12%，专精特新企业贷款同比增长13.5%，均快于全部贷款增速。
招联首席研究员 董希淼：随着我国经济结构转型升级，房地产、地方融资平台等传统领域信贷需求整体收缩，绿色发展、科技创新等新动能加快形成，信贷结构也在持续优化，加大了对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。
企业融资成本持续下降。9月份新发放企业贷款加权平均利率为3.63%，比上年同期低21个基点；新发放个人住房贷款为3.32%，比上年同期低78个基点，均处于历史低位。
增量货币政策陆续落地
提振市场信心
近期，为支持经济回升向好，中国人民银行推出了一揽子增量货币政策，包括降低存款准备金率和政策利率、降低存量房贷利率、创设支持股票市场稳定发展的结构性货币政策工具等。
专家表示，今年以来增量货币政策加快落地，符合现实急需，提振了市场信心。
专家表示，这一系列货币政策有力支持了实体经济回稳向好，这都表明中国人民银行坚持支持性的货币政策立场。
民生银行首席经济学家 温彬：表明中国的货币政策在加大支持实体经济力度。在内需增长放缓的背景下，货币政策加大逆周期调节，能真正体现支持性成效，促进经济平稳运行。
专家表示，本轮政策调整抓住了房地产、资本市场两个关键点。
与此同时，货币政策更加注重支持经济结构转型升级，更加聚焦于重点领域和薄弱环节，加大盘活低效存量金融资源。
招联首席研究员 董希淼：总的看，在经济结构调整、转型升级、新旧动能转换加快的大背景下，未来有效内需的挖掘，尤其是促进扩大消费需求方面，货币政策也会和其他宏观政策共同努力，加力支持经济实现供求的动态平衡。
（总台央视记者 朱继华 张道峰）
人社部：今年前三季度城镇新增就业1001万人，这一数据说明了什么？
这个数据从一定程度上说明了，我们国家已经把更多的资金用在了城镇并且大力发展城镇的市场经济，从而能够新增超过1,001万个就业岗位。
乡村振兴战略已经成为了我们国家一个长远的战略，我们国家进行乡村这些的一个目的就是为了能够让更多的人找到工作，而且也是为了提高城镇普通老百姓的生活水平。如果想要发展城镇的经济，还需要从以下3个方面来着手：
进行更多资金方面的支持
发展任何一个行业以及发展一个城市都必须要给予资金方面的支持，我们国家目前已经建设了金融系统金融体系，应该把更多的资金向城镇进行倾斜，资金能够让资源得到整合。
必须要大力发展制造业
美国德国和日本之所以能够获得现在的经济底气，完全是因为在之前几百年的时间之内就在研究制造业的发展，目前已经实现了机器化的运作。 在发展制造业的同时，能够让更多的人找到工作，从而能够推动其他行业的发展。
重点发展有特色的产业
我们国家的制造业的发展之所以会遇到瓶颈，主要是因为以成本作为最大的竞争手段，现如今市场上拥有着大量的产品，同质化的现象比较严重，如果能够发展有特色的产业，能够吸引到城市里面的人去旅游，能够让城镇获得更好的经济发展，也能够打造品牌，获得更高的收入。
在经济发展的过程当中，必须要给市场创造更多的岗位，只有这样普通老百姓的基本生活才能够得到满足。 通过制造业创造就业岗位是最好的一种方式，而且也能够让我们国家获得实实在在的经济增长，高端制造业必须要在我们国家得到更多的资金投入。
2017年以来，中国经济保持了稳中有进的总体态势，前三季度经济增速均为6.9%，就业、物价、国际收支等
总体稳定，好于预期2017年以来，中国经济保持了稳中有进的总体态势，前三季度经济增速均为6.9%，就业、物价、国际收支等主要指标好于预期。 全国城镇新增就业1097万人，比上年同期增加了30万人，全年1100万的新增城镇就业目标即将提前完成。 全国居民消费价格同比上涨1.5%，其中，城市上涨1.6%，农村上涨1.1%。 收入连续“跑赢”GDP，全国居民人均可支配收入扣除价格因素实际增长7.5%，增速比上年同期加快1.2个百分点。 进出口总额亿元，同比增长16.6%，其中，出口亿元，增长12.4%；进口亿元，增长22.3%。 其他实物量指标和相关先导指标也都共振向好，指标之间的匹配度明显增强，国内外机构和专家纷纷上调对中国经济增长预期，如国际货币基金组织（IMF）最新公布的《世界经济展望》报告，将2017年和2018年中国经济增长预期上调0.1个百分点。 世界银行也在最新一期《东亚与太平洋地区经济半年报》中将2017年中国经济增长率由此前的6.5%上调至6.7%。 稳中有新，不乏亮点2017年中国经济告别了两位数的增长，进入了中高速增长的“新常态”，在供给侧结构性改革一系列举措下，增长的质量、效益、结构等有了明显改观。 稳中有新，不乏亮点。 服务业对经济增长的贡献进一步提升，前三季度第三产业增加值增速同比增长8.3%，增速比上年同期加快0.2个百分点。 交通运输、仓储和邮政业，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业等生产性服务业增长较快。 消费成为经济增长主要驱动力，前三季度服务业增加值占GDP的比重提高到52.9%，最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为64.5%，比上年同期提高2.8个百分点。 全国网上零售额亿元，同比增长34.2%，比上年同期加快8.1个百分点。 其中健身、视频等非实物商品网上零售成为亮点，零售额达到亿元，增长了52.8%。 1.中国经济成为推进世界经济增长的主要动力。 我国经济增长对世界经济增长有着重要的作用。 根据中华人民共和国国家统计局数据表明，我国国内GDP总值从2005年至2014年不断上升，呈稳定增长趋势。 2011年至2014年我国对世界GDP增长的贡献率超过四分之一。 而在过去的30多年间，我国的经济增长占全球经济增长量不断增加，由1980年～1990年的3.8%，到2000年～2010年的20.9%，以及近四年的四分之一。 我们从数据分析中可以看出三点：第一，08年金融危机爆发后，中国经济的增长带动了全球的经济增长，对全球经济复苏发挥着重要的作用；第二，虽然近几年来我国经济增长有所回落，但是经济总量仍在不断上升；第三，中国三十年来的经济增长对全球经济增长的贡献率不断上升，逐渐超过其他发达国家，成为世界第一。 此外，我国在制造业、进出口贸易、金融业等方面发展也呈稳定增长趋势。 作为制造大国，我国的制造业增长也成为全球制造业发展的主要力量。
亚联蒙格斯9月经济形势月报｜三季度经济增速或低于预期
摘要
在三四季度交替之际，多数机构预测三季度GDP同比增速落在5.0-5.7%这一区间，Wind一致预期为5.2%，而另一方面，三季度经济恢复速度放缓迹象频现，二者之间存在矛盾。 我们通过分别测算各行业GDP预测三季度经济情况并没有那么乐观： 全国整体GDP预测增速约4.9%左右，低于各机构预测最低值，需谨防数据公布后不及预期导致的预期差和悲观情绪。
当下经济生产活动仍处于恢复区间，但生产高速恢复期在9月基本结束，预测四季度环比三季度生产恢复速度将进一步减弱。 同时，国内政策逐渐回归正常化，在经济整体即将恢复至潜在产出水平之际，恢复动能减弱属于正常现象。
价格方面，当前消费者物价已回落至合理区间，通胀压力短期内都不需要担心。 PPI回升虽有所暂缓，但为短期波动，仍处于上行周期。 长期来看，全球经济将继续修复，国内经济也在持续好转，基本需求拉动之下PPI走势会继续保持。
专题：三季度经济增速或低于预期
今年3月和7月时，蒙格斯通过行业高频数据对GDP进行分行业的预测，一、二季度GDP同比增速分别为-7%左右和3.15%左右， 与实际结果非常吻合， 证实了这一方法的预测效果。 现在三季度高频数据已可获得，我们继续采用这一方法对三季度GDP增速做出预测，以探究三季度经济情况。
下表汇总了我们对各行业GDP的测算结果，根据结果显示，三季度经济情况并没有那么乐观： 全国整体GDP预测增速约4.9%左右， 低于各机构预测最低值，需谨防数据公布后不及预期导致的预期差和悲观情绪。 从行业层面来看，三季度经济呈现两大特点：
1. 各行业普遍继续回升
在统计局公布的11个行业中，包括工业、批发零售、房地产等在内的9个行业增速均继续回升，为整体经济回升奠定了基础。 其中，PMI生产项在9月达到54，保持在景气高位；工业增加值同比增速也在8月达到5.6%，均显示工业领域持续向好，因此我们判断工业增速从二季度4.1%升至5.6%左右。 但近期高频数据显示，从9月开始，浙电发电耗煤量相较8月有所下滑，因此不排除工业生产恢复趋势在近期趋缓的情况发生。
批发零售和交通运输行业中，限额以上企业消费品零售总额已在8月恢复至4.4%，高频数据来看，9月 汽车 销量同比增长约23%，显示出了消费回升对于批发零售的带动，全国货运总量增速8月也达到了4.8%，恢复速度很快。 因此我们判断批发零售业增速从二季度1.2%升至5.0%左右，交通运输、仓储和邮政业增速从二季度1.7%升至5.9%左右。
在疫情逐渐趋缓、人民生活逐渐回归正常之后，服务业普遍回暖。 整体来看，服务业PMI指数从年中52.6上升至三季度54.2，加速回暖。 其中，餐饮行业虽然仍受到疫情波及，但从社零中餐饮收入和限额以上餐饮企业收入来看，三季度恢复速度较快；商品房销售在经历了一轮打击之后虽仍未能完全走出负增长区间，但恢复速度很快，地产商拿地也较为积极，房地产行业指数预计三季度将达到6.8%左右。
2. 建筑业增速回落
二季度建筑业和金融业复苏势头强劲，房地产业的增速也高于平均水平，这些均受益于政策的大宽松，拔高了整体经济增速。 但三季度以来，一方面受到洪涝灾害的影响，导致建筑业开工延缓，另一方面下半年政策资金增量有限，导致建筑业活动整体处于高位持平的状态。 从数据上也能验证这一点，建筑业PMI三季度平均值为60.3，略高于二季度60.1，螺纹等建筑钢材产量的高频数据则显示出自高位下滑的态势。 因此我们判断建筑业三季度增速相对二季度略有下滑，达7%左右。
四季度海外风险不容忽视
伴随经济指标好转，货币政策从二季度边际收紧，到最近“尽可能长时间实施正常货币政策”，国内基本面和政策面风险均较小，再加上疫苗、监测和治疗手段越来越丰富，疫情面风险也可以得到控制，因此四季度主要面临的就是海外风险。
8月以来，欧洲部分国家疫情形成了“二次抬头”的趋势，与此同时，美国的疫情也有再度见底回升的趋势，另一方面，美国大选也给世界增添了诸多变数。 海外疫情反复是否会影响其经济恢复进度？拜登如果票选获胜是否会迫使特朗普采取一些狗急跳墙的举措？这些不确定因素都会在四季度持续发酵，需要我们保持密切的观察和高度的警惕。
生产——恢复功能下降
9月制造业PMI由前值51.0小幅升至51.5，仍然处于扩张区间，从分项来看，生产指数由上月53.5小幅恢复至54，但从高频数据来看，9月份高炉开工率从月初71%左右持续回落至月末68%，日均发电耗煤量、钢材产量也表现出类似趋势，二者呈现一定程度的矛盾。 细分行业来看，与8月相比，景气度扩张速度较快的行业集中在 汽车 制造、农副食品、石油加工、化学纤维及橡胶塑料产品制造等领域，另外景气度较高的还有电气机械及器材制造业、医药制造业、计算机通信电子设备及仪器仪表制造业、非金属矿物制品等。 这些行业的总体偏制造业中下游，上下游行业景气度的差异或可以解释高频数据与PMI的矛盾。
国家统计局数据显示，大型企业PMI为52.5，相较8月继续走强；中型企业PMI为50.7，比8月下降0.9；小型企业PMI为50.1，比8月上升2.4个百分点，重回景气区间。 财新PMI和BCI指数9月轻微向下波动，虽然短期与官方PMI数据呈现背离，但大概率还是由于采样区域的原因导致，整体呈现一定的复杂性和在此区间徘徊的特征。
需求——外需稳定，内需恢复
1.消费——仍未完全恢复
从衣食住行等几方面来看，居民消费表现不一。 国庆长假期间， 旅游 与住宿行业数据显示的恢复至去年同期7-8成的水平，可见国内需求仍未恢复完全。 车市持续向好，销量进一步回暖，根据乘联会公布的数据显示，9月份，中国 汽车 产量和销量分别为252.4万辆和256.5万辆，分别同比增长14.1%和12.8%；房产销售上升趋势减弱，30大中城市商品房日均成交面积9月同比增速继续上涨至10.77%，但增速相较8月下降5.2%。 9月电影票房收入为22亿，环比低于8月。 国庆档全国票房收入39.5亿元，创下 历史 第二高的成绩，虽然主要由于长期需求压制后的一次集中爆发，但也能反映出居民迫切的消费意愿和消费习惯的惯性。
2.投资——地产带动，整体持平
9月30大中城市商品房成交面积同比10.8%，增速有所下降但仍然保持两位数增长，地产商的拿地热情也基本与8月持平，但10月上旬受两节假期影响，拿地面积下降较多。 拿地面积与商品房销售面积均是新开工以及房地产投资的同步指标，因此可以反映出9月房地产投资相对8月而言增速会略有下降但仍然保持较高水平。 从螺纹钢和水泥价格情况看也能证实这一点。
9月建筑业PMI指数为60.2，与8月持平，而活动预期则提升至67.8。 根据中汽协数据，9月商用车市场产销分别完成47.9万辆和47.7万辆，环比分别增长12.7%和10.6%；同比分别增长39%和40.3%，仍然保持非常高的增速，因此整体来看9月基建投资强度与上月基本持平。 向后展望，专项债供给回落、无风险利率中枢上行、气候转冷等因素可能制约基建投资的强度，但考虑到近期部分地方政府相继调整专项债资金用途，短期财政投放节奏有望加快，预计四季度基建投资增速中枢或有小幅上行机会。
3.出口——结构稳定，持续高增
9月出口同比继续维持在10%左右的高位，从国内高频数据来看，出口集装箱运价指数继续上行，中国进口干散货运价指数（CDFI）与波罗的海干散货指数（BDI）也整体与前期水平持平。 其中，防疫用品贡献逐步下降，其他产品出口则补上了这一缺口，扣除纺织品（口罩为主）和医疗仪器及器械后的出口增速达8.6%，反应了需求结构的变化。 但各大经济体9月恢复情况有所差异，从景气指标来看，日欧PMI均继续回升，而美国PMI小幅下滑，而海外疫情的二次爆发也会对海外需求产生一定影响，从而影响出口。
政策——回归正常化
9月，M2同比增长10.9%，新增人民币贷款1.9万亿，社融3.48万亿，均处于市场预期的偏高水平。 新增信贷主要集中于企业中长期贷款和居民中长期贷款，显示投资需求和住房按揭需求目前均明显偏强。 近期，央行行长易纲表示要“尽可能长时间实施正常货币政策”，这一说法具有其经济基础，首先，经济已逐渐恢复至潜在产出水平附近，无需过于宽松的货币条件；其次，近期物价也处于合理范围，另外，近期人民币汇率虽然持续走高，但出口增速也保持在较高水平，稳定汇率以促进出口动机不强。 因此，随着四季度经济持续向好，货币政策将逐步回归正常化。
价格——物价环境稳定
——回归1时代
9月CPI同比收录为1.7%，继续走低，核心CPI录得0.5%，与上月持平。 其中，食品价格增速继续回落，高频数据显示36城市猪肉零售均价上涨至31.34元/斤以上，蔬菜价格指数基本与上月持平；鸡蛋价格小幅回升，环比上涨1.91%。 服务类价格小幅上升，例如电影票、教育服务、服装等，反映了消费和服务业的进一步修复。
2. PPI——短期波动不改上行趋势
9月PPI全部工业品录得-2.1%，小幅下降，主要由于生活资料从8月0.6%下降至9月-0.1%，而生产资料录得-2.8%，环比继续改善，主要是受国际油价变动影响，石油相关行业价格由涨转降。 从高频数据来看，南华工业品价格指数9月由升转降，主要由石油、钢材等工业原材料下降导致，而煤炭、水泥等非金属、化工原料等产品价格则为正增长。
