2015年喊出“重回前三”口号，如今的泸州老窖（000568.SZ）离前三越来越远了。
8月30日，泸州老窖发布2024年半年度报告，上半年收入169.05亿元，同比增长15.84%，归属于上市公司股东的净利润80.28亿元，同比增长13.22%。
在营收规模上，泸州老窖已跌至第五。贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）、山西汾酒（600809.SH）的营收分别为819.31亿元、506.48亿元、228.76亿元、227.46亿元。
泸州老窖还能回到第三吗？
增长降速
2021年-2023年，泸州老窖的营收增速分别为23.96%、21.71%、20.34%；净利润增速分别为32.47%、30.29%、27.79%。与过往增速相比，今年上半年泸州老窖的业绩明显有些降速。
尤其在今年第二季度，泸州老窖的净利润增速放缓明显。今年第一季度泸州老窖的营收增速和净利润增速分别为20.74%、23.2%。据国海证券，今年第二季度，泸州老窖营收77.16亿元，同比增加10.51%；净利润34.54亿元，同比增加2.24%。
泸州老窖在9月2日发布的投资者关系活动记录表中表示， 公司2024年经营目标未作调整，力争实现营业收入同比增长不低于15%。未来公司将以良性增长为基础目标，推动企业高质量发展。 在第二季度降速下，泸州老窖要完成15%的增速或许也有点压力。
具体来看，泸州老窖的酒类产品分为中高档和其他酒类，中高档酒指含税销售价格≥150元/瓶的酒，包括国窖1573、泸州老窖特曲、百年泸州老窖窖龄酒；其他酒类为含税销售价格<150元/瓶的酒，包括泸州老窖头曲、泸州老窖黑盖。
今年上半年，泸州老窖中高档酒类营收152.13亿，同比增长17.12%，占营收比重从上年同期的89.02%微增至89.99%；其他酒类营收16.25亿，同比增长6.86%，营收占比为9.61%。
中高档酒类的增长可能是由于降价放量。 今年上半年，中高档酒销量2.13万吨，同比增长25.71%，由此计算，泸州老窖中高档酒的吨价为71.48万元/吨。而上一年同期，中高档酒的吨价为76.73万元/吨。体现在毛利率上，中高档酒的毛利率同比微降0.23%至92.26%。
招商证券表示，泸州老窖中高档酒的变化主要是外部环境影响下，国窖增速放缓、腰部产品增势延续导致产品结构下移。
值得一提的是，去年8月，核心大单品52度国窖1573经典装提价20元，经销商结算价由960元/瓶提升至980元/瓶。不过仅过去两个月，泸州老窖就宣布12月18日前，原打款价980元按930元/瓶执行，同时每瓶扫码出库奖励10元，被视为“主动降价”。同时，特曲打款价也从340元/瓶下降至290元/瓶。
提价后又“降价”，也表明泸州老窖的中高端酒提价后还是有销售的压力。增长还需要靠其他产品。
数据显示，其他酒类则实现了提价缩量。今年上半年，泸州老窖其他酒类销量2.66万吨，同比微增0.56%。其吨价从上一年同期的5.74万元/吨提升至6.1万元/吨，毛利率也同比微增0.52%至54.88%。
据媒体报道，泸州老窖宣布自2024年4月7日起，泸州老窖老头曲500ml经销商计划外制单价上调14元/瓶。在这之前，老头曲已多次提价。招商证券同样在报告表示，其他酒类的微增主要是由于头曲放量。
库存压力待解
库存也是泸州老窖迈不过的坎。
今年上半年，泸州老窖的存货金额为123.5亿元。同时，中高档酒类库存量达3.24万吨，其他酒类库存量为6103.16吨。
据同花顺 iFinD数据，到今年上半年，泸州老窖的存货周转天数已达到1116.63天。而在去年末，泸州老窖的存货周转天数为1092.23天。存货周转率也从去年末的0.33次变为0.16次。
因此，泸州老窖的销售压力也逐渐增加。今年上半年泸州老窖的销售费用16.3亿元，同比增加了11.42%。其中广告宣传费7.71亿元，同比增加31.64%；促销费4.66亿元，同比减少4.21%。
广告宣传费用增加、促销费减少，说明泸州老窖正在进一步塑造自己的品牌形象。
在合同负债上，泸州老窖同比增长21.11%至23.42亿元。经销商们还是对泸州老窖的市场表现有信心。
不过，泸州老窖一直都存在着依赖大经销商的情况。 2024年上半年，前五名客户合计销售金额占年度销售总额比例以及第一名客户占年度销售总额比例分别为67.28%和49.73%。
值得一提的是，今年上半年末，泸州老窖的长期借款为109.9亿元，同时期，现金及现金等价物为359.95亿元。这也说明，泸州老窖没有进行借款的必要。
在2023年年报中，泸州老窖曾对长期借款的增加解释称，公司目前处于业务扩张时期，根据实际经营情况，利用较低成本借款资金，结合自有资金开展重要项目建设，并按照项目进度开展合理现金管理。在风险可控的前提下适度提升财务杠杆，优化资本结构，有利于提高资本回报及公司收益。
事实上，为了缓解经销商的压力，一些酒企也会为经销商提供较低成本的借款。2023年3月，泸州老窖旗下龙马兴达小额贷款股份有限公司正式推出产业链金融服务平台，平台同步上线三款贷款产品——“酒商贷”“酒企贷”“酒人贷”，分别面向泸州老窖产业链下游经销商、上游供应商和优质个人客户。
彼时，市面上就有观点认为，泸州老窖通过低廉的借款成本放贷给渠道经销商，以帮助其缓解现金压力，也能帮助公司提高出货。
另一佐证是，截至今年上半年末，泸州老窖的应收款项融资为40.89亿元，同比增长了47.87%。
资料显示，应收款项融资指企业以其未收回的销售款项（应收账款）作为质押或转让给金融机构，从而获得短期流动资金的融资方式。这或许表明，经销商面临着一定的现金流压力，因此并未及时将销售款项支付给泸州老窖。
“重回前三”艰难
泸州老窖的处境其实也是白酒行业的缩影。
有媒体统计，截至8月28日收盘，20只白酒股中，共有16股盘中最低价创年内新低，“新低股”占比达80%，仅有贵州茅台、老白干酒、岩石股份、皇台酒业4股离此前录得的年内最低价仍有一定距离。若以年内涨跌幅统计，白酒股今年以来平均下跌近34.3%，其中，行业龙头“茅五泸”均跌22.6%。
泸州老窖年内跌幅达34.15%，跌幅排行业第八。
摆在白酒行业面前的依旧是库存问题。2023全年产量629万千升，相比2019年的785.85万千升，减少了将近20%。据统计，到2023年底，21家白酒上市公司中，有12家成品酒库存继续增长，8家成品酒库存下滑。
这些库存传导到市场中，带来了流动性压力。据中国酒业协会发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》，今年1-6月，与去年同期相比，经销商、终端零售商在经营方面，超过60%的人表示，库存增加；超过30%的人表示，面临着现金流压力；超过40%的人表示，实际销售价格的倒挂程度有所增加；超过50%的人表示，利润空间有所减少。
更严峻的则是消费人群的更替以及其带来的消费习惯变化。这个报告指出，50、60后一代逐渐退出酒类消费市场的主流；70-80后的消费量也在逐步缩减趋势；85年前商务及管理人群是当前白酒市场消费的主力军；对于正在崭露头角的85年至94年出生的普通白领和95后的职场新人，需将其视为白酒市场未来的重要增长点，并致力于重点培育。
想要发展年轻人作为未来白酒消费主力并不容易。 据麦肯锡发布的《2024中国消费趋势调研报告》，Z世代追求健康观念，热爱运动类服饰，烟酒消费普遍较低。在整体消费中，有34%的人减少了对烟酒的消费，同时，整体对烟酒的预期消费金额也降低了2.2%。
同时麦肯锡指出，烟酒品类，消费者预期减少的支出相对较少受价格驱动，主要由于消费数量及频次变少。
在如今的白酒消费需求下滑叠加行业竞争加剧下，泸州老窖要“重回前三”还要持续努力。
丨芋头
泸州老窖推出“白酒断片雪糕”，企业专注做酒不好吗？
我们来看一组数据就可以知道，为什么泸州老窖要推出白酒断片雪糕？为什么泸州老窖作为一个老品牌，要进行营销跨界？
专心做酒好不好，不是不好，而是想要再上一个新台阶有一些困难。 唯有通过跨界营销才能够打开思路，增加收入。
2019年中国白酒上市企业，上半年营收排行榜中，泸州老窖以80.13亿元排在第4位。 第一名是贵州茅台394.88亿元，第二名五粮液271.51亿元，第三名洋河股份159.99亿元，排在泸州老窖后面的，紧随其后的是牛栏山66.58亿元。
从这组数据可以看出，泸州老窖想要超过酒界扛霸子三大哥，还是具有一定的难度。
如今国货老品牌，想要走出一条新路子增加收入，保住国货老品牌，就必须创新。 不创新就意味着被时代淘汰，不创新就意味着死亡。
泸州老窖作为酒届创新扛把子，在这一次2019年营收排行榜中能够窥见一斑。 虽然泸州老窖在营收榜上与前三位大哥有一定的差距。
但是不可否认的，今年上半年泸州老窖高增速，超过了贵州茅台、五粮液。 泸州老窖38%的高增速超过茅台的26%，五粮液的32%，进入到一个品牌新阶段。
无论是泸州老窖推出的断片儿雪糕，还是之前泸州老窖所推出的白酒香水儿，以及泸州老窖推出的真.酒心巧克力，都是在创新跨界之路上的探索。
泸州老窖的定位也在悄然的发生着改变，与前三位的白酒老大哥相比，泸州老窖不在死拼商务团购领域，而是转而走起亲民化、年轻化的线路。
通过泸州老窖所推出的断片儿雪糕，香水儿以及酒心巧克力就可以窥见一般。
泸州老窖拟重回白酒业前三 2022年将持续推进市场布局
6月29日，泸州老窖召开2021年度线上股东大会，公司董事长刘淼、总经理林锋率领董监高团队出席股东大会。
此前，泸州老窖将“坚定重回中国白酒行业前三”正式列入了公司“十四五”发展战略当中，“重回行业前三”相关话题受到了市场的广泛关注。 泸州老窖曾表示，在白酒行业加快向品牌集中、向品质集中、向头部企业集中的进程中，公司已具备了守土开疆、问鼎前三的雄厚实力。 在此背景下，公司对于未来白酒行业趋势的观点和未来发展规划等内容也备受投资者期待。
《证券日报》记者从股东大会上获悉，在国窖1573稳居中国三大高端白酒阵营的同时，泸州老窖品牌的发展从去年开始提速，同时，公司的“全国百城融合”计划正在全面推进当中。 从行业来看，下半年白酒市场将逐渐迎来恢复发展。
白酒行业未来或将不止拥有“千元价格带”
根据国家统计局数据，2021年全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量715.63万千升，同比下降0.59%；累计完成销售收入同比增长18.60%；累计实现利润同比增长32.95%。 白酒行业消费总量萎缩，但消费升级依然明显。 在白酒企业们纷纷向高端化发起冲刺的背景下，千元价格带迎来了越来越多的新成员，泸州老窖怎么看待千元价格带的状况？又将如何应对不断加入的新品牌挑战？
对于投资者的上述提问，林锋认为，酒企们共同把千元价格带做大是一件好事，短期内不会对公司造成什么问题。 中期来看，要根据企业各自的策略，看他们能够在市场占有多大比例。 而从长期来看，受益于国家不断发展和人民生活水平的持续提升，白酒可能不止有千元价格带，甚至还可能有万元价格带，各家酒企都应该不断向前发展。
尽管当前白酒行业的集中度在提升，但林锋并不认同“行业内卷越来越严重”这一观点。 “我认为，白酒行业特别是领头企业之间并没有太多的内卷，到目前为止，市场还在壮大，随着中国经济的持续发展，酒业的行业大局会越来越好，行业也会越来越和谐。 ”
此前，白酒行业刮起的“酱酒热”一度受到市场广泛关注，酱酒给其他香型白酒带来的挑战也曾引发热议。 对于白酒“酱酒热”退潮的问题，林锋表示：“我不认为‘酱酒热’在退潮。 就像当初浓香型白酒的发展经历了三轮阶段，酱酒也才进入第一轮阶段，并不见得就是退潮。 ”他同时强调，每一位消费者都有自己的特点，不同的年龄段、区域和消费特点都有所不同，只要满足了消费者的需求、做好了消费者服务工作就好，白酒的香型并没有谁比谁强的说法。
老字号特曲持续发展擦亮“金字招牌”
近年来，泸州老窖持续聚焦“双品牌、三品系、大单品”战略，国窖1573稳居中国三大高端白酒阵营，而泸州老窖1952、黑盖等战略新品在2021年隆重上市，“双品牌”战略取得了突破性进展。
林锋介绍：“从去年开始，泸州老窖品牌发展开始提速，公司在今年以来可能增长最快的品牌就是老字号特曲，这是对泸州老窖‘金字招牌’的擦亮，它在老客户群体的恢复发展速度正在加快。”
从上市公司业绩来看，泸州老窖2021年实现营收、归母净利润分别达到206.4亿元、79.56亿元，体量、业绩再创新高，今年第一季度归母净利润为28.76亿元，同比增长32.72%，迎来“开门红”。 2022年，公司将坚持“聚焦、聚能、聚力”三大原则，推进市场布局、产能布局、人才布局的全面优化提升。
“回顾2021年，公司出色完成了公司战略目标和各项任务指标。 展望2022年，我们将坚定信心决心，全面打响‘提质量、强文化、快突破’的攻坚战，坚定踏上泸州老窖发展新征程。 ”泸州老窖董事长刘淼表示道。
（ 才山丹）
泸州老窖将全面停货，这种行为在行业内是否很常见？
泸州老窖将全面停货，这种行为在行业内并不常见，分析人士认为：停货会让经销商更珍惜配额新年开年，泸州老窖即发出全面停货的通知，引起业内的无限遐想。 据悉，业内流传一份有关泸州老窖旗下所有产品将在全国范围内停货，停货截止时间暂定在春节前的政策。 对此，《华夏时报》记者向泸州老窖相关负责人求证此事，对方表示基本是真的。 不过，泸州老窖春节前停货的行为也不是首次。 在业内的观点看来，也是释放面对市场需求，供需关系之间的积极信号，泸州老窖也在重回高端三甲的愿望上越来越笃定。
1：停货不是首次行为
从近年老窖的市场策略看，春节以及旺季之前停货，几乎成为了其既定的动作，只是往年多是针对的国窖1573、泸州老窖特曲等主销产品，今年的停货涉及到了所有产品，且预计停货的时间也会更长。 值得注意的是，就在两天前，国窖1573就宣布全国停货，二月计划配额取消。 公司发布的通知称，鉴于一季度国窖1573配额已经执行完毕，经公司研究决定，停止接收国窖1573订单，并取消二月份计划配额，有分析称此举为应对春节旺季营销战布局。
一位接近泸州老窖的业内人士对于泸州老窖的停货行为认为，春节旺季高端酒销售占比可达全年的70%以上，在这个节点停货，塑造出产品和品牌的稀缺性，当白酒品牌集中化趋势和大单品效应逐步加强，名酒头部企业将进一步掌握发言权和市场主动权。
2：冲刺高端酒三甲
多年来，泸州老窖在国窖1573的发展历程上也充满波折。 之前泸州老窖一直稳居行业第三的位置。 但在2010年之后，却在销售规模上被洋河股份超越了。 痛失行业前三甲位置的泸州老窖，在近十年时间中都没有放弃原来的目标。 泸州老窖股份有限公司党委书记、董事长刘淼也曾多次公开高举“重回前三”的大旗。 重回行业前三，已经成为泸州老窖发展的“硬指标”，其底气的主要来源就是国窖1573的快速增长。
“泸州老窖后来非常重视高质量发展，砍掉了大量消耗泸州老窖品牌价值的贴牌产品，通过消费者意见领袖引领圈层营销和文化营销重点打造国窖1573在全国强势区域的业绩提升。 砍掉贴牌可能会影响一些业绩，但是从可持续发展的角度分析是对未来负责任的。 ”肖竹青说，“泸州老窖重回三甲三年内肯定能实现。 ”总之为了企业的发展，决策层总会尝试不同的政策，希望泸州老窖能有更好的发展吧。
