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头图｜视觉中国
2024年11月14日，哔哩哔哩（NASDAQ：BILI；HK：09626）发布2024年Q3业绩——前三季营收191亿、同比增长18%；经营亏损14.7亿、同比减亏61%；调整净利润2.4亿（2023年前三季为亏损8.6亿）。
在欣慰之前，投资者先要搞清“扭亏”的含金量如何：是某项业务突然爆火？成本骤然降低？甚或仅仅是“财技”？
探索多年，终成“三驾马车”
哔哩哔哩将营收分为四个部分：增值服务、广告、移动游戏、IP衍生品及其他。
增值服务收入主要来自“大会员”订阅、直播打赏。
广告包括出现在移动端应用的启动页及页面顶部的广告、网站主页顶部横幅品牌广告以及线上视频推送旁边的效果广告。
移动游戏收入来自独立发行或共同运营游戏中虚拟道具销售。
“IP衍生品及其他”主要收入来自ACG（动漫）相关商品和线下表演及活动的票务收入。
移动游戏曾是变现主力。
移动游戏收入增长、占比下降折射出多元化的成功——直播、广告、电商快速成长。
但B站是中国游戏内容积淀最丰厚的视频平台，天然优势不应放弃。在营收增速放缓的情况下，应聚焦于竞争力强的项目，争取更多的利润。
增值服务后来居上：
广告收入稳定、毛利润率高，是互联网投资人最为看中的业务。B站启动广告变现比较晚，但增速可观：
过往十几个季度，B站“三驾马车”格局已相当稳固。
例如2024年Q3，增值服务收入28.2亿、占比38.6%；广告收入21亿、占比28.7%；移动增值服务收入18.2亿、占比24.9%；三大业务合计占营收的92.2%。
三驾马车之外，B站还坚持 “贴钱”拓展电商业务。
电商业务启动比广告更晚：
IP衍生品一年倒贴7个多亿（2023年）、毛亏损率33%。一方面因为它是内容生态的重要组成部分。另一方面从现金流、财报表现等方面考虑“赔得起”。 与阿里赔钱做“创新业务”逻辑相同。
构建什么样的生态，怎样获取流量，通过哪些方式变现，“早熟”的互联网企业一开始就有了答案。B站属于“大器晚成”者。经过十年演进，终于构建独特生态，并跑通增值服务、广告、移动游戏三条变现渠道。
“三驾马车”格局的确定来之不易 。扭亏属水到渠成，并非某一、两项业务突然火爆所至。
三大成本刚性十足
B站三大营业成本是：分成成本、内容成本、服务器/带宽成本。
分成对象是游戏开发商、发行渠道、支付渠道及主播/内容创，占比约为营收的四成。2023年支出95亿、占营收的42.2%（2022年为41.6%）。
内容成本主要是对无形资产中内容版权的摊销。截至2023年末，无形资产原值为108亿、其中内容版权80.5亿；累计摊销71.8亿、其中摊销内容版权57.6亿；期末无形资产账面值36.3亿、其中内容版权22.9亿。
2023年内容成本为32亿、较2022年下降3亿；占营收的14%、较2022年下降1.8个百分点。
B站内容版权加权平均可使用年期为3.43年，激进不次于比亚迪固定资产的快速折旧（每年折掉40%）。
服务器/带宽成本于2022年达到峰值18亿；2023年回落到15亿、占营收的6.6%，比2019年低7个百分点。
2019年三大成本合计占营收的65.1%，2023年降至62.9%。此外，电商采购成本占比下降4.4个百分点。
B站毛利润率从2019年的17.6%上升到2023年的24.2%（剔除电商业务毛利润率超过30%）；2024年前三季进一步提高到31.3%、若剔除电商业务毛利润率将超过35%（三季报未公布电商业务成本）。
对视频类网站而言，内容成本、带宽成本刚性十足。还有付给游戏开发者、UP主的分成，给多了“财散人聚”空欢喜，给少了“人财两空”冷清清。
进入2024年，已有270万UP主获得收入，而B站毛利润一路提高到35%。
盈利能力分析
1）毛利润
2020年各季，毛利润率都在高位运行，Q4达到峰值24.6%；紧随其后，B站毛利润率出现长达六个季度的下滑，2022年Q2低至15%；
自2022年Q3，毛利润率连续九个季度上行，2024年Q3达到34.9%；
2023年Q2，爱奇艺毛利润率为26.4%。B站毛利润率反超爱奇艺，应当归功于PUGC模式。
2）费用控制
蓝色拆线代表毛利润（率）、彩色堆叠柱代表费用（率）。只有蓝色淹没彩色，才能获得经营利润。
绩优筹股的费用像“潜水艇”，远低于毛利润；绩差股毛利润像“腰带”：
毛利润从“腰带”变成“围脖”，通用会计准则下的盈利为期不远。
首次“扭亏”
B站披露“经调整净利润2.4亿”，系从净亏损中剔除股权激励、通过业务收购获得的无形资产摊销及所得税、对上市公司投资的公允价值变动等项目。其中，最值得关注的是股权激励成本。
1）剔除股权激励
2022年，B站亏损达75亿，剔除10.4亿元股权激励成本，亏损65亿；
2023年，亏损降至48亿，剔除11.3亿股权激励成本，亏损37亿；
2024年，亏损逐季下降，Q3净亏损收窄至7981万。剔除2.97亿股权激励后，“净利润”达2.2亿。
亏损逐渐收窄，扭亏之路比较扎实。
2）经营流动现金流
B站业绩的好转，早已在经营活动现金流净额中体现：
2024年各季，经营活动现金流均为正值：Q1、流入6.4亿；Q2、流入17.5亿；Q3，流入22.3亿。
2024年前三季，经营活动现金净流入46.1亿，为“经调整净利润”的19倍，说明“扭亏”的含金量比较高。
视频是一个巨大的市场，AI提供了丰富的可能性，B站扭亏很及时。
以上分析仅供参考，不构成任何投资建议
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大学生有必要去考取计算机二级证书吗？
这是个很常见的问题。 每年总有两个月，学校的教务会发一则“计算机二级报考通知”，大家便开始讨论计算机二级有没有用，身体却很诚实地交上72大洋报上了名。 计算机二级考试一年能考三四次，具体看各省份安排。 报名网址：中国教育考试网（） 现在大四，前几天刚考完计算机二级（MS office），不妨说一下我的感受吧。 也过了大一什么活动都想参加，什么考试都想报名的时候了，在这个时候静下心来考虑计算机二级的意义还是一件挺有意思的事。 首先，“计算机二级”证书的含金量。 不得不说，对于普通学生，计算机二级的含金量还是挺低的。 对于大学生的考研保研、找工作的帮助真的不大。 今年参加某国内专业top5保研夏令营（专业与计算机无关）有个ppt自我介绍环节，当别人放出自己获过国奖奖学金或者发过sci时，有同学将“计算机二级”放在正中央显眼的位置加粗，说实话还拉低了他的ppt水准… 但计算机二级（MS office）无用吗？我认为并不是。 相反，我建议所有的大学生都去考一下。 因为office在我们生活中实在太常见了，班级的统计表、论文的排版、小组presentation、自我介绍、个人简历……这些所有人都必须经历的场合，都必须离不开word、Excel、PPT这三件套。 你当然可以说三个软件的2019版本已经很人性化了，但不可否认的是，熟练使用与摸索着使用用一次学一次，最后的效果和你的效率将截然不同。 当你用Excel统计成绩别人复制黏贴歪门邪道费半天功夫而你一个vlookup函数就能解决时，当别人做PPT费半天排版砸电脑的功夫你一个母版就全部搞定时，当别人做个人简历在网上搜到或买到千篇一律的简历模板最后连上面的文字都忘了删除而你几个简单的几何图形与smartart就四两拨千斤时 ， 你就会明白office二级的意义。 尤其对于从事财会行业的人来说，熟悉Excel的应用，对工作效率的提高起着至关重要的作用，当相似一份简历摆在应聘者面前的时候，计算机二级证书明显成为求职者的亮点。 计算机二级的意义在于让你在现在乃至以后的生活工作中，在office这一方面，更加具有竞争力。 所以，希望已经报名或想报名的同学认真准备，不要把“多拿几个证”为目的，为提高自己的计算机水平而考试， 让以后的大学生活更加方便、效率，为以后需要office的几个大小场合甚至人生节点增光增彩。 引用一个B站上教的很好的计算机二级老师的话吧：不要高估计算机二级证书的含金量，不要低估计算机能力的重要性。 这才是计算机二级的意义。
B站《几何不变量与纽结理论》视频学习笔记
1. 为什么要研究扭结理论2. 研究扭结理论的基本方法首先对研究对象进行定义：单个绳结称为纽结，它指的是三维空间中的简单闭曲线（连通、封闭、不自交）。 多个绳结称为链环，指的是由有限多条互不相交的简单闭曲线构成的空间图形。 另外，将不粘连、不撕裂的移位变形称为扭结的基本变换。 另外，将不粘连、不撕裂的移位变形称为扭结的基本变换。 扭结也好，链环也罢，都是三维空间中的曲线，没有办法在纸面上呈现，所以数学家发明了投影图。 投影图有三个要求：如果一个角度的投影达不到要求，一般只需要稍微变换一下姿势就可以改善。 常见的三种变换：补充定义：若一个纽结（链环）可以通过基本变换变为另一个纽结（链环），则称它们同痕。 下面的问题就是左手三叶结是否能和右手三叶结互相转化？未完待续。
3D建模需要学多久可以学会？
截至2020年，3D建模在经常进行系统培训的情况下需要的时间在6个月-12个月之间，具体时间是因人而异的。
零基础学习3D建模，需要一个完整的3D建模课程设计，一个好的课程设计大致应该包含4个方面的内容，时间在6个月-12个月之间：
1、一个月预科班基础课，
虽然零基础可以学习3D建模，并不代表着可以不重视基础。 所以学习的第一步是要巩固自己的美术基础，最快的练习方式是直接在PS手绘板上进行临摹，一个月一般临摹40个左右的肩甲类、图表类小物件，数量就可以达标了。
2、三个月专业基础课，
专业基础课主要是在预科班的基础上学习美术基础，3Dmax基础，UV拆分和摆放，贴图绘制基础，三个月高强度的训练，对3D建模的整个制作流程已经非常熟悉了。
3、三个月项目实战训练，
美术基础、软件基础、UV、贴图整个3D建模的流程都学完以后，开始进行项目实战训练，开始针对不同类型的3D建模进行训练，每个项目实战的案例都不是随意选择的，每个案例都有一定的侧重点和训练方向，每种材质都学习训练过后，到真正的公司项目上才能游刃有余。
4、公司真实项目实训，
如果有机会到公司的真是项目上进行实训一个月左右，在项目导师的带领下，逐渐去适应项目的节奏，效率，工作要求和标准，那掌握的速度就非常快了。
注意事项：
1、要想学会操作3D建模就必须要熟练地使用电脑，鼠标和键盘的灵活度是必须要的，因为在接触3D建模后，很多指令都需要用到快捷键。
2、3D建模是比较难学的，3D建模的最大特点是它的渲染功能，是其他软件不能比的。 自学的路很难也很花时间和精力，真心想学的话最好报个班。
