格力电器（000651）最近正在逐渐减持所持上市公司的股份。
今年10月，闻泰科技（600745）公布了股东格力电器的减持计划；11月，海立股份（600619）在公告中披露了股东格力电器的持股变动情况，其在10月至11月期间已累计卖出海立股份逾4000万股，套现金额预估在6亿元以上。
凭借家电产品带来的稳定盈利和充沛的现金流，格力电器过去几年对外投资动作不断，不仅包括备受关注的银隆，还入股了不少A股上市公司，当前已经悄然形成总市值逾百亿元的庞大投资版图。
但到了今年，格力电器对外“买买买”的动作趋缓，转向减持所持有的上市公司股份，背后又有着怎样的原因？
减持两公司股份
11月初，海立股份成为A股热门股，股价在短短两个月内最高涨幅超过280%，身为海立股份第二大流通股东的格力电器分批次进行减持。
公告显示，格力电器在今年10月10日至11月8日合计减持海立股份4304.66万股，占总股本的4.01%。
据海立股份2024年三季报披露，截至当季度末，格力电器持有海立股份9022.32万股，占总股本的8.41%；格力电器旗下香港格力电器销售有限公司（简称“香港格力”）持有649.06万股，占总股本的0.60%。格力电器及其一致行动人香港格力共计持有9671.38万股，占总股本的9.01%。
在本轮减持后，格力电器及其一致行动人仍持有海立股份5366.715万股，占总股本的4.999993%，已不再是海立股份持股5%以上股东。
从操作层面来看，格力电器第一波减持期是10月10日至11月5日，海立股份股价震荡上行，从10元出头涨至接近14元，期间减持均价约为10.44元，依此估算格力电器减持金额为1.12亿元左右。
格力电器第二波减持发生在11月6日，当日海立股份“T”字涨停，全天绝大部分时间处于涨停状态，而格力电器在这一天卖出了2555.16万股，以均价15.38元计算，套现金额约为3.93亿元。
格力电器的第三波减持在11月7日至11月8日，这两日海立股份股价继续涨停，以均价16.59元计算，格力电器卖出的676.37万股估算套现金额约为1.12亿元。就此测算，格力电器此轮减持海立股份累计套现的金额在6亿元以上。
对于此轮减持，格力电器仅简要表示，本次权益变动是根据自身业务安排进行的交易，公司尚未有明确计划、协议或安排在未来12个月内增加或减少其在上市公司中拥有的权益。
10月上旬，格力电器还公布了对闻泰科技的减持计划，拟以集中竞价方式减持闻泰科技不超过1242.81万股，不超其总股本的1%。此次减持前，格力电器及其一致行动人珠海融林合计持有闻泰科技1.16亿股，占该公司总股本的9.33%。
目前，闻泰科技尚未公布格力电器的减持进展。自格力电器发布减持计划后，闻泰科技股价持续保持震荡上行，涨幅超过20%。
百亿A股投资版图
凭借国内空调行业市场龙头的地位，格力电器过往十余年取得了不俗的业绩增长，同时也带来了充沛的现金流。2017年，格力电器账面货币资金逼近千亿元，并在此后年度一直维持在千亿元以上的规模。正是从这一时刻开始，格力电器逐步加码在A股市场的投资布局动作。
2017年9月，格力电器在二级市场首次举牌海立股份，并在2018年7月第二次举牌。截至2018年三季度末，格力电器及其一致行动人香港格力共计持有海立股份9671.38万股，占其总股本的9.01%。
2018年底，格力电器通过增资合肥中闻金泰以及珠海融林，共计出资30亿元助力闻泰科技收购安世集团，也借此成为闻泰科技的重要股东，格力电器及其一致行动人珠海融林共取得闻泰科技1.16亿股股份，占其总股本的9.33%。
2019年，三安光电（600703）启动了一项70亿元的定增计划，格力电器赫然出现在认购名单中，认购金额为20亿元。2020年，三安光电定增成功实施，格力电器借此取得三安光电1.15亿股股份。
2021年，格力电器筹划入主盾安环境，分别于2022年和2023年，通过股份受让和参与定向增发的方式，以总计30亿元的代价取得了盾安环境4.1亿股股份，占后者总股本的38.78%，这也是格力电器首度控股A股上市公司。
以2024年三季度末的持股情况来看，格力电器（含一致行动人）分别持有海立股份9671.38万股、闻泰科技1.16亿股、三安光电1.15亿股和盾安环境4.10亿股，以当时的股价计算，格力电器在这4家上市公司的持股市值合计约为109亿元。事实上，这4家上市公司股价在10月和11月期间均有不同程度的上涨。
除了A股公司的投资以外，收购银隆也是格力电器的一项重要投资。2021年8月，格力电器通过参与司法拍卖公开竞拍方式，以合计18.28亿元的价格竞得了银隆30.47%的股权，结合董明珠个人在银隆17.46%股份的表决权委托，由此对银隆完成控股，并在此后将其更名为格力钛。
2023年12月，格力电器宣布，作价约10.15亿元受让格力钛现有股东所持24.54%的股份，受让完成后，格力电器直接持有格力钛55.01%的股份，控制了72.47%的表决权。
借投资发力多元化
从时间线来看，2017年是格力电器打造A股投资版图的起点。证券时报记者注意到，这一年也是格力电器业绩增长上的一个重要分水岭。
2017年，格力电器的净利润历史性地突破了200亿元大关，达224.00亿元。从2011年到2017年，格力电器的净利润从52.37亿元增长至224.00亿元，增幅高达328%。
自2017年过后，格力电器的净利润增速持续放缓，到2023年，公司净利润也一直未能突破300亿元。2017年至2023年，格力电器的净利润从224.00亿元增长至290.17亿元，增幅仅为29.54%。
格力电器业绩增速的放缓，很大程度上来自于核心产品空调市场的饱和，董明珠也早已认识到这一点。在2016年7月举行的第二届中国制造高峰论坛上，董明珠公开喊出了“多元化”的口号，她表示：“格力将继续以空调产业为支柱，大力开发新能源、生活电器、工业制品、精密模具、手机、智能装备等新兴产业，将格力从单纯的家电制造企业向精工制造企业转型，实现多元化稳健发展。”
此后，对外投资也被格力电器视为发力多元化的一项重要手段。
其中，海立股份是格力电器上游的压缩机供应商之一。对于两度举牌海立股份的原因，格力电器彼时回应称，旨在扩充产业链结构和整合产业优质资源，借助上海国际化地位的人才、信息和创新优势，由此打造产业链更加齐全的国际化企业。
董明珠当时也接受采访表示：“海立跟我们有长期合作关系，我们是海立最大的客户。不一定是要控股它，但我们可以参与进去，基于这个原因，我们成了海立的股东，从技术上可以更好地沟通。我们希望把海立做大，能够做成一个世界级的压缩机厂，不是为了争取控制权。我们不靠股票升值赚钱，而是希望把海立做得更好。”
闻泰科技和三安光电则均与半导体有关。格力电器此前公告显示，投资闻泰科技有利于公司加大与闻泰科技在通讯终端、物联网、智能硬件等业务上的合作。公司将借助闻泰科技的5G研发能力战略性布局5G产业链，以公司在空调领域的龙头优势为依托，紧抓5G平台下智能家居、物联网的巨大业务机会，塑造新形势下的核心竞争力，实现在智能家居、智能装备、通信设备等领域的“多元化”稳健协调发展。
对于战略入股三安光电，格力电器称，有助于公司中央空调、智能装备、精密模具、光伏及储能等板块打入半导体制造行业，同时通过与三安光电在半导体领域的合作研发，有助于进一步提升公司在相关领域的技术积累。
关于控股盾安环境，董明珠曾在2021年年度股东大会上亲自回应：“格力过去很少做兼并收购，但大家看到了，最近我们收购了盾安（环境）。这家公司是我们的长期合作伙伴，为我们提供配件产品。他们在最困难的时候，我们不能看着它垮掉，所以伸出了援手。我们认为，这即是救了别人，对我们也是一个突破，因为我们对产业链的掌控更加完整。”
为何转向？
相比几年前在对外投资上的出手“阔绰”，进入2024年，格力电器的投资布局转为谨慎，基本停止了对外投资入股的动作，并且在进入四季度后开始在二级市场出售手中所持的上市公司股份。格力电器为何在此时收缩投资版图？
“此前，格力电器的经营业绩表现突出，现金储备充足，为了更好管理现金，同时建立有利格力长期发展的战略布局，所以进行了一些股权投资。但随着格力电器对流动性的需求增加，部分战略合作的效果也不如预期，因此作出减持的动作。”香颂资本董事沈萌在接受证券时报·e公司记者采访时表示。
记者注意到，格力电器不久前披露的2024年三季报便是一个较好的观察窗口。今年前三季度，格力电器实现营业收入1467.22亿元，同比下降5.34%；净利润219.61亿元，同比增长9.30%。其中，第三季度实现营业收入469.39亿元，同比下降15.84%；实现净利润78.25亿元，同比增长5.47%。
格力电器充沛的现金流曾经是对外大手笔投资的坚实保障，但今年前三季度，格力电器经营净现金流为127.12亿元，较去年同期的395.96亿元减少了67.89%。三季报解释称，该项数据下降主要是销售商品、提供劳务收到的现金下降所致。
账面货币资金也是一个重要的观察指标。2023年6月末，格力电器的账面货币资金曾创下1916.54亿元的新纪录，2024年9月末，格力电器的账面货币资金下降至1113.97亿元。
透镜咨询创始人况玉清接受证券时报·e公司记者采访时表示，在当前环境下，大企业收缩投资版图也是一个比较常见的现象，“包括腾讯这些巨头企业都在收缩回笼资金，控制投资风险，这也是整体的外部环境带来的共性影响”。
“另一个比较重要的因素在于，格力电器此前混改时引入了第一大股东高瓴，而高瓴在入股时也背负了较大的杠杆。这也意味着股东可能会给上市公司提出较高的业绩增长压力，在短期主营业务面临比较大压力的情况下，不排除公司通过变现一些收益还不错的投资项目用以支撑业绩。”况玉清表示。
除了减持获利的原因以外，证券时报记者还注意到，格力电器与被入股企业的战略合作情况也可能是一个影响因素。
2017年，格力电器有10.74亿元的压缩机采购来自海立股份；2018年，格力电器第二次举牌海立股份，双方的业务合作也达到顶峰，当年海立股份向格力电器销售产品的金额达30.28亿元，占其当年总营收的约26%。
2019年—2023年，海立股份向格力电器的销售额分别为26.78亿元、18.10亿元、23.11亿元、15.81亿元和10.93亿元，整体不断走低。
虽然董明珠曾公开表态“希望把海立做大”，但此后格力电器向海立股份的采购额持续下降。同期，海立股份的经营业绩也出现下滑态势，2022年净利润同比降幅达89.02%，2023年净利润同比下降13.94%。在市场看来，双方的战略合作空间已经越来越小，格力电器当初入股的战略目标可能难以实现，减持也就在情理之中。
责编：陈丽湘
校对： 李凌锋
读大V私募临时沟通信有感，投资该不该择时？
近期，海康威视成为焦点，传言美国制裁升级以及私募巨头水晶苍蝇拍李杰的大幅减持都为其增添了热度。 李杰，从散户转战私募的典型代表，他的投资故事颇具激励性，我本人对其书籍也有深入研究，早期的公司分析框架深受其影响。 然而，今年李杰管理的私募基金遭遇了显著的回撤，他对此压力颇大。 在最近的临时沟通信中，他坦诚了包括重仓海康在内的投资失误，以及在市场波动中未进行适时调整的问题。 他承认，投资策略需要根据市场变化调整，特别是本轮熊市的回撤程度创下了他职业生涯的新纪录。 关于投资是否应择时，我通过对比港美A三地市场中的白马股，试图揭示其重要性。 2020年，许多投资者推崇“核心资产”策略，但实际结果并不理想，如海康威视和格力电器在港股的表现就令人失望。 相比之下，择时策略的重要性在美股的长期牛市中更为明显。 对于大部分普通投资者而言，我们不具备像大资金那样深入研究公司或应对市场波动的能力。 本金有限、时间紧张，以及A股的牛短熊长特性，都使得择时成为必要。 即使是投资大师如格雷厄姆和巴菲特，他们的成功也离不开择时的智慧。 在当前海康威视的形势下，周五的市场波动更多是由于私募基金的减仓和投资者恐慌，而非实际的制裁升级。 对于我来说，虽然海康威视目前存在不确定性，但我成本低，仓位轻，准备在市场波动中寻找机会。 但在此过程中，保持谨慎是关键，不能盲目重仓。 投资总是伴随着风险和不确定性，但通过择时和合理的仓位管理，我们可以在一定程度上降低风险。 这就是我对海康威视当前状况的解读，希望能对您有所启发。 我是一名专注于港股打新和跨市场投资的投资者，我的风格是长线与短线结合。 我们下期再见！
张磊416亿入股格力电器，如今账面亏损几十亿，为何却不减持止损
格力目前每年的利润在200亿左右，连续三年拿出50%的利润来分红，也就是总计300亿左右的巨额现金了。 那么格力为何要分这么多现金呢？格力电器在中国股市一直是一个另类，公司一直保持高分红。 其实除了传统之外，还有两个原因，第一个就是董明珠要争取连任，她必须得到股东们的支持，第二个就是格力的现金太多了。 格力的现金现在有多少呢？总计超过了1400多亿，这个数字比之前的一年又多了100多亿，格力这么多现金放在银行，每年的利息收入就有30多亿。 其实说到格力，不得不提到张磊。 张磊在2年之前，大举入股格力，当时高瓴资本是花了416亿参与了格力电器的混改，最终拿到了格力15%的股份，成为了格力电器最大的股东。 张磊入股格力之后，格力股价迎来了一次上涨的小高峰。 最多的时候，张磊账面盈利了200亿左右。 不过当时张磊并没有减持。 如今格力股价大跌了，最低的已经蒸发了5成以上，张磊的投资账面也亏损了几十亿。 对于普通的小股民来说，很多人都是一亏损就减持止损，那么张磊为何不这么做呢？高位的时候不套现，损失的时候也不减持止损呢？事实上大神的投资思路跟我们普通人是不一样的。 格力市值下滑，其实有几个原因，第一个就是房地产市场的影响，房地产市场下滑，空调销售也肯定会下滑；第二个原因就是资本市场的原因，去年全球股市都在暴涨，今年其实下滑的公司非常多，不仅仅是格力电器，美的集团也是出现了不同程度的下滑。 第三个原因是格力自身的问题。 格力目前在产品上主要营收都来自空调，在其他品类方面发展不如人意，另外格力目前营收都来自中国，海外营收占比太少，也是一个问题。 当然这些都不是重要的问题。 从基本面上，张磊不套现很正常，格力依然是一家好公司，目前市场上也没有几家公司比格力更好。 格力每年的利润依然可以保持在200亿左右，在空调方面技术依然领先，格力未来几年大概率依然可以保持不错的利润。 另外格力每年都可以保持非常好的分红。 张磊入股格力之后，两年已经拿到了46亿的分红，虽然即使算上这46亿，张磊账面还有亏损15亿，但是这都是短期的。 张磊持有的格力股票市值三四百亿，短期内波动上涨10%，张磊就抹平这些亏损了。 长期来看，格力市值肯定会稳步上涨，因为格力是一家非常不错的公司，基本面依然是非常好，董明珠也是一个出色的企业家，至少在董明珠的时代，格力依然可以保持稳定的发展。 张磊看的是未来，而普通股民只看眼前。 简单来说，格力市值即使上涨，但是张磊也不会在短期内套现的，因为这么大的一笔股份，很难找到接盘人。 另外张磊即使真的套现了，也很难找到更好的公司去投资这么多的资金。 如果你要在市场上去收购这么多的股份，那么肯定会造成股价疯狂上涨，所以说大笔收购跟在市场上扫货是不一样的。 其实普通人应该好好学习张磊这些投资高手的思路。 巴菲特就说了，如果是一家好公司，他是永远不会卖出去的。 巴菲特投资比亚迪十几年，一股都没卖出，所以如今才会获得几十倍的回报。 关键是巴菲特现在也还没卖出比亚迪的股份，他是真正看好比亚迪的长期发展。 其实作为小股民真的应该有长线的思维，并不是涨也卖，跌也卖，那样最终肯定是亏大发了。 过去一年多，很多小股民都不看好格力，其实这个时候的格力跟去年大涨的格力有什么不一样呢？其实格力还是那个格力，只是市场的环境改变了而已。 人家张磊投资了400多亿都没跑过，小股民有什么好怕的呢？
格力15年的铁杆经销商大撤退：一把减持套现35亿，为何不看好格力了？
格力15年的铁杆经销商大撤退：一把减持套现35亿，金海互联不看好格力是因为格力进行渠道改革，这直接就动了经销商的蛋糕，经销商自然也就要往后撤退。
在格力集团当中没有人不知道董明珠是谁，毕竟董明珠的一言一行都是说了算的，其他人所说的决策根本就不可能成为最终决策，这也就是格力集团这么多年依然能够存续的原因。 随着董明珠的一声令下，格力集团不仅搞起了新能源公交车，同时还进军手机行业，尽管在手机行业做得并不怎么样，但这依然能够表明董明珠对于格力集团是有着重大影响力的。 跟茅台集团最近搭建自建平台有点相似，董明珠也开始对经销商下手。
一、格力15年的铁杆经销商大撤退：一把减持套现35亿
按照最新消息京海互联公告减持格力集团的35亿元的股份，这也算是一个相当夸张的数据，这被外界称之为铁杆经销商大撤退。 对于格力集团而言，格力能够做大做强很大的一部分原因就来源于经销商的全力支持，董明珠能够在格力集团站稳脚跟，除了董事会的支持以外，还有就是经销商的力挺。 随着该公司减持套现35亿元，相信经销商对于格力集团的信任也就没有那么强。
二、不看好格力的原因：渠道改革，众叛亲离
按照格力集团目前的销售模式来看，格力现在搞起了渠道改革，从线下转到线上，这必然会侵犯到部分经销商的权利，而且会让经销商的蛋糕大大缩小。 在这种模式之下，经销商的利益被瓜分自然也就引得众叛亲离，这是必须清晰了解到的事实。 按照经销商此前扮演的角色来看，经销商肯定希望自己能够从改革中分得更多利益，但现实却与经销商预期相反。
